上半年，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格整體呈強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)。一季度期價(jià)承接去年四季度供應(yīng)端環(huán)保限產(chǎn)和天然氣供應(yīng)緊缺導(dǎo)致的氣頭企業(yè)開(kāi)工率下降，進(jìn)而導(dǎo)致尿素日產(chǎn)量持續(xù)下滑，同時(shí)春耕備肥、冬儲(chǔ)備肥和國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)也對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成有力的推動(dòng)。但隨著淡儲(chǔ)貨開(kāi)始釋放市場(chǎng)，以及國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)局部回調(diào)，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)承壓，期價(jià)整體呈區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)。二季度，大宗商品出現(xiàn)較大幅度上漲，包括原油及動(dòng)力煤(841, 15.20, 1.84%)，煤價(jià)上漲無(wú)疑從成本端推動(dòng)尿素價(jià)格上漲。與此同時(shí)，內(nèi)蒙古“能耗雙控”產(chǎn)量下降、國(guó)際市場(chǎng)尿素裝置發(fā)生事故、印度招標(biāo)均推動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格持續(xù)攀升。另外，農(nóng)需提早啟動(dòng)，而工業(yè)需求房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，板材市場(chǎng)需求較好，三聚氰胺價(jià)格大幅上漲，出口和內(nèi)貿(mào)均表現(xiàn)亮眼，加劇區(qū)域尿素市場(chǎng)貨源緊張局面，國(guó)內(nèi)尿素庫(kù)存持續(xù)低位。而相關(guān)產(chǎn)品合成氨價(jià)格維持高位，使得尿素轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨增多，也助推尿素價(jià)格上漲。

　　展望后市，盡管今年已經(jīng)有幾套新增產(chǎn)能釋放，但裝置運(yùn)行并不穩(wěn)定，原料漲價(jià)導(dǎo)致今年計(jì)劃新增產(chǎn)能延后投產(chǎn)，雖然下半年山東瑞星、安徽昊源、內(nèi)蒙古烏蘭大化肥計(jì)劃投產(chǎn)，但由于新裝置投產(chǎn)需要調(diào)試和投產(chǎn)時(shí)間不斷后移，預(yù)計(jì)對(duì)供應(yīng)端影響有限。從成本端來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭供需仍然偏緊，進(jìn)口則受疫情影響，海運(yùn)貨源緊張、運(yùn)費(fèi)上漲，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，成本面支撐尚存。需求方面，全國(guó)農(nóng)業(yè)尿素消費(fèi)的高峰即將結(jié)束，下半年為農(nóng)業(yè)需求淡季，因此需求集中釋放的局面恐難再現(xiàn)。而工業(yè)需求方面，隨著海外制造業(yè)的恢復(fù)，出口需求有望下降，需求整體或弱于上半年。另外，考慮到印度的需求缺口，出口需求依然旺盛，但倘若征收尿素出口征稅被證實(shí)，出口積極性也將受到壓制，后市需重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)出口的引導(dǎo)。短期國(guó)內(nèi)尿素低庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將支撐尿素價(jià)格高位運(yùn)行，隨著農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，庫(kù)存有望逐步積累，但成本支撐使得期價(jià)難有明顯的回調(diào)。至四季度在冬季環(huán)保限產(chǎn)、限氣以及國(guó)內(nèi)尿素淡儲(chǔ)等因素影響下，尿素價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行。

　　一、尿素市場(chǎng)行情回顧

　　上半年，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格整體呈強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)。一季度期價(jià)承接去年四季度供應(yīng)端環(huán)保限產(chǎn)和天然氣供應(yīng)緊缺導(dǎo)致的氣頭企業(yè)開(kāi)工率下降，進(jìn)而導(dǎo)致尿素日產(chǎn)量持續(xù)下滑，同時(shí)春耕備肥、冬儲(chǔ)備肥和國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)也對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成有力的推動(dòng)。但隨著淡儲(chǔ)貨開(kāi)始釋放市場(chǎng)，以及國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)局部回調(diào)，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)承壓，期價(jià)整體呈區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)。二季度，大宗商品出現(xiàn)較大幅度上漲，包括原油及動(dòng)力煤，煤價(jià)上漲無(wú)疑從成本端推動(dòng)尿素價(jià)格上漲。與此同時(shí)，內(nèi)蒙古“能耗雙控”產(chǎn)量下降、國(guó)際市場(chǎng)尿素裝置發(fā)生事故、印度招標(biāo)均推動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格持續(xù)攀升。另外，農(nóng)需提早啟動(dòng)，而工業(yè)需求房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，板材市場(chǎng)需求較好，三聚氰胺價(jià)格大幅上漲，出口和內(nèi)貿(mào)均表現(xiàn)亮眼，加劇區(qū)域尿素市場(chǎng)貨源緊張局面，國(guó)內(nèi)尿素庫(kù)存持續(xù)低位。而相關(guān)產(chǎn)品合成氨價(jià)格維持高位，使得尿素轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨增多，也助推尿素價(jià)格上漲。

　　二、基本面因素分析

　　1、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

　　1.1 尿素產(chǎn)能產(chǎn)量和開(kāi)工情況

　　供應(yīng)端來(lái)看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)16.09萬(wàn)噸，較去年同期增加1.52噸;周均尿素開(kāi)工率在74.6%，較去年同期增加5.18%。今年3—4月間全國(guó)尿素產(chǎn)量明顯下滑，至5月中旬開(kāi)始全國(guó)尿素產(chǎn)量才逐漸追上往年水平。但國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修較多，加上故障裝置不斷，日產(chǎn)回升速度較慢。另外由于液氨的價(jià)格較高，利潤(rùn)可觀，部分裝置用于生產(chǎn)液氨，二季度尿素供應(yīng)略顯緊張。2021年1—5月全國(guó)尿素產(chǎn)量約523萬(wàn)噸，同比減少4.75%。

　　　　　從合成氨情況看，由于貨源緊張，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)格局并不斷刷新著近10年以來(lái)的記錄。截止6月24日，河北地區(qū)合成氨價(jià)格在4119元/噸，環(huán)比5月份上漲13%，同比去年同期上漲57%。近期仍有部分氨企存檢修計(jì)劃，市場(chǎng)利好猶存。因氨價(jià)利潤(rùn)明顯高于尿素價(jià)格，企業(yè)仍存在轉(zhuǎn)產(chǎn)行為，這將導(dǎo)致尿素產(chǎn)量難有明顯提升。

　　　　盡管上半年計(jì)劃有多套新增產(chǎn)能釋放，但受原料漲價(jià)影響，各廠家生產(chǎn)利潤(rùn)不高，導(dǎo)致計(jì)劃新增產(chǎn)能延后投產(chǎn)。今年新增產(chǎn)能有湖北三寧化工、九江心連心兩套裝置合計(jì)132萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn)。未投產(chǎn)的三套裝置雖然合計(jì)產(chǎn)能為330萬(wàn)噸/年，但是計(jì)劃投產(chǎn)在三季度且大概率延后。

　　不過(guò)，從成本端來(lái)看，目前煤炭供需基本面仍然偏緊，煤礦安全事故再次拉響企業(yè)安全檢查警報(bào)，主礦區(qū)相關(guān)部門紛紛要求企業(yè)開(kāi)展安全隱患大排查大整治，煤炭供應(yīng)仍未恢復(fù);煤炭進(jìn)口受疫情影響，海運(yùn)貨源緊張，運(yùn)費(fèi)上漲，進(jìn)口煤價(jià)居高不下，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，成本面支撐尚存。

　　1.2 尿素庫(kù)存

　　庫(kù)存方面，截止6月23日，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存7.17萬(wàn)噸，同比去年同期40.77萬(wàn)噸下降82.41%。受尿素企業(yè)產(chǎn)量未能明顯提升而需求增長(zhǎng)較快，尿素企業(yè)庫(kù)存自2月份以來(lái)明顯下降至歷史低位水平，目前的庫(kù)存不到日產(chǎn)量的一半水平。另外，尿素的預(yù)收天數(shù)也一直維持在高位。2021年6月23日，尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6天，較去年同期高1.1天，顯示工廠銷售壓力較小。

　　2、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

　　2.1 農(nóng)業(yè)需求

　　尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，其中農(nóng)業(yè)需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米(2565, -5.00, -0.19%)、小麥和果蔬。去年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲調(diào)動(dòng)了農(nóng)民種糧的積極性，南方冬閑田面積大幅下降。而今年是在全面建成小康社會(huì)基礎(chǔ)上開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年，因此全力以赴抓好糧食生產(chǎn)，穩(wěn)住“三農(nóng)”基本盤，保障糧食安全，又有著特殊的重要性。

　　考慮到受大宗商品價(jià)格上漲影響，化肥、柴油等農(nóng)資價(jià)格明顯上漲，當(dāng)前正值夏收夏種關(guān)鍵時(shí)期，為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，6月18日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中決定在加強(qiáng)農(nóng)資市場(chǎng)調(diào)節(jié)、引導(dǎo)企業(yè)增加國(guó)內(nèi)供給同時(shí)，根據(jù)農(nóng)資價(jià)格上漲情況，中央財(cái)政安排200億元左右資金，對(duì)實(shí)際種糧農(nóng)民一次性發(fā)放補(bǔ)貼，穩(wěn)定農(nóng)民收入。糧食被列入到六保之中，而化肥是糧食的“糧食”，正是因?yàn)榛实奶厥獾匚?，使得化肥成為總理親自關(guān)注的少數(shù)大宗商品之一。六月下旬，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，赴河南、河北兩省開(kāi)展專題調(diào)研，了解化肥期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行情況。據(jù)悉，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局將會(huì)同相關(guān)部門，繼續(xù)密切關(guān)注尿素等農(nóng)資市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格、捏造散布漲價(jià)信息等行為，維護(hù)化肥等農(nóng)資市場(chǎng)秩序和價(jià)格穩(wěn)定。

　　目前來(lái)看，東北、西北和南方的農(nóng)需尚未結(jié)束，6月下旬到7月份將進(jìn)入玉米等大田作物的追肥旺季，農(nóng)業(yè)需求會(huì)持續(xù)跟進(jìn)。但全國(guó)農(nóng)業(yè)尿素消費(fèi)的高峰即將結(jié)束，后續(xù)農(nóng)業(yè)剛性需求將邊際遞減。而下半年為農(nóng)業(yè)需求淡季，因此需求集中釋放的局面恐難再現(xiàn)。雖然8-9月為秋小麥備肥及用肥時(shí)期，但主要集中在安徽及河南等局部地區(qū)，其他趨于秋季用肥量偏弱，關(guān)注11-12月份冬儲(chǔ)備肥情況。

　　2.2 工業(yè)需求

　　據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止6月24日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置開(kāi)工率在22.61%，較去年同期減少16%。6月份正值夏季向秋季過(guò)渡的空檔期，高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入尾聲，隨著夏季肥結(jié)束，企業(yè)裝置停車增多。傳統(tǒng)淡季到來(lái)，下游需求減少，疊加上游原料高位打壓企業(yè)生產(chǎn)積極性，復(fù)合肥企業(yè)裝置開(kāi)工率大幅下降。

　　每年復(fù)合肥開(kāi)工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產(chǎn)，對(duì)尿素需求較大，生產(chǎn)高氮肥對(duì)尿素的需求量占全年的50%左右;而7-10月份生產(chǎn)秋季用肥又以高磷肥為主，而在后期高磷肥生產(chǎn)階段中，對(duì)于氮含量配方需求有限，氯化銨等小氮肥在成本優(yōu)勢(shì)下將替代部分尿素用量，對(duì)尿素工業(yè)需求形成一定利空，下半年或復(fù)合肥需求或難以對(duì)尿素市場(chǎng)形成支撐。

　　今年導(dǎo)致尿素供需偏緊的主要影響因素在于尿素工業(yè)需求增加較多，主要是三聚氰胺和板材行業(yè)明顯恢復(fù)。三聚氰胺價(jià)格飛漲帶來(lái)巨大的利潤(rùn)空間，進(jìn)而刺激開(kāi)工率維持高位，而板材出口則同比明顯增加，均帶動(dòng)了尿素需求。由于今年工業(yè)需求增長(zhǎng)較多，擠占了給農(nóng)業(yè)的供應(yīng)量，因此在農(nóng)業(yè)需求啟動(dòng)后國(guó)內(nèi)尿素出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。從三聚氰胺來(lái)看，五月份板材企業(yè)開(kāi)工率下降一度影響三聚氰胺需求，但6月中旬以來(lái)，三聚氰胺開(kāi)工率穩(wěn)步提升，至月底多數(shù)檢修的三聚氰胺裝置將復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率繼續(xù)提升中，提振尿素需求。然而從需求端來(lái)看，近期板材淡季氛圍愈加明顯，隨著氣溫升高，加之部分地區(qū)梅雨季節(jié)來(lái)臨，戶外基建工程等項(xiàng)目的開(kāi)工率有所下滑。另外基于對(duì)高價(jià)三聚氰胺的抵觸，內(nèi)貿(mào)僅剛需支撐采購(gòu)。因此即便開(kāi)工率走高，但內(nèi)需平平，三聚氰胺市場(chǎng)利好不足，短期市場(chǎng)存轉(zhuǎn)入下行通道的預(yù)期。下半年來(lái)看，隨著海外制造業(yè)的恢復(fù)，出口需求有望下降，需求整體或弱于上半年。

　　　2.3 尿素出口情況分析

　　從出口情況看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年1-5月累計(jì)出口量為194.22萬(wàn)噸，同比去年增加29.7%。其中，2021年1-5月累計(jì)對(duì)印度出口量為68.2萬(wàn)噸，同比去年增加23.18%。我國(guó)作為尿素出口國(guó)，不僅需要滿足國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要，而且還會(huì)受到全球需求增加的影響。疫情后周邊國(guó)家自身生產(chǎn)量不足，東亞和南亞區(qū)域內(nèi)供應(yīng)緊張，我國(guó)尿素外需主要來(lái)自于印度，印度和我國(guó)同為人口大國(guó)與農(nóng)業(yè)大國(guó)，對(duì)于基礎(chǔ)肥的需求偏剛性。數(shù)據(jù)顯示，印度全年對(duì)尿素的需求量約為3200萬(wàn)噸，其自身的產(chǎn)量?jī)H2400萬(wàn)噸左右，每年約有800-900萬(wàn)噸的尿素缺口需要通過(guò)進(jìn)口補(bǔ)充。

　　　　今年印度、東南亞以及南美對(duì)于尿素的需求增加，推動(dòng)國(guó)際尿素價(jià)格不斷上漲。年初至今印度已經(jīng)發(fā)布五輪招標(biāo)，在4月份下旬的第二輪招標(biāo)中，由于招標(biāo)價(jià)格與國(guó)內(nèi)倒掛，中國(guó)沒(méi)有供貨。為此，5月中旬印標(biāo)發(fā)布今年第三輪招標(biāo)，由于國(guó)內(nèi)價(jià)格偏高，印標(biāo)價(jià)格與國(guó)內(nèi)水平有一定的倒掛，因此出口寥寥。去年以來(lái)的疫情使得印度大量外出務(wù)工人員回鄉(xiāng)務(wù)農(nóng)，自去年開(kāi)始農(nóng)作物種植面積大幅增長(zhǎng)。今年印度疫情更加嚴(yán)重，印度工廠不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，已經(jīng)影響到其國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量。根據(jù)印度化學(xué)品和化學(xué)肥料部數(shù)據(jù)，今年3、4月尿素產(chǎn)量達(dá)到歷史均值低位，分別為172.7萬(wàn)噸和167.9萬(wàn)噸，同比減少10.6%和8%，印度尿素缺口今年將有擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　今年印度雨季提前到來(lái)，7月份將迎來(lái)第一波尿素銷售高峰，考慮到今年以來(lái)招標(biāo)數(shù)量不太理想。6月中旬，印度RCF發(fā)布新一輪招標(biāo)，CFR東海岸509.95美元/噸，西海岸501.96美元/噸，合中國(guó)FOB在3100元人民幣/噸左右，招標(biāo)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)格。據(jù)悉此次招標(biāo)最終確認(rèn)16批尿素，預(yù)計(jì)總量80萬(wàn)噸上下，來(lái)自中國(guó)的不超過(guò)3-4批貨物。

　　值得注意的是，外媒報(bào)告稱，從部分中國(guó)公司和供貨商處得知，為了給國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)降溫，中國(guó)將從7月開(kāi)始征收尿素出口征稅。目前是否加設(shè)征稅尚無(wú)定論，征收征稅的信息仍未被官方渠道證實(shí)，但歷史上政府多次為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)價(jià)格而增設(shè)出口征稅，若后期政策執(zhí)行加征征稅政策，國(guó)內(nèi)尿素出口商的出口成本將大幅提升，出口利潤(rùn)也將大幅萎縮，出口積極性也將受到壓制。若加征征稅政策沒(méi)有實(shí)行，考慮到印度的低庫(kù)存和高需求，出口需求預(yù)計(jì)仍較顯著，因此下半年需重點(diǎn)關(guān)注政府對(duì)于尿素出口政策的引導(dǎo)。

　　近幾年來(lái)，國(guó)外尿素新產(chǎn)能投放力度較大。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2021海外預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能686.9萬(wàn)噸。在2021-2023年期間，印度將陸續(xù)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)自給自足。尼日利亞Dangote的一套130萬(wàn)噸尿素裝置于3月24號(hào)正式開(kāi)產(chǎn)，Indorama的Port Harcourt2號(hào)線，預(yù)計(jì)會(huì)在今年下半年投產(chǎn)，年產(chǎn)能130萬(wàn)噸。由于海外尿素以天然氣生產(chǎn)為主，而我國(guó)尿素以煤炭為主要原料，因此在價(jià)格上缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一旦海外新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)，對(duì)我國(guó)尿素出口將產(chǎn)生不利影響。

　　三、尿素市場(chǎng)行情展望

　　供應(yīng)端來(lái)看，盡管今年已經(jīng)有幾套新增產(chǎn)能釋放，但裝置運(yùn)行并不穩(wěn)定，原料漲價(jià)導(dǎo)致今年計(jì)劃新增產(chǎn)能延后投產(chǎn)，雖然下半年山東瑞星、安徽昊源、內(nèi)蒙古烏蘭大化肥計(jì)劃投產(chǎn)，但由于新裝置投產(chǎn)需要調(diào)試和投產(chǎn)時(shí)間不斷后移，預(yù)計(jì)對(duì)供應(yīng)端影響有限。從成本端來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭供需仍然偏緊，進(jìn)口則受疫情影響，海運(yùn)貨源緊張、運(yùn)費(fèi)上漲，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，成本面支撐尚存。需求方面，全國(guó)農(nóng)業(yè)尿素消費(fèi)的高峰即將結(jié)束，下半年為農(nóng)業(yè)需求淡季，因此需求集中釋放的局面恐難再現(xiàn)。而工業(yè)需求方面，隨著海外制造業(yè)的恢復(fù)，出口需求有望下降，需求整體或弱于上半年。另外，考慮到印度的需求缺口，出口需求依然旺盛，但倘若征收尿素出口征稅被證實(shí)，出口積極性也將受到壓制，后市需重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)出口的引導(dǎo)。短期國(guó)內(nèi)尿素低庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將支撐尿素價(jià)格高位運(yùn)行，隨著農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，庫(kù)存有望逐步積累，但成本支撐使得期價(jià)難有明顯的回調(diào)。至四季度在冬季環(huán)保限產(chǎn)、限氣以及國(guó)內(nèi)尿素淡儲(chǔ)等因素影響下，尿素價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行。