投資要點：

　　首次覆蓋給予 “增持”評級。我們認(rèn)為公司將從傳統(tǒng)光源與光纖石英材料供應(yīng)商向打破外企壟斷的高端半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域石英材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，業(yè)績彈性釋放有望疊加估值重塑。我們預(yù)計2021-2023 年EPS為0.69、1.01、1.35 元，根據(jù)可比公司PE、PB 兩種估值結(jié)果謹(jǐn)慎取低，給予公司30.30 元目標(biāo)價。

　　高端石英材料龍頭，半導(dǎo)體領(lǐng)域拉開“自主可控”進(jìn)口替代大幕。公司2020 年以來陸續(xù)通過TEL、LAM、AMAT 產(chǎn)品認(rèn)證，打破了外企壟斷的競爭壁壘。我們認(rèn)為在國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)加速追趕及“自主可控”的背景下，石英材料龍頭有望率先拉開進(jìn)口替代的大幕。

　　高端光伏行業(yè)石英材料引領(lǐng)者，進(jìn)口替代進(jìn)行時。我們觀察到光伏行業(yè)近年來不斷的技術(shù)進(jìn)步不僅帶動了光伏行業(yè)發(fā)電成本的快速下降，需求爆發(fā)；同時也對上游石英材料提出了更高純度、更優(yōu)性價比的要求。我們觀察到公司作為國內(nèi)稀缺可以批量供貨高端光伏行業(yè)高純石英砂的企業(yè)，性價比優(yōu)異，進(jìn)口替代已然在途。

　　高端半導(dǎo)體、光伏產(chǎn)能投放在即，高端產(chǎn)品有望推動價值重估。我們認(rèn)為公司過去產(chǎn)品下游主要集中在傳統(tǒng)光源及5G 光纖領(lǐng)域，面臨LED替代及中低端價格競爭。而隨著公司在高端半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域突破，新建產(chǎn)能投放在即恰逢其時。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品的全面高端化，將帶動公司的價值重估。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期，下游半導(dǎo)體需求不確定性