2021年10月11日【博力威(688345)、股吧】（688345）發(fā)布公告稱：國泰君安證券吳曉飛,盧志東、盈峰資本劉東漸、招商自營何雨明、信達(dá)澳銀基金馮明遠(yuǎn),徐聰,吳凱,朱然、安信證券朱凱,于長馨、翎展基金吳雁宇、覓貝資產(chǎn)管理蓋震宇、華潤元大基金管理有限公司哈含章、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司盧俊有、海通證券股份有限公司姚望洲、方正證券何家金、國信證券陳抒揚(yáng)、上海申銀萬國證券研究所有限公司黃華棟、南方基金王杰、景順長城王開展、錦鴻資本彭江鋒,李新、華泰保興劉騰飛、慧創(chuàng)蚨祥李偉杰、平安基金翟森、國壽資產(chǎn)王思聰,李君妍,王子涵、圓石投資程盛、果嶺投資肖流波、鼎薩投資楊印鑫、華泰自營劉云龍、財(cái)通自營褚壹?xì)J、寧泉資產(chǎn)李商羽、上海銀磐裴國強(qiáng)、煜德投資程躍、關(guān)鍵點(diǎn)基金王慧,董若愚、前海德毅陳升,陳諍、飛云頂張春霖,侯槿堯、德邦證券自營方軍平、昭圖投資梁卓、金域投資劉建鋒、涇溪投資韓宇于2021年9月28日調(diào)研我司，本次調(diào)研由董事會(huì)秘書 魏茂芝負(fù)責(zé)接待。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：問:歐洲疫情稍微緩解之后,行業(yè)會(huì)不會(huì)有一個(gè)短期的增速后就往下走?答:從目前了解的情況來看,疫情爆發(fā)對(duì)電動(dòng)兩輪車的增長有一定的催化作用。但行業(yè)本身屬新能源行業(yè),在疫情爆發(fā)之前,行業(yè)就一直在穩(wěn)步增長。以電踏車為代表,一方面,在歐洲不僅是代步的工具,也帶有健身和娛樂的功能。另一方面,目前歐洲大部分國家電動(dòng)自行車在自行車產(chǎn)業(yè)的滲透率總體并不高,滲透率仍有不斷提升空間。行業(yè)增長的趨勢(shì)不會(huì)變,具體變化,需繼續(xù)觀察。問:公司在歐洲市場(chǎng)是怎樣一個(gè)擴(kuò)張的過程,19年以來,公司在歐洲的市占率一直往上走,這兩年市占率的提升,是我們?cè)锌蛻粼诜帕?還是我們有比較多的增量客戶?目前的市占率大概多少?答:公司從2010年開始在歐洲開展業(yè)務(wù),已擁有一定的客戶基礎(chǔ),隨著公司的發(fā)展,也在不斷地開拓新客戶。公司擴(kuò)張既有老客戶的增長,也有新客戶的開拓。目前的歐洲市場(chǎng)市占率,不到20%。問:行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。答:在電踏車方面,歐洲的自行車產(chǎn)業(yè)本身是個(gè)高端的制造產(chǎn)業(yè),客戶的要求是個(gè)性化的,所以這個(gè)壁壘更多是在定制化上?？傮w來說,公司擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),包括電池方案的設(shè)計(jì)、電池管理系統(tǒng)、客戶渠道的積累,以及穩(wěn)定的供應(yīng)商渠道、完善的海外售后體系等,小的友商,估計(jì)很難進(jìn)入,大的友商,在細(xì)分行業(yè)的成本與服務(wù)等方面,很難有優(yōu)勢(shì)。在電動(dòng)摩托這塊,預(yù)計(jì)則以電芯為主,關(guān)鍵是性價(jià)比。問:公司向凱德增資1.6億建設(shè)動(dòng)力鋰離子電池生產(chǎn)線,那塊更多是做國內(nèi)的兩輪車,還是消費(fèi)電子那塊?答:可能更主要的還是國內(nèi)市場(chǎng),要根據(jù)市場(chǎng)的認(rèn)可度和接受度。問:有沒有可能將來公司在美國的市占率比在歐洲高?答:美國不像歐洲,有博世,他的市場(chǎng)集中度就更小,其市占率比歐洲高是有可能的。問:低速電動(dòng)車這個(gè)市場(chǎng)未來是不是要么是鐵鋰,要么是錳酸鋰?答:從行業(yè)發(fā)展來看,鈉電池也有可能,雖然沒那么快,還是要看材料與技術(shù)的發(fā)展。問:公司在歐洲的商業(yè)模式(以方案為主),在國內(nèi)不適用的原因?答:歐洲的電池主要是定制化生產(chǎn),用戶的需求更加個(gè)性化的,對(duì)價(jià)格的敏感性也相對(duì)較低。而國內(nèi),特別是低速電動(dòng)兩輪,標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)統(tǒng)一,所以更多應(yīng)該是性價(jià)比的競(jìng)爭(zhēng)。問:低速電摩、高速電摩的電池差異主要有哪些?答:技術(shù)要求應(yīng)當(dāng)是不一樣的,可能電芯、結(jié)構(gòu)、電機(jī)等都會(huì)有差異。問:低速電摩主要是錳酸鋰和磷酸鐵鋰嗎?那高速電摩呢?電踏車現(xiàn)在都是用三元材料嗎?鐵鋰不能做嗎?答:目前來看低速電摩應(yīng)該是這兩個(gè)方向。高速電摩估計(jì)三元材料可能性比較大。電踏車電池對(duì)容量要求較高,目前主要用三元材料。問:儲(chǔ)能在南非和美洲通過什么渠道去售賣產(chǎn)品?儲(chǔ)能去年賣出5000萬主要是哪種類型的產(chǎn)品?答:公司的銷售主要是TOB,主要產(chǎn)品是小儲(chǔ)能。問:電踏車在歐洲大概50個(gè)億左右的一個(gè)規(guī)模,我們今年占20%的份額,那公司未來增長主要是有哪些呢?答:電踏車這塊市場(chǎng),目前是一個(gè)發(fā)展的市場(chǎng),整個(gè)行業(yè)的發(fā)展在持續(xù)增速,市場(chǎng)規(guī)模也在增大,是公司重點(diǎn)關(guān)注的市場(chǎng),公司需在產(chǎn)品端發(fā)力,在客戶端也發(fā)力,進(jìn)一步提高市占率。問:海外燃油大排量的這種摩托車是否有電動(dòng)化的趨勢(shì)?這會(huì)是個(gè)多大的市場(chǎng)?答:海外燃油大排量的這種摩托車應(yīng)當(dāng)是有電動(dòng)化的趨勢(shì)的,畢竟全球的碳排放要求越來越嚴(yán)格。市場(chǎng)方面,目前未得到比較權(quán)威的數(shù)據(jù)。問:電芯這塊有產(chǎn)能的規(guī)劃嗎?答:我們對(duì)于產(chǎn)能的理解是公司會(huì)根據(jù)實(shí)際客戶需求與公司實(shí)際情況而定。無論是我們的新總部建設(shè)還是博力威鋰電芯及儲(chǔ)能電池研發(fā)生產(chǎn)總部項(xiàng)目的規(guī)劃,公司會(huì)根據(jù)公司發(fā)展的情況,根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況,適時(shí)的去做這些事情。問:技術(shù)人員大概有五百人,是以軟件的為主嗎?答:關(guān)于技術(shù)研發(fā),我們需要了解材料、結(jié)構(gòu)、配方、算法、模擬、工藝等各方面。問:公司的兩輪車業(yè)務(wù),主要的一個(gè)市場(chǎng)還是在國外?答:目前,特別是終端客戶,主要是在國外。問:為什么公司的兩輪車業(yè)務(wù)在19年沒怎么增長?在20年增長很快?答:有幾方面原因,首先是公司19年減少了共享車電池這塊業(yè)務(wù);其次歐盟于2019年1月正式實(shí)行對(duì)中國電動(dòng)自行車征收反傾銷和反補(bǔ)貼(雙反)關(guān)稅政策,受此影響,對(duì)國內(nèi)電動(dòng)自行車廠出貨減少。2020年增長較快,包括行業(yè)的發(fā)展以及疫情催化等原因和公司客戶開拓與產(chǎn)品得到進(jìn)一步認(rèn)可。問:電芯短缺、漲價(jià)對(duì)公司的影響答:關(guān)于電芯的供應(yīng),公司的供應(yīng)渠道較穩(wěn)定,與包括LG、松下等供應(yīng)商達(dá)成長期與直供合作。針對(duì)電芯漲價(jià),公司會(huì)持續(xù)關(guān)注。一方面公司將通過與客戶協(xié)商,盡可能共同面對(duì)材料漲價(jià)的影響;另一方面則是通過包括國產(chǎn)替代等技術(shù)優(yōu)化措施以及提高生產(chǎn)效率降低產(chǎn)品成本等。問:公司電芯業(yè)務(wù)的規(guī)劃與布局。答:關(guān)于電芯這一塊,第一、凱德之前有一部分技術(shù)沉淀。第二、公司建立了自己的電芯研究院,從材料、制程、檢測(cè)以及使用等各方面進(jìn)行研究與技術(shù)儲(chǔ)備。第三、長期以來,跟中南大學(xué)建立了密切的合作。第四、公司有經(jīng)SGS和TUV都認(rèn)可的實(shí)驗(yàn)室。公司會(huì)根據(jù)發(fā)展情況及市場(chǎng)的實(shí)際情況,適時(shí)的去考慮相關(guān)事宜。問:今年歐美市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長怎么樣?答:歐美市場(chǎng)在今年都有不錯(cuò)的增幅。歐洲市場(chǎng)本身這個(gè)行業(yè)就在快速發(fā)展,電動(dòng)自行車在自行車行業(yè)的滲透率預(yù)期還會(huì)增長,而美洲市場(chǎng)因?yàn)榍捌诨鶖?shù)小,所以今年也有不錯(cuò)的增長。問:公司對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的規(guī)劃答:目前公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要包括戶外便攜儲(chǔ)能和家庭小儲(chǔ)能,這幾年儲(chǔ)能的發(fā)展較快,空間也比較大,公司未來也會(huì)持續(xù)關(guān)注儲(chǔ)能的發(fā)展和用心做好相關(guān)工作,主要還是要根據(jù)市場(chǎng)與行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),動(dòng)態(tài)的規(guī)劃未來的產(chǎn)能布局。問:去年消費(fèi)類電池增長很快的原因是什么?后續(xù)是怎么規(guī)劃的?答:主要是兩方面,一方面是疫情催化。另一方面是部分產(chǎn)品同比基數(shù)低,去年的銷量有所增長,所以去年消費(fèi)類電池增長也比較快。公司目前的主要業(yè)務(wù)是輕型車用鋰離子電池。問:運(yùn)費(fèi)大幅度上漲,對(duì)于公司的運(yùn)營是否有影響?答:運(yùn)費(fèi)方面,公司訂單多為FOB,公司產(chǎn)品出口運(yùn)費(fèi)主要是由客戶承擔(dān),短期看,總體上海運(yùn)費(fèi)用的上升對(duì)成本影響不大,長期需持續(xù)關(guān)注。問:30億投資博力威鋰電芯及儲(chǔ)能電池研發(fā)生產(chǎn)總部項(xiàng)目,準(zhǔn)備如何增加公司的市場(chǎng)份額?答:公司與東莞市望牛墩鎮(zhèn)人民政府達(dá)成了投資意向,公司將根據(jù)市場(chǎng)的需要,客戶的認(rèn)可度等,分期、分步實(shí)施。對(duì)于公司發(fā)展方面,公司在相關(guān)產(chǎn)品有相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備,也有正確的技術(shù)路線,會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的需求和客戶的認(rèn)可度去把握公司發(fā)展的方向。問:限電是否會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響?答:目前限電政策對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)影響較小,公司生產(chǎn)經(jīng)營總體正常。公司正在盡可能優(yōu)化排產(chǎn),將在滿足限電要求的情況下,努力確保合同按時(shí)交付。問:上半年收入的主要情況如何?答:公司在上半年的營業(yè)收入在10億左右,收入主要來自于兩輪車。具體可查閱公司2021年半年度報(bào)告。問:公司在國內(nèi)外的資源配置答:目前公司主要的重心集中在輕型動(dòng)力,同時(shí)公司會(huì)用心的做好儲(chǔ)能,抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司也會(huì)努力做好各方面的技術(shù)儲(chǔ)備,未來的發(fā)展,要根據(jù)未來的市場(chǎng)與公司的實(shí)際情況而定。問:公司的電芯自供和和售賣的比例是多少?答:總體量不大,大約自供一半,對(duì)外售出一半。問:談?wù)劰镜奈磥硪?guī)劃答:從公司的業(yè)務(wù)來看,歐洲電踏車這一塊,更多的是提供總體的解決方案,我們的商業(yè)模式是:根據(jù)客戶的需要,在自有的技術(shù)平臺(tái)選擇對(duì)應(yīng)的方案給客戶,包括推薦最合適的電芯,我們目前的策略是用全球最合適的資源,包括電芯做電池解決方案。關(guān)于低速電摩,以我國大陸為代表,產(chǎn)品相對(duì)比較標(biāo)準(zhǔn)化,我們認(rèn)為重心在電芯及性價(jià)比上,公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況和客戶的認(rèn)可度,適時(shí)的去做自己電芯的產(chǎn)品。問:今年的情況來講,我們車用電池能做到什么規(guī)模?談?wù)勗趪鴥?nèi)外的結(jié)構(gòu)。答:關(guān)于國內(nèi)外的結(jié)構(gòu),電踏車電池主要一部分是直接售賣給歐洲的車廠,還有一部分是售賣給國內(nèi)的車廠,其中很多車廠再售賣到海外,所以我們最終很大部分的電池是售賣到海外的。關(guān)于今年的規(guī)模情況,我們上半年的銷售收入增長比去年增長了89%的。問:電踏車PACK的核心部件可以理解為BMS嗎?答:電踏車這一塊來說,電芯當(dāng)然是很重要的一方面。從打包方面來說,BMS這一塊非常重要。問:海外市場(chǎng)咱們的主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是哪些?競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是采用什么競(jìng)爭(zhēng)策略?答:歐洲最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是博世,博世是提供電機(jī)、電控、電池一整套給車廠。很多用戶的需求是個(gè)性化的,我們進(jìn)行定制化生產(chǎn),根據(jù)客戶的需要,在我們現(xiàn)有的技術(shù)平臺(tái)選擇對(duì)應(yīng)的方案給客戶推薦最合適的方案。問:公司這種模式和博世打包一體的這種模式相比,我們的優(yōu)勢(shì)是什么?答:博世整套提供的模式會(huì)相對(duì)比較標(biāo)準(zhǔn)化,而我們更多的會(huì)是個(gè)性化。問:李博士的離職對(duì)公司是否有影響?研發(fā)的重點(diǎn)側(cè)重在哪個(gè)方面?答:李博士在職時(shí)間不長,所以李博士離職對(duì)公司影響不大。研發(fā)方面,我們認(rèn)為每一塊都是重點(diǎn),比如安全性很重要,我們會(huì)特別關(guān)注熱仿真的研究。問:關(guān)于公司起火事故,如何對(duì)待電池安全問題?答:從行業(yè)來說,化學(xué)行業(yè)是有它的危險(xiǎn)性,電芯第一考慮是安全,第二考慮是性能,推薦給客戶,要讓客戶放心的使用,我們?cè)诩訌?qiáng)研究熱仿真,我們也會(huì)根據(jù)大數(shù)據(jù)分析,整個(gè)電池生產(chǎn)過程中的所有問題我們會(huì)及時(shí)修正。問:筆記本的PACK和電踏車的PACK的難點(diǎn)答:筆記本電池的特點(diǎn)就是小批量,多品種,高質(zhì)量,低成本,對(duì)生產(chǎn)的柔性化要求和靈活性的要求比較高。電踏車這一塊,電池需要安全認(rèn)證,整個(gè)認(rèn)證過程是需要不少的精力,不管是防水、防震、還是安全上看,對(duì)電池本身的要求也高,再則是歐洲客戶比較分散,需要一定渠道和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。問:公司的銷售規(guī)模如何?如何去培養(yǎng)自己的銷售體系?答:公司通過展會(huì),介紹、供應(yīng)商、客戶推薦等方式,逐步建立起自己的銷售渠道。對(duì)銷售人員的培養(yǎng)過程也比較長。問:公司每塊業(yè)務(wù)未來想做到一個(gè)多大的體量,同時(shí)公司現(xiàn)在有沒有做一些股權(quán)激勵(lì)的想法?答:包括輕型動(dòng)力與儲(chǔ)能等業(yè)務(wù),主要還是要根據(jù)市場(chǎng)與行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),動(dòng)態(tài)作出規(guī)劃。關(guān)于股權(quán)激勵(lì),公司在上市前已有兩個(gè)持股平臺(tái),核心技術(shù)人員與骨干在員工持股平臺(tái)是有激勵(lì)的。公司上市時(shí),有員工戰(zhàn)略配售,主要核心技術(shù)人員與骨干也參與了戰(zhàn)略配售。未來在合適的時(shí)候肯定也會(huì)做股權(quán)激勵(lì)。問:今年在歐美市場(chǎng),一些新的消費(fèi)理念發(fā)展的很迅速,公司在歐美未來有沒有打算在這些新領(lǐng)域有所發(fā)展和突破?或者有沒有發(fā)現(xiàn)一些新的市場(chǎng)空間?答:目前來看,公司的重點(diǎn)主要在輕型動(dòng)力這一塊,包括國外的電踏車市場(chǎng),以及國內(nèi)電摩市場(chǎng);其次是儲(chǔ)能業(yè)務(wù),這是公司的一個(gè)大方向。公司會(huì)加強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備工作,主要還是要看市場(chǎng)的需求。問:公司研發(fā)投入的重點(diǎn)和方向?公司更側(cè)重研發(fā)投入還是市場(chǎng)開拓方面的投入?答:公司更側(cè)重于研發(fā),研發(fā)肯定是主要的投入方向。對(duì)于行業(yè)技術(shù)發(fā)展,公司都持續(xù)在關(guān)注。在應(yīng)用這一端,我們一直在加強(qiáng),包括熱仿真、熱失效、電芯的材料工藝、電池包的工藝包括自動(dòng)化等都在加強(qiáng)。問:歐洲客戶相對(duì)比較分散、比較小,公司的回款壓力大嗎?答:總體上還好。公司有購買中信保,除此之外,基本上是款到發(fā)貨。

　　博力威主營業(yè)務(wù)：研發(fā)、生產(chǎn)、銷售:綠色環(huán)保充電電池及其配件、五金塑膠模具、電子元器件、電子產(chǎn)品、電動(dòng)自行車(不在東莞地區(qū)銷售)及汽車零配件、通訊網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品;批發(fā)業(yè)、零售業(yè)及貨物、技術(shù)進(jìn)出口;工業(yè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售;軟件開發(fā)及銷售;機(jī)械設(shè)備租賃。(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目,經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動(dòng))

　　博力威2021中報(bào)顯示，公司主營收入10.21億元，同比上升89.34%；歸母凈利潤8547.8萬元，同比上升64.61%；扣非凈利潤8646.64萬元，同比上升68.5%；負(fù)債率44.05%，財(cái)務(wù)費(fèi)用99.55萬元，毛利率21.99%。