天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，亨通光電(600487.SH)海洋業(yè)務(wù)發(fā)力+通信電力業(yè)務(wù)費用管控，推動業(yè)績增長。上調(diào)公司2021-2023年歸母凈利潤為15.5億、20.1億和24.6億元(原值14.1億、17.3億和20.6億元)，對應(yīng)21年17倍PE，維持“增持”評級。

　　公司預(yù)告2021H1歸母凈利潤為6.21億元到7.09億元，同比增長40%-60%;扣非凈利潤同比增加2億-2.6億元，同比增長70%到90%，業(yè)績預(yù)告超預(yù)期。

　　天風(fēng)證券主要觀點如下：

　　21H1業(yè)績6.2-7.1億元，同比增長40%-60%，扣非業(yè)績增長70%-90%，其中21Q2業(yè)績3.6-4.5億元，同比增長70%-112%。業(yè)績增長主要源于：1)公司圍繞國家“海洋強國”發(fā)展戰(zhàn)略，利用自身綜合優(yōu)勢，積極把握市場機遇，在海洋通信電力核心產(chǎn)品、海洋工程方面的技術(shù)創(chuàng)新與市場開發(fā)取得重大突破，行業(yè)地位顯著提升，21H1內(nèi)銷售收入同比大幅增加，推動公司經(jīng)營業(yè)績增長;2)公司通信和電力產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)及成本管控能力進(jìn)一步加強，資產(chǎn)負(fù)債率顯著降低，期間費用得到良好控制，推動盈利能力提升。

　　光纖光纜行業(yè)價格見底，未來供需關(guān)系持續(xù)改善、業(yè)績彈性可期

　　2020年，受國內(nèi)光通信行業(yè)供需調(diào)整的影響，光通信市場競爭加劇，光通信產(chǎn)品市場價格下滑。展望未來，5G/云計算/物聯(lián)網(wǎng)/AI拉動的新一輪流量高增長周期將帶動光纖需求新一輪景氣，在光纖價格下挫過程中供給端產(chǎn)能將持續(xù)出清，未來供求關(guān)系將逐步改善，行業(yè)有望進(jìn)入新一輪景氣周期。該行認(rèn)為，隨著供求關(guān)系持續(xù)改善，未來光纖價格有望向上，公司有望把握光纖光纜價格復(fù)蘇的機遇，業(yè)績彈性可期。

　　海洋通信保持領(lǐng)先，“碳中和”背景下發(fā)力海上風(fēng)電，有望打開未來成長空間

　　海洋通信：公司是目前國內(nèi)UJ/UQJ證書組合最多、認(rèn)證纜型最多的企業(yè)，是國內(nèi)唯一通過5000米水深國際海試的企業(yè)。截至2020年12月亨通海光纜交付已突破4萬公里，躋身國際海洋通信前四強，中國第一!1)公司建設(shè)的PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運營項目滿足中國到歐洲、非洲快速增長的國際業(yè)務(wù)流量需求，是中國第一條民企投資并自主運營的國際海洋通信線路。目前全球投入使用的海底光纜中，2000年前的投資占40%，根據(jù)海纜25年左右的使用壽命推算，這些海纜逐步進(jìn)入生命周期尾期，新的海纜建設(shè)替代周期即將到來，這是中國彎道超車改變國際海纜戰(zhàn)略格局的戰(zhàn)略機遇。2)2020年公司收購華為海洋，20年華為海洋持續(xù)加大海底光纜系統(tǒng)集成的關(guān)鍵部件和核心技術(shù)的研發(fā)力度;亨通海裝順利完成海洋觀測網(wǎng)主接駁盒、次接駁盒等整套系統(tǒng)的海試。

　　海上風(fēng)電，2020年“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出為我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供了動力引擎

　　公司緊緊抓住海上風(fēng)電搶裝潮，全面提升亨通海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)解決方案整體實力。2020年內(nèi)，公司承建了全球第一座半潛式漂浮海上風(fēng)力發(fā)電場——葡萄牙海上浮式風(fēng)電項目，打破了國外壟斷，也填補了中國企業(yè)在歐洲總包海上風(fēng)電輸出系統(tǒng)建設(shè)維護(hù)項目上的空白;亨通海纜成功布局漂浮海上風(fēng)電市場，以技術(shù)創(chuàng)新的實力，在海上浮式風(fēng)電建設(shè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從制造商向集成服務(wù)商的跨越。此外，成功中標(biāo)越南、菲律賓、柬埔寨、西班牙等海外項目。

　　電力業(yè)務(wù)受益特高壓建設(shè)、份額提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)快速增長可期

　　在特高壓方面，2020年隨著國內(nèi)以特高壓為主的電網(wǎng)建設(shè)再次提速，公司持續(xù)強化在高壓電力傳輸領(lǐng)域的市場地位和服務(wù)能力，建立了國內(nèi)規(guī)模最大的超高壓測試研發(fā)中心。在中高壓特種產(chǎn)品方面，公司除了在電網(wǎng)市場繼續(xù)發(fā)力，通過差異化市場競爭，重點向特種電纜分布的重大基礎(chǔ)設(shè)施、工程建筑、軌道交通及電氣裝備等市場深度轉(zhuǎn)型，在細(xì)分特種電纜領(lǐng)域?qū)で笸黄?2020年內(nèi)，公司中標(biāo)數(shù)量持續(xù)攀升，防火電纜、工程布線、電氣裝備特種纜等同比上年同期顯著增加;同時在國網(wǎng)OPGW中標(biāo)份額穩(wěn)中有升，銅鋁合金、特種導(dǎo)線行業(yè)地位提升明顯。

　　盈利預(yù)測與投資建議：整體看，公司受益海上風(fēng)電和特高壓建設(shè)，同時收購華為海洋顯著提升競爭力，海洋和電力板塊支撐業(yè)績增長;中長期看，光纖光纜行業(yè)的復(fù)蘇，海洋通信運營以及數(shù)據(jù)中心100G/400G硅光模塊的市場突破48，公司未來成長空間廣闊.

　　風(fēng)險提示：公司項目進(jìn)度不及預(yù)期957，疫情對國內(nèi)外市場影響，光纖光纜競爭激烈降價，5G建設(shè)低于預(yù)期等風(fēng)險，業(yè)績預(yù)告為公司初步測算實際財務(wù)數(shù)據(jù)以半年報為準(zhǔn)