8月3日，【協(xié)和電子(605258)、股吧】（605258.SH）披露了2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36,236.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,568.87萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)同比微增。

　　上述較好的業(yè)績(jī)基本面除與公司自身產(chǎn)品、客戶、質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)息息相關(guān)外，也離不開(kāi)PCB（印制電路板）行業(yè)的高景氣度。

　　據(jù)悉，目前PCB迎來(lái)了供需雙重利好。供給端：“雙碳”目標(biāo)下環(huán)保政策不斷趨嚴(yán)和環(huán)保督查日趨常態(tài)化，行業(yè)加速洗牌，具備比較優(yōu)勢(shì)的廠商市場(chǎng)率將穩(wěn)步提升；需求端：5G基礎(chǔ)建設(shè)提速下，基站數(shù)量的增加、單基站PCB板使用量的增加和通信類PCB板單位面積價(jià)值量，將推動(dòng)通信類PCB行業(yè)價(jià)值鏈不斷攀升；汽車電子化與新能源化趨勢(shì)共振下，車用PCB市場(chǎng)也迎來(lái)確定性較強(qiáng)的發(fā)展機(jī)遇?？紤]到全球PCB市場(chǎng)”成長(zhǎng)+周期“屬性明顯，專注于中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、高技術(shù)壁壘下毛利率具有比較優(yōu)勢(shì)的協(xié)和電子有望繼續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

　　行業(yè)技術(shù)門檻高、潛在進(jìn)入者威脅小

　　“領(lǐng)先的技術(shù)+過(guò)硬的工藝”助力協(xié)和電子競(jìng)爭(zhēng)力與價(jià)值量的提升

　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院此前發(fā)布的《中國(guó)印制電路板（PCB）制造行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，整個(gè)PCB行業(yè)對(duì)于技術(shù)的要求較高，且有較高的人才壁壘和認(rèn)證壁壘；同時(shí)，目前尚未出現(xiàn)能夠替代印制電路板的成熟技術(shù)和產(chǎn)品，因此威脅相對(duì)較小。

　　由此可見(jiàn)，擁有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力的PCB企業(yè)，不可避免地會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑起較深較寬的護(hù)城河。

　　具體到協(xié)和電子方面，據(jù)悉，2021年公司新增2項(xiàng)實(shí)用新型專利，形成了包括6項(xiàng)發(fā)明專利、75項(xiàng)實(shí)用新型專利、1項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利和8項(xiàng)軟件著作權(quán)及十余項(xiàng)核心技術(shù)在內(nèi)的一批技術(shù)成果。同時(shí)，近年來(lái)公司先后獲評(píng)江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心等多項(xiàng)榮譽(yù)，公司“柔性線路板-單面覆膜板等產(chǎn)品獲評(píng)江蘇省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定的高新技術(shù)產(chǎn)品，“柔性線路板-高頻板”、“線路板總成”等產(chǎn)品獲評(píng)常州市科學(xué)技術(shù)局認(rèn)定的高新技術(shù)產(chǎn)品。

　　上述技術(shù)優(yōu)勢(shì)反映在業(yè)績(jī)方面，即是公司相對(duì)較高的毛利率水平。以近三年公司各年上半年毛利率數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)，據(jù)WIND顯示，公司近三年毛利率的算數(shù)平均值為32.02%；同時(shí)，若以年度數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年公司毛利率明顯高于申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)（PCB）的市場(chǎng)中位值及平均值。

　　專注于中高端產(chǎn)品、訂單平均交貨期短

　　定制化下客戶黏性較強(qiáng)、提供快速優(yōu)質(zhì)的服務(wù)

　　反觀PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域方面，據(jù)了解，較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力使得協(xié)和電子在汽車電子及高頻通訊兩個(gè)對(duì)PCB板要求較高的領(lǐng)域具有較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　具體來(lái)看，汽車電子進(jìn)入門檻較高，高頻通訊板生產(chǎn)技術(shù)壁壘高，公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的專業(yè)生產(chǎn)高頻通訊板廠家之一。同時(shí)，公司訂單具有品種數(shù)較多、均單面積較小、交期短的特點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)公司汽車板平均交貨期15天左右，高頻板平均交貨期7天左右，平均交貨期較短。

　　考慮到PCB定制化特點(diǎn)下，不同客戶對(duì)材質(zhì)、線寬和線距等精度指標(biāo)的要求各不相同，行業(yè)集中度較為分散。由此，協(xié)和電子一直重視圍繞客戶的個(gè)性化需求開(kāi)展研發(fā)、生產(chǎn)工作，圍繞汽車電子、高頻通訊等行業(yè)用戶，通過(guò)精細(xì)化管理，提供綜合性的解決方案，不僅可以滿足客戶標(biāo)準(zhǔn)大批量產(chǎn)品的采購(gòu)需求，更能夠滿足客戶多品種+小批量、設(shè)計(jì)服務(wù)+小批量等個(gè)性化訂單需求，上述個(gè)性化服務(wù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化了公司與下游客戶之間的合作關(guān)系，也成為公司快速成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。

　　此外，在與國(guó)內(nèi)外眾多大型企業(yè)的合作交流中，公司發(fā)展和積累了一大批優(yōu)質(zhì)客戶資源，在PCB市場(chǎng)中樹立起良好的品牌形象。公司已與【東風(fēng)科技(600081)、股吧】、星宇股份、康普通訊、偉時(shí)電子等國(guó)內(nèi)外知名汽車、通訊企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，連續(xù)多年獲得客戶授予的“優(yōu)秀供應(yīng)商”、“特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。

　　從整個(gè)PCB產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，印制電路板制造行業(yè)對(duì)其上游產(chǎn)業(yè)的依賴程度較高，對(duì)上游原材料的議價(jià)能力較弱。購(gòu)買者（下游）議價(jià)能力方面，計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、汽車電子、航空航天等領(lǐng)域?qū)τ≈齐娐钒宓男枨筝^大，印制電路板制造企業(yè)具有相對(duì)較強(qiáng)的議價(jià)能力。

　　以此來(lái)看，成本管控能力將是行業(yè)下一階段的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。隨著協(xié)和電子新建產(chǎn)能的逐步投放（截止報(bào)告期末，公司募投項(xiàng)目實(shí)際已經(jīng)投入資金22,841.97萬(wàn)元，新增設(shè)備部分已經(jīng)轉(zhuǎn)固投入使用），公司產(chǎn)能也在初步提升，疊加公司較強(qiáng)的細(xì)分產(chǎn)品分工水平，以及從前端到后端的精細(xì)化分工帶來(lái)的成本優(yōu)化，協(xié)和電子有望繼續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。