國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，【中天精裝(002989)、股吧】(002989.SZ)Q1高增長(zhǎng)，開啟2021年良好局面。預(yù)期公司2021-2023年EPS為1.73元、2.32元和3.08元，目標(biāo)價(jià)62.96元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金證券指出，公司20年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，21Q1超預(yù)期高增長(zhǎng)。21年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元-0.32億元，同比增加40%—60%。公司今年新簽約訂單數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，上半年新簽訂單有望支持公司21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較高增長(zhǎng)。

　　國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件

　　4月13日，中天精裝發(fā)布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)及2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　點(diǎn)評(píng)

　　20年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，21Q1超預(yù)期高增長(zhǎng)。公司20年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.65億元，同比+9.63%;歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比+3.1%;其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10元，同比僅+3.3%，工程結(jié)算不及預(yù)期拖累業(yè)績(jī)。此外，根據(jù)業(yè)績(jī)公告，公司預(yù)計(jì)2021年一季度歸母凈利潤(rùn)0.28億元-0.32億元，對(duì)應(yīng)的同比增速區(qū)間為[40%,60%]，超過(guò)國(guó)金證券此前預(yù)期。需要注意的是，公司21Q1的高增長(zhǎng)并非得益于20Q1新冠疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)。實(shí)際上，公司20Q1營(yíng)業(yè)收入同比19Q1基本持平，因此21Q1即便相對(duì)于19Q1也表現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)?？紤]到公司20年Q4新簽訂單約11億元，將陸續(xù)在21年轉(zhuǎn)化為收入;同時(shí)，年初至今房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售表現(xiàn)亮眼，將一定程度推動(dòng)上游竣工前端的行業(yè)景氣度，國(guó)金證券預(yù)計(jì)公司2021年新簽約訂單數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，上半年新簽訂單將支持公司21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較高增長(zhǎng)。

　　關(guān)注新戰(zhàn)略推進(jìn)情況，中短期增長(zhǎng)動(dòng)能有保障。目前公司正在推進(jìn)新的增長(zhǎng)策略，積極補(bǔ)充營(yíng)銷隊(duì)伍，以“填格子”的形式在“百城+百?gòu)?qiáng)房企”開拓業(yè)務(wù)，有望打開新增長(zhǎng)空間，提升中短期內(nèi)的增長(zhǎng)動(dòng)能。同時(shí)，國(guó)金證券認(rèn)為隨著未來(lái)客戶結(jié)構(gòu)將更多元化，公司將逐漸降低大客戶依賴度，營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定性提升，整體議價(jià)能力提升，有助于提升盈利能力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，大股東解禁