國盛證券發(fā)布研究報告，預(yù)計普利制藥(300630.SZ)2021-23年歸母凈利潤為5.57/7.53/10.15億元，同比增長36.8%/35.1%/34.8%，對應(yīng)PE為34x/25x/18x，維持“買入”評級。

　　事件：公司公告與中國科學(xué)院高能物理研究所簽署了《共建醫(yī)藥創(chuàng)新技術(shù)中心合作協(xié)議》。雙方將優(yōu)勢互補(bǔ)、互惠共贏，以乙方基礎(chǔ)研究的優(yōu)勢學(xué)科和技術(shù)領(lǐng)域為依托，結(jié)合甲方的技術(shù)孵化、放大以及科、工、國際化一體，聚焦于硼中子藥物、mRNA核酸藥物、納米多肽藥物、蛋白藥物以及靶向遞送系統(tǒng)等領(lǐng)域。

　　國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

　　硼中子藥物是中科院高能所的優(yōu)勢領(lǐng)域，公司持續(xù)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

　　硼中子俘獲治療(Boronneutroncapturetherapy，BNCT)是新興的國際上最先進(jìn)的癌癥治療方法之一(后文有詳細(xì)介紹)。該療法的治療過程簡單快速，注射硼藥到病人體內(nèi)，使癌細(xì)胞吸收靶向硼藥，然后用中子設(shè)備照射含有硼藥的癌組織。硼-10元素在遇到中子后會產(chǎn)生很短射程，但是殺傷力強(qiáng)大的輻射射線。該射線的射程只有一個細(xì)胞的直徑大小，可以對癌細(xì)胞造成精準(zhǔn)殺傷，同時不破壞正常細(xì)胞和組織。

　　中科院高能所在硼中子俘獲療法上具備領(lǐng)先優(yōu)勢。以往用于BNCT治療的強(qiáng)中子束流主要通過核反應(yīng)堆產(chǎn)生，幾十年來BNCT發(fā)展緩慢。但如果可以使用加速器來產(chǎn)生中子，更易于推廣到醫(yī)院使用。2018年，中科院高能物理研究所在廣東東莞建成我國首臺散裂中子源，在加速器和中子技術(shù)方面有獨(dú)特優(yōu)勢。

　　中科院高能所于2020年8月成功研制我國首臺自主研發(fā)加速器硼中子俘獲治療實驗裝臵，在中子設(shè)備小型化方面取得了重要的突破，同時在靶向硼藥研發(fā)方面也取得了重要進(jìn)展。2021年4月，高能所納米藥物組邢更妹研究員課題組在硼中子俘獲治療的納米藥物研究領(lǐng)域取得新進(jìn)展，該新型硼藥對腫瘤具有高選擇性和很好的穿過血腦屏障能力，并能夠在腫瘤部位高蓄積。公司與中科院高能所的合作是進(jìn)一步向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的過程。

　　公司下半年正向催化密集，當(dāng)前估值性價比高

　　公司目前21年估值僅34x，對應(yīng)未來3年30%以上的業(yè)績復(fù)合增長(有超預(yù)期可能性)，具備高性價比，考慮到公司下半年ANDA密集獲批的預(yù)期(除了已經(jīng)獲批的雙環(huán)胺，還有達(dá)托霉素、泮托拉唑、硝普鈉大輸液、鹽酸多巴酚丁胺等，以及造影劑品種在今年年底明年年初獲批的預(yù)期)以及國內(nèi)伏立康唑等品種獲批的預(yù)期，正向催化密集。