開源證券發(fā)布研究報告稱，恒生電子（600570.SH）FinTech龍頭。預(yù)計公司2021-2023年的歸母凈利潤分別為15.83/19.57/23.14億元，EPS為1.52/1.87/2.22元/股，對應(yīng)現(xiàn)價PE為60.7/49.1/41.5倍，較可比公司均值低，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　開源證券指出，公司作為國內(nèi)金融IT龍頭，技術(shù)和客戶優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品線齊全，行業(yè)地位穩(wěn)固。公司業(yè)績持續(xù)受益證券、基金客戶IT投入加大、政策紅利、新技術(shù)的持續(xù)結(jié)合。

　　開源證券主要觀點如下：

　　行業(yè)龍頭，地位穩(wěn)固，產(chǎn)品競爭力強

　　公司作為國內(nèi)金融IT龍頭，技術(shù)和客戶優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品線齊全，行業(yè)地位穩(wěn)固。公司業(yè)績持續(xù)受益證券、基金客戶IT投入加大、政策紅利、新技術(shù)的持續(xù)結(jié)合。

　　參考海外，國內(nèi)金融科技公司成長空間大

　　(1)公司：對標(biāo)海外同類公司，恒生電子潛在成長空間較大。恒生電子在FinTechRankings的排名已升至第43位，但公司收入對比FinTech前30的上市公司平均收入，2018年占比為9.9%，還有較大成長空間。

　　(2)行業(yè)：國內(nèi)金融IT潛在行業(yè)空間大，僅考慮龍頭券商市場，對比海外仍有潛在近20倍的增長空間。根據(jù)海外和國內(nèi)Top10券商2019年的年報數(shù)據(jù)，海外Top10券商的IT投入是國內(nèi)投入金額近20倍。

　　業(yè)績各階段驅(qū)動力明確，業(yè)績增長確定性高

　　(1)短期驅(qū)動力：政策紅利和產(chǎn)品升級迭代齊發(fā)力。根據(jù)開源證券對部分已有政策的分析與推算，保底計算約有18.12億元的政策紅利有望在未來2年兌現(xiàn);疊加常規(guī)產(chǎn)品升級和替換需求，公司業(yè)績增速相對確定。

　　(2)中期驅(qū)動力：云化趨勢下創(chuàng)新業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。公司明確四個ONLINE方向，大力推廣云產(chǎn)品和AI服務(wù)，實現(xiàn)“云服務(wù)”的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。2020年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.01億元，同比增長10.41%。其中云服務(wù)類公司中的云毅網(wǎng)絡(luò)(+82.84%)、恒生聚源(+30.51%)和AI服務(wù)類公司的鯨騰網(wǎng)絡(luò)(+68.99%)、商智神州(+21.67%)持續(xù)實現(xiàn)營收高增長。

　　(3)長期驅(qū)動力:國內(nèi)金融市場的不斷發(fā)展和公司產(chǎn)品的國際化路線。我國金融IT行業(yè)與資本市場共同發(fā)展。公司產(chǎn)品技術(shù)實力及行業(yè)理解能力優(yōu)于競爭對手，海外市場拓展也有望帶來增量市場。