【敏芯股份(688286)、股吧】：國產(chǎn)MEMS 傳感器標(biāo)桿企業(yè)：敏芯股份(688286.SH)是一家以 MEMS傳感器研發(fā)與銷售為主的半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)公司，經(jīng)過多年的技術(shù)積累和研發(fā)投入，公司在MEMS 傳感器芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝和測試等各環(huán)節(jié)都擁有了自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，同時(shí)能夠自主設(shè)計(jì)為MEMS 傳感器芯片提供信號轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動功能的 ASIC 芯片，并實(shí)現(xiàn)了MEMS 傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋MEMS 麥克風(fēng)、MEMS 壓力傳感器、MEMS 慣性傳感器三大產(chǎn)品線，2020 年各占營收的88.16%、9.05%和2.79%。

　　MEMS:下游應(yīng)用豐富，市場前景廣闊。MEMS 傳感器憑借著微型化、成本低和功能多等優(yōu)勢，在消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療和通信等領(lǐng)域有著越來越廣泛的應(yīng)用，市場規(guī)模呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，2019 年全球 MEMS 行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)到 115 億美元。其中，MEMS 麥克風(fēng)是 MEMS 市場中增速最快的細(xì)分市場之一，公司在此領(lǐng)域內(nèi)市場占有率已位居世界前列。壓力傳感器是 MEMS傳感器行業(yè)中市場規(guī)模最大的細(xì)分市場之一，國產(chǎn)替代空間巨大。MEMS 慣性傳感器主要應(yīng)用于消費(fèi)電子和汽車領(lǐng)域，公司在MEMS 加速度計(jì)領(lǐng)域已積累了核心技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，未來隨著公司技術(shù)工藝的升級和下游消費(fèi)電子對產(chǎn)品小型化日益提高的要求，公司 MEMS 加速度計(jì)的市場競爭力將進(jìn)一步提升。

　　未來發(fā)展：產(chǎn)線升級，研發(fā)推進(jìn)：公司牢牢把握 MEMS 傳感器行業(yè)的發(fā)展契機(jī)，以現(xiàn)有技術(shù)沉淀為基礎(chǔ)，持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品、新工藝，不斷推出性能、質(zhì)量更優(yōu)異的MEMS 傳感器產(chǎn)品。一方面對現(xiàn)有產(chǎn)品系列進(jìn)行更新升級，提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，持續(xù)提升中高端品牌客戶市場份額，提高行業(yè)競爭地位；另一方面，深入市場調(diào)研和分析，根據(jù)行業(yè)發(fā)展動態(tài)，提前布局未來新興應(yīng)用領(lǐng)域，研發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，以匹配未來新興應(yīng)用領(lǐng)域增長對 MEMS 傳感器產(chǎn)品的需求，從而快速占領(lǐng)新興應(yīng)用領(lǐng)域市場，搶占行業(yè)發(fā)展先機(jī)。

　　盈利預(yù)測、估值與評級：敏芯股份作為國內(nèi)唯一掌握多品類 MEMS 芯片設(shè)計(jì)和制造工藝能力的上市公司，致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的 MEMS 芯片平臺型企業(yè)。公司積極拓展國內(nèi)外客戶，持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)核心技術(shù)儲備與自主創(chuàng)新能力，在MEMS 生產(chǎn)體系上進(jìn)一步拓展，實(shí)現(xiàn)對芯片設(shè)計(jì)、封裝、測試等環(huán)節(jié)的覆蓋，為公司產(chǎn)能提升、提高市場占有率提供重要推動力。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年收入為4.56、6.54、9.05 億元，歸母凈利潤預(yù)計(jì)為0.38、1.11 和1.79 億元，加回股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后凈利潤為0.73、1.23 和1.79 億元。隨著未來智能家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等【新產(chǎn)業(yè)(300832)、股吧】領(lǐng)域?yàn)镸EMS 傳感器行業(yè)進(jìn)一步打開市場空間，公司的MEMS 產(chǎn)品展現(xiàn)出極大的發(fā)展?jié)摿?，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加??；供應(yīng)商過度集中。