近日，國金證券、國泰君安、東北證券等多家主流券商給予晨鳴紙業(yè)買入評(píng)級(jí)，看好公司成長(zhǎng)性。行業(yè)認(rèn)為，行業(yè)景氣度回升、業(yè)績(jī)持續(xù)增漲、財(cái)務(wù)狀況改善以及深層次的漿紙一體化優(yōu)勢(shì)是公司保持行業(yè)領(lǐng)先和超額收益的源泉。

　　克服特殊時(shí)期的影響業(yè)績(jī)做“加法”成本做“減法”

　　克服特殊時(shí)期以來的諸多不利影響。晨鳴紙業(yè)采取多種切實(shí)措施，提業(yè)績(jī)，降成本，收效顯著。

　　據(jù)披露，2021年1季度晨鳴紙業(yè)盈利約12億元，同比增長(zhǎng)481%。2020年晨鳴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營收307億元，盈利超17億元，1-4季度營收分別為61億元、75億元、85億元、87億元，克服特殊時(shí)期的不利影響，實(shí)現(xiàn)逐季增長(zhǎng)。

　　公司自2018年4月起，堅(jiān)定執(zhí)行對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)“只收不放”的“減法”戰(zhàn)略。融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模連續(xù)3年保持穩(wěn)步壓縮。截至2020年底，公司融資租賃規(guī)模壓縮至99億元，較上年減少36億元，較該業(yè)務(wù)高峰期下降180余億元。

　　另一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)“減法”的是公司的資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)，晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已連續(xù)2年實(shí)現(xiàn)下滑，財(cái)務(wù)費(fèi)用也實(shí)現(xiàn)較大幅度縮減。通過贖回永續(xù)債、優(yōu)先股以及引入戰(zhàn)略投資者方式降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)成本，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司流動(dòng)性增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況明顯改善。

　　漿紙一體化布局落地成本優(yōu)勢(shì)夯實(shí)

　　造紙屬資源密集型行業(yè)，生產(chǎn)成本受上游原材料成本影響巨大。原料、化工、能源動(dòng)力等幾項(xiàng)主要成本中，原料成本也就是漿成本約占總生產(chǎn)成本的70%。由于林地資源等天生稟賦的短板，中國造紙企業(yè)面對(duì)的原料考驗(yàn)更為現(xiàn)實(shí)。

　　面對(duì)自然稟賦差異和行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，晨鳴紙業(yè)嗅覺靈敏地在原料賽道上進(jìn)行了先見性的布局。自2001年啟動(dòng)第一個(gè)木漿項(xiàng)目開始，晨鳴紙業(yè)現(xiàn)已形成擁有430萬產(chǎn)能的木漿自己能力，湛江、壽光、武漢、黃岡、吉林、南昌六大生產(chǎn)基地均配套相應(yīng)產(chǎn)能，木漿自給率居行業(yè)前列，噸木漿成本明顯低于行業(yè)平均水平。

　　此外，在木片方面，除擁有80萬畝儲(chǔ)備林地外，公司充分利用國際資源。以源頭采購為基礎(chǔ)，通過建立完善的采購機(jī)制，控制木片采購成本。

　　尤其自去年下半年開始，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，木漿價(jià)格觸底回升。截至 2021 年 3 月底木漿價(jià)格較 2020 年初上漲 72.5%，而晨鳴紙業(yè)憑借木漿的自供給能力，控制了生產(chǎn)成本的大幅上漲壓力。在主要紙種價(jià)格步入上漲軌道的背景下，使得公司盈利空間擴(kuò)大，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。