本周家電板塊下行-1.8% ， 白電/ 黑電/ 廚電/ 小家電板塊分別-2.7%/-2.2%/-0.4%/+0.4%。小家電板塊逆勢小幅上漲，其中按摩電器龍頭榮泰健康、奧佳華領(lǐng)漲，近期按摩電器行業(yè)延續(xù)高景氣度，小型按摩器龍頭【倍輕松(688793)、股吧】亦或?qū)⒂诮谏鲜小Ｔ牧戏矫?，本周原材料價格延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍需關(guān)注原材料漲價壓力傳遞至報表端。

　　根據(jù)奧維推總數(shù)據(jù)，2021 年Q1 集成灶家裝建材渠道(含品牌方自有家裝渠道)實現(xiàn)零售額11.62 億，同比+31.6%， 占全渠道零售額約32.8%，同比小幅下滑0.4%，各企業(yè)積極發(fā)力線上渠道，因此線上渠道增長幅度高于建材渠道。與傳統(tǒng)廚電相比，集成灶建材渠道占比明顯較高，21Q1 建材渠道在廚電(煙灶洗)全渠道零售額占比約5.5%。

　　分公司來看，龍頭品牌地位穩(wěn)固，美大、【火星人(300894)、股吧】具有較大領(lǐng)先優(yōu)勢。在29 個省級區(qū)域建材渠道中，零售額份額前五的省市TOP2 品牌均為美大、火星人，且兩者份額相對接近，合計近25%左右。其中火星人銷售額份額第一的共計14 個，美大銷售額份額第一的共計12 個，億田在福建、黑龍江、廣東省建材市場份額第一。此外，值得注意的是，火星人在北京、上海兩大一線城市份額明顯領(lǐng)先，分別為12.8%、23.9%，較第二名分別領(lǐng)先4.3pct、17.1pct，體現(xiàn)出較強的一二線消費者教育及市場開拓能力。

　　與傳統(tǒng)廚電相比，集成灶由于其更強的安裝屬性，適合在家裝更前端進行采購，因此建材渠道更適合集成灶的產(chǎn)品銷售，在全渠道中占比明顯更高。而紅星【美凱龍(601828)、股吧】、居然之家等建材市場的的店面布局往往相對穩(wěn)定，龍頭品牌與其合作更為密切，使得集成灶品牌具有一定的渠道先發(fā)優(yōu)勢，并在后續(xù)切入集成灶領(lǐng)域的企業(yè)面前形成一定的品牌壁壘及渠道壁壘。

　　本周【極米科技(688696)、股吧】發(fā)布2021H1 業(yè)績預告，預計2021H1 實現(xiàn)歸母凈利潤1.9 億元，同比+94%，對應(yīng)2021Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤9945.3 萬元，同比+84%；國內(nèi)新品持續(xù)熱銷，海外受芯片影響短期有所承壓，長期看好智能微投需求；新品上市疊加光機自研，公司盈利能力有望上行。

　　投資建議

　　建議關(guān)注滲透率持續(xù)提升的集成灶細分領(lǐng)域，未來行業(yè)有望維持30%左右增速，持續(xù)推薦具備長期龍頭戰(zhàn)略格局眼光、緊握強品牌營銷和高端產(chǎn)品定位兩大廚電行業(yè)龍頭核心要素、規(guī)?？焖贁U張的火星人，具備較強產(chǎn)品力、少東家上任有望帶來變革成效的集成灶龍頭億田智能，具備較強產(chǎn)品優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢的集成灶龍頭浙江美大。推薦關(guān)注零售恢復顯著、工程渠道增長穩(wěn)定，善于發(fā)掘新增長點，具備較強α屬性，把握臺式品類擴張帶來新增長點、在存量房更新需求發(fā)力的廚電龍頭老板電器。

　　我們于近期發(fā)布深度報告解構(gòu)中國消費社會階段劃分，通過經(jīng)濟、人口等宏觀環(huán)境分析了各代際微觀人群的價值觀變化，及從而導致的消費觀變化。我們認為，中國現(xiàn)階段處于第三消費社會早期，這個階段的消費主力從小物質(zhì)生活豐富、成長環(huán)境優(yōu)越，體現(xiàn)在消費觀的主要特點在于，消費單位從家庭開始轉(zhuǎn)向個人，更加注重個性化、小型化、多樣化；消費內(nèi)容從耐用品、必需品轉(zhuǎn)向快消品、提供情緒價值的消費品；消費價值取向從高性價比轉(zhuǎn)向注重品質(zhì)、細分化、個性化等。

　　我們認為家用智能微投是第三消費時代注重生活品質(zhì)與生活享受的新消費觀下的產(chǎn)物，長期看好解決信息享受的家用智能投影細分領(lǐng)域，建議關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先且具有消費品全方位壁壘的家用智能微投龍頭極米科技。

　　此外，小家電領(lǐng)域同樣為第三消費社會的重點受益板塊。持續(xù)看好新消費為小家電領(lǐng)域帶來的新機遇，持續(xù)推薦關(guān)注多品類多價位段布局、反應(yīng)迅速、品牌理念與產(chǎn)品設(shè)計年輕前衛(wèi)的小家電細分領(lǐng)域龍頭小熊電器；推薦關(guān)注具備高端代工經(jīng)驗奠定高端產(chǎn)品及供應(yīng)鏈能力基礎(chǔ)，以消費者為核心導向具備營銷和產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)勢的新寶股份；持續(xù)推薦關(guān)注提早大幅調(diào)整組織架構(gòu)順應(yīng)新消費快速響應(yīng)需求、品牌年輕化轉(zhuǎn)型順利、兼具龍頭規(guī)模及供應(yīng)鏈、研發(fā)等能力基礎(chǔ)優(yōu)勢的九陽股份；以及專注打磨產(chǎn)品細節(jié)、以消費者體驗為核心導向，用戶粘性高且產(chǎn)品矩陣和價格段不斷拓寬的的國產(chǎn)高端小家電北鼎股份；以及自主品牌轉(zhuǎn)型獲效、搶灘洗地機成長紅利、加碼新能源汽零業(yè)務(wù)的清潔電器優(yōu)質(zhì)企業(yè)萊克電氣。

　　按摩小家電行業(yè)是第三消費時代穩(wěn)健增長的優(yōu)質(zhì)賽道。一方面，消費升級+“老年經(jīng)濟”

　　和“內(nèi)卷經(jīng)濟”屬性+亞洲地區(qū)濃厚的按摩保健文化推動行業(yè)持續(xù)增長；另一方面，第三消費時代中健康領(lǐng)域消費加速滲透+產(chǎn)品高顏值與科技感屬性+高品質(zhì)消費助力，倍輕松迎來成長紅利。建議關(guān)注產(chǎn)品端+渠道端+營銷端全線競爭力突出的小型按摩器龍頭倍輕松。

　　在地產(chǎn)需求及裝修需求延后釋放的邏輯下，白電環(huán)比改善趨勢明顯，出口需求持續(xù)旺盛。建議關(guān)注白電龍頭底部復蘇。推薦關(guān)注白電龍頭海爾智家、格力電器、美的集團。

　　風險提示：原材料價格上漲風險，需求不及預期風險，疫情反復風險，匯率波動影響，芯片缺貨漲價風險。