【國聯(lián)證券(601456)、股吧】發(fā)布研究報告稱，維持敏芯股份(688286.SH)“增持”評級及維持盈利預(yù)測，預(yù)計2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤0.58/0.97/1.51億元，對應(yīng)P/E為110x/66x/42x。

　　事件：公司于8月19日晚間發(fā)布半年度業(yè)績報告，2021年上半年營業(yè)收入1.87億元，同比增加40.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利1022萬元，同比減少40.05%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤497.25萬元，同比減少68.76%;基本每股收益0.19元，同比減少55.81%。

　　國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　新增股權(quán)激勵支付影響短期業(yè)績，扣除支付費(fèi)用公司業(yè)績同比上升

　　公司營業(yè)收入增長較快，但上半年歸母凈利潤與扣非凈利潤較上年同期分別下降40.05%、68.76%，主要原因系本期股權(quán)激勵的股份支付所致。如剔除股份支付費(fèi)用影響，歸母凈利潤與扣非凈利潤分別為2580.13萬元和2055.61萬元，比去年同期增長51.39%和29.15%。

　　布局MEMS中試線，“fablite”模式在MEMS領(lǐng)域建立核心技術(shù)壁壘

　　公司硅麥產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)與TWS耳機(jī)等消費(fèi)電子類領(lǐng)域，上半年公司在該領(lǐng)域外積極開拓智能電視、掃地機(jī)器人等智能家居產(chǎn)品以及筆記本電腦等市場機(jī)會，逐漸在知名品牌客戶端獲得產(chǎn)品導(dǎo)入，應(yīng)用場景進(jìn)一步得到拓展。

　　同時，公司通過圓芯基金共同投資設(shè)立“園芯微電子”建立8寸MEMS中試線，預(yù)計2022年二季度將實現(xiàn)“Fablite”模式運(yùn)營和產(chǎn)品通線。通過中試線進(jìn)一步加快了公司新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)和中試需求，為公司參與MEMS芯片的國際競爭奠定堅實基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險;下游需求受疫情等因素影響不及預(yù)期風(fēng)險;毛利率下降的風(fēng)險;專利訴訟對公司造成不利影響的風(fēng)險。