長城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)奧飛數(shù)據(jù)(300738.SZ)21-23年?duì)I收為：13.46億元、17.85億元、23.85億元02，歸屬于母公司股東凈利潤分別為：2.13億元、2.78億元、3.77億元，EV/EBTIDA分別為19.78X、15.05X、12.20X，每股收益0.56元、0.73元、0.99元976，PE分別為35X，26X，20X20w，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　長城證券指出，公司作為華南地區(qū)頭部第三方IDC廠商，內(nèi)生外延大舉擴(kuò)大華北及華東自建數(shù)據(jù)中心規(guī)模，具備強(qiáng)勁網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，多年來深耕行業(yè)積累眾多優(yōu)質(zhì)客戶;受益于公司2019、2020年交付的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)開展順利，數(shù)據(jù)中心整體上架率持續(xù)提升，2021Q1公司營收高增。公司近年來IDC自建機(jī)柜數(shù)高速增長，助力業(yè)績紅利持續(xù)釋放。

　　長城證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件：公司于4月17日發(fā)布2021年一季度報(bào)告，2021年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.81億元，同增58.48%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同降54.28%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.45億元,同增103.44%。

　　1.IDC交付紅利持續(xù)釋放，營收高速增長。受益于公司2019、2020年交付的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)開展順利，數(shù)據(jù)中心整體上架率持續(xù)提升，2021Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.81億元，同增超58.48%。公司近年來IDC自建機(jī)柜數(shù)高速增長，業(yè)績紅利持續(xù)釋放。2020年公司自建機(jī)柜數(shù)超越公司1.5萬個(gè)機(jī)柜的規(guī)劃達(dá)1.6萬架，較2019年同增120%。2020年公司新增廊坊固安項(xiàng)目、廣州南沙項(xiàng)目、上海浦東項(xiàng)目、云南昆明項(xiàng)目等，目前廊坊固安、廣州南沙及廊坊訊云共計(jì)1萬多個(gè)機(jī)柜已開始動(dòng)工，據(jù)公司規(guī)劃，廣州南沙+廊坊固安+廣州阿里及廊坊訊云的擴(kuò)容項(xiàng)目總計(jì)建設(shè)規(guī)劃達(dá)17700個(gè)機(jī)柜，2021年機(jī)柜數(shù)有望達(dá)33700架，2019-2021年機(jī)柜擴(kuò)張CAGR高達(dá)116.35%，機(jī)柜數(shù)量的增速顯著高于同行業(yè)平均水平，成長性強(qiáng)勁。

　　2.盈利能力提升，控費(fèi)成效顯著，推升Q1扣非凈利潤高增長。2021Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.12%，同比提升1.86個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)步提升?？刭M(fèi)方面，2020Q1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.03/ 0.08/ 0.14億元，費(fèi)用率分別為0.94%/ 2.82%/ 4.97%,三費(fèi)率合計(jì)較去年同期下降0.53pct，控費(fèi)穩(wěn)健疊加毛利率提升共同推升Q1扣非凈利潤同增103.44%至0.45億元。但扣非后凈利潤受間接持有的【紫晶存儲(chǔ)(688086)、股吧】股票價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益影響，2021Q1紫晶存儲(chǔ)股票投資收益為-1538.03萬元，而去年同期收益為4192.34萬元，兩者差額為5730.37萬元，考慮非經(jīng)常性損益后2021Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同降54.28%。EBITDA方面，公司2021Q1實(shí)現(xiàn)EBITDA 1.11億元，同增78.91%。刨去對(duì)公司日常經(jīng)營無關(guān)的非經(jīng)常性損益，2021Q1公司營收、凈利潤、EBITDA均實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長，公司IDC交付紅利持續(xù)釋放，業(yè)績高速增長。

　　3.募集可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)資金實(shí)力，員工持股完成提升員工積極性。4月8日公司發(fā)布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書，募集資金總額不超過6.5億元用于廊坊固安新一代云計(jì)算和人工智能產(chǎn)業(yè)園(A棟)項(xiàng)目，計(jì)劃建設(shè)2500個(gè)機(jī)柜，與公司現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心集群形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的服務(wù)能力和市場(chǎng)競爭力。此外員工持股方面，2021年3月，公司完成2020年員工持股計(jì)劃股票購買，通過二級(jí)市場(chǎng)集中競價(jià)交易方式累計(jì)買入公司股票896,200股，約占公司總股本的0.42%，合計(jì)成交金額為3488萬元，成交均價(jià)約為38.93元/股，鎖定期為12個(gè)月，本次員工持股計(jì)劃將增強(qiáng)公司凝聚力，激勵(lì)員工實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)，推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇;項(xiàng)目建成不及預(yù)期;運(yùn)營商對(duì)電信資源提價(jià)、限制風(fēng)險(xiǎn);5G進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。