何謂“專精特新”？根據(jù)工信部的定義，專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者，是專注于細(xì)分市場(chǎng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。

　　在近5000家專精特新企業(yè)中，【芯?？萍?/a>(688595)、股吧】(89.660, -3.18, -3.43%)是國(guó)內(nèi)上市企業(yè)中唯一一家模擬信號(hào)鏈和MCU雙平臺(tái)驅(qū)動(dòng)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠橫跨模擬電路、數(shù)字電路技術(shù)兩大領(lǐng)域信號(hào)鏈的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。芯海科技成立18年以來，專注于信號(hào)鏈賽道，成為細(xì)分行業(yè)的佼佼者，符合“專精特新”的特征。同時(shí)，芯?？萍蓟谧灾餮邪l(fā)的核心技術(shù)，打破海外企業(yè)壟斷實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，有助于解決“卡脖子”難題。

　　深耕信號(hào)鏈賽道

　　招股書顯示，芯?？萍汲闪⒂?003年，是一家全信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，專注于高精度ADC、高性能MCU、測(cè)量算法以及物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案的研發(fā)設(shè)計(jì)。

　　信號(hào)鏈?zhǔn)请娮釉O(shè)備實(shí)現(xiàn)感知和控制的基礎(chǔ)，是電子產(chǎn)品智能化、智慧化的基礎(chǔ)，是連接真實(shí)世界和數(shù)字世界的橋梁。一個(gè)完整信號(hào)鏈的工作原理為：從傳感器探測(cè)到真實(shí)世界實(shí)際信號(hào)，如電磁波、聲音、圖像、溫度、光信號(hào)等并將這些自然信號(hào)轉(zhuǎn)化成模擬的電信號(hào)，通過放大器進(jìn)行放大，然后通過ADC把模擬信號(hào)轉(zhuǎn)化為數(shù)字信號(hào)，經(jīng)過MCU或CPU或DSP等處理后，再經(jīng)由DAC還原為模擬信號(hào)。

完整信號(hào)鏈工作原理

　　芯海科技的核心技術(shù)為高精度的ADC技術(shù)及高可靠性MCU技術(shù)，這兩項(xiàng)技術(shù)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。其中，ADC是模擬/數(shù)字轉(zhuǎn)換器，主要功能是將自然界的模擬信號(hào)轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號(hào)，例如將溫度、壓力、聲音或者圖像等，轉(zhuǎn)換成更容易儲(chǔ)存、處理和傳輸?shù)臄?shù)字形式。

　　ADC芯片主要看兩大指標(biāo)：速度及精度。研究認(rèn)為，速度代表著ADC可以轉(zhuǎn)換多大帶寬帶的模擬信，而精度則衡量轉(zhuǎn)換出來的數(shù)字信號(hào)與原來的模擬信號(hào)之前的差距。因此，ADC 芯片從特點(diǎn)上也可以分為高速高精度、低速高精度、高速低精度以及低速低精度四種類型。芯?？萍寄壳暗暮诵募夹g(shù)為低速高精度ADC技術(shù)（精度24bit）。

　　24bit為國(guó)產(chǎn)ADC的最高標(biāo)準(zhǔn)。目前，32bit ADC芯片主要依賴進(jìn)口。ADC行業(yè)目前為壟斷格局，市場(chǎng)份額主要被 ADI、TI等國(guó)外龍頭企業(yè)占領(lǐng)，兩家公司合計(jì)占據(jù)83%的市場(chǎng)份額（2019年數(shù)據(jù)）。加之高精度ADC位列美國(guó)出口管控的禁令名單，ADC芯片亟待實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)自主，深耕該領(lǐng)域的芯海科技面臨著前所未有的歷史機(jī)遇。

　　芯?？萍脊I(yè)測(cè)量芯片內(nèi)置自主研發(fā)的24位高精度ADC，代表性產(chǎn)品主要是CS1232系列芯片。招股書顯示，芯?？萍糃S1232系列芯片與國(guó)際巨頭TI公司的ADS1232系列芯片的性能指標(biāo)基本相同。芯?？萍糃S1232系列芯片可以適合不同的工業(yè)應(yīng)用環(huán)境，可以滿足國(guó)內(nèi)多數(shù)工業(yè)測(cè)量?jī)x器需求，具備一定的國(guó)產(chǎn)替代價(jià)值。

　　但芯海科技的 ADC尚未達(dá)到32位精度水平，與國(guó)際最先進(jìn)水平仍有差距，研發(fā)32位高精度ADC芯片，是公司未來技術(shù)攻堅(jiān)的重要方向。

　　芯海科技以ADC技術(shù)為核心的還有AFE產(chǎn)品，AFE將高度集成的全信號(hào)鏈芯片應(yīng)用到健康測(cè)量領(lǐng)域，通過體溫計(jì)、體重/體脂秤、智能手環(huán)以及人體成分分析儀等健康測(cè)量設(shè)備對(duì)人體各種生理參數(shù)進(jìn)行測(cè)量，從而實(shí)現(xiàn)健康管理的目的。

　　芯?？萍糃S125X系列芯片是智能健康領(lǐng)域最具代表性的產(chǎn)品，主要競(jìng)品為TI公司的AFE4300系列芯片。

　　招股書顯示，相比于TI公司的AFE4300系列芯片，芯?？萍嫉腃S125X系列芯片有如下優(yōu)勢(shì)：①可以同時(shí)測(cè)量阻抗和相位，所用的資源要比TI少，同時(shí)外圍器件也更少；②保證測(cè)量精度和TI公司產(chǎn)品AFE4300處于同一級(jí)別的前提下，成本較低；③支持多頻多電極測(cè)量，準(zhǔn)確性大幅提升，動(dòng)態(tài)范圍大幅提升，使之可用于高端8電極人體成分分析儀等場(chǎng)景；④芯?？萍嫉腃S125X系列通過0.1ohm的高精度動(dòng)態(tài)人體阻抗測(cè)量及先進(jìn)的心率/HRV算法，率先在業(yè)內(nèi)支持家用體脂秤量產(chǎn)雙腳心率/HRV測(cè)量功能，領(lǐng)先于AFE4300系列；⑤芯海科技的CS125X系列支持重心、平衡度多種創(chuàng)新測(cè)量功能，AFE4300系列并不支持。

　　高性能MCU進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力

　　芯?？萍剂硪淮蠛诵募夹g(shù)是可靠性MCU技術(shù)。MCU芯片是微控制單元（Microcontroller Unit；MCU）的縮寫，是把中央處理器、內(nèi)存、計(jì)數(shù)器、串口等周邊接口都整合在單一芯片上，形成芯片級(jí)的計(jì)算機(jī)。目前，MCU 被廣泛應(yīng)用于各類電子設(shè)備上，是電子設(shè)備的控制核心，并廣泛應(yīng)用于智能家居、消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

　　目前中國(guó)MCU的市場(chǎng)仍然以國(guó)外廠家如ST、NXP的MCU為主，國(guó)內(nèi)雖然也有如兆易創(chuàng)新(142.150, -5.20, -3.53%)、【中穎電子(300327)、股吧】(59.000, -1.83, -3.01%)等MCU廠家，但是總的市場(chǎng)占有率僅為10%左右。從進(jìn)口替代角度，國(guó)內(nèi)MCU芯片設(shè)計(jì)企業(yè)具備較大的市場(chǎng)提升空間。根據(jù)IC Insight研究，到2022年MCU市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)239億美元，芯海科技的MCU產(chǎn)品同樣面臨著重大歷史機(jī)遇。

　　芯海科技的MCU芯片屬于通用MCU，可以應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域。代表公司最高水平的通用微控制器芯片主要是32位的CS32G020/021系列，競(jìng)品主要為賽普拉斯的CCG3PA系列和ST公司的STM32G071K8系列。

芯海科技高性能MCU與精品對(duì)比情況

　　芯?？萍荚谡泄蓵蟹Q，跟國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比，公司同類MCU在性能指標(biāo)基本可以與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持同等水平。針對(duì)某些細(xì)分市場(chǎng)，公司的MCU在集成度及易用性方面甚至超過國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如，芯海基于M0內(nèi)核，內(nèi)置USB PD3.0 快充協(xié)議的32位MCU CS32G020，相對(duì)于ST或者賽普拉斯的產(chǎn)品，集成度更高，支持的協(xié)議更全面，成本也更低。

　　芯?？萍继寡?，公司通用微控制器芯片主要以8位為主，32位MCU占比較小。2019年前，公司8位MCU占比近90%。2019年起，公司32位MCU在電源快充產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，開始往中高端產(chǎn)品升級(jí)。2020年公司通用MCU已在工業(yè)測(cè)量、工業(yè)儀表、電力設(shè)備、傳感器、動(dòng)力電池等多領(lǐng)域行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)處實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃谩４送?，車規(guī)級(jí)信號(hào)鏈MCU芯片也已通過AEC-Q100一系列車規(guī)級(jí)認(rèn)證。

　　隨著車規(guī)級(jí)信號(hào)鏈MCU芯片通過認(rèn)證，芯海科技今年7月17日發(fā)布公告稱，擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資4.2億元，用于汽車MCU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　研究報(bào)告稱，芯?？萍计嘙CU項(xiàng)目是在公司現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)上實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略延伸，將進(jìn)一步提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2020年和2021年上半年，芯海科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.63億元和2.75億元，同比分別增長(zhǎng)40.4%和72.26%；分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.6億元和0.47億元，同比分別增長(zhǎng)59.81%和15.72%。

　　芯?？萍紶I(yíng)收、凈利潤(rùn)皆大幅增長(zhǎng)的原因固然與疫情造成的供需關(guān)系緊張、芯片國(guó)產(chǎn)化等大背景相關(guān)，也與公司兩大核心技術(shù)的驅(qū)動(dòng)密不可分。2021年上半年，公司模擬信號(hào)鏈芯片實(shí)現(xiàn)銷售收0.52億元，排除紅外測(cè)溫，同比增長(zhǎng)196.05%；MCU產(chǎn)品銷售收入為1.07億元，較上年同期增長(zhǎng)了208.14%，兩大核心技術(shù)平臺(tái)齊發(fā)力。

　　兩大核心技術(shù)平臺(tái)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)與持續(xù)的研發(fā)投入息息相關(guān)。2021年上半年，公司的研發(fā)投入額6401.58萬元，同比增長(zhǎng)100.40%，占公司營(yíng)業(yè)收入的23.31%。2021年上半年末，公司研發(fā)人員總?cè)藬?shù)為226人，較上年同期增長(zhǎng)81人，增幅為55.86%。