【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　Q1業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要系氫氟酸、硫酸產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升

　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.34億元，同比增長(zhǎng)45.83%；凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)327.49%。同時(shí)公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)Q1凈利潤(rùn)約3700萬(wàn)元~3900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)355.63%~380.26%。公司2020年業(yè)績(jī)扭虧為盈，主要系公司加快業(yè)務(wù)拓展，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)率同步增長(zhǎng)，同時(shí)子公司高寶科技并表貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2021Q1公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，銷售收入同比增長(zhǎng)91.04%，主要系氫氟酸景氣度回升，2021Q1均價(jià)9651元/噸，環(huán)比20Q4上漲23.79%；同時(shí)公司硫酸線擴(kuò)產(chǎn)建成，外售硫酸量?jī)r(jià)雙升增厚業(yè)績(jī)。

　　新材料迎來(lái)落地期，新建項(xiàng)目成長(zhǎng)性逐步釋放

　　公司拓展BPEF、DFBP等重要新材料產(chǎn)品，逐漸具有穩(wěn)定生產(chǎn)供應(yīng)并擴(kuò)大的能力。BPEF產(chǎn)能已達(dá)到1500噸/年且擬再擴(kuò)建2000噸/年，未來(lái)有望逐步放量；DFBP是PEEK材料的重要單體，5000噸年產(chǎn)能將于明年逐步投產(chǎn)；氟聚酰亞胺可用于OLED顯示器件，氟硼酸季銨鹽可用于超級(jí)電容器電解液。未來(lái)新產(chǎn)品需求極大，公司已儲(chǔ)備相關(guān)核心技術(shù)，新建項(xiàng)目成長(zhǎng)性有望逐步釋放。

　　立足醫(yī)藥、農(nóng)藥中間體，進(jìn)軍上游打造氟精細(xì)化工全產(chǎn)業(yè)鏈

　　公司立足含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥中間體，新建的奈諾沙星50噸/年產(chǎn)能裝置于去年5月投產(chǎn)，今年有望逐步放量，同時(shí)規(guī)劃2,3,5,6-四氟苯系列農(nóng)藥中間體項(xiàng)目。同時(shí)，公司向上游延伸，收購(gòu)高寶科技、長(zhǎng)興螢石布局氫氟酸(5萬(wàn)噸/年)、螢石(6萬(wàn)噸/年)資源，實(shí)現(xiàn)原料自給并完善供應(yīng)鏈體系，逐步打造氟精細(xì)化工全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　公司是國(guó)內(nèi)氟精細(xì)化工行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，新材料項(xiàng)目迎來(lái)落地期。預(yù)計(jì)2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為1.24/1.43/2.13億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21/18/12倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；疫情持續(xù)擴(kuò)散。