2021-10-12天風(fēng)證券股份有限公司劉章明對【科銳國際(300662)、股吧】進行研究并發(fā)布了研究報告《聯(lián)手山東人才集團打造招才引智平臺，加大2G業(yè)務(wù)發(fā)展共商共建共贏》，本報告對科銳國際給出買入評級，當(dāng)前股價為51.94元。

　　科銳國際(300662)

　　9 月 24 日，科銳國際與國內(nèi)首家省級人才集團山東人才集團正式簽約，雙方將聯(lián)手打造招才引智新平臺，力求通過人才引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，實現(xiàn)人才鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、技術(shù)鏈的融合。 根據(jù)協(xié)議，雙方將在濟南合資成立人力資源科技公司，業(yè)務(wù)包括獵頭、 RPO、垂直招聘平臺、人才規(guī)劃與咨詢、靈活用工、一體化 SaaS 系統(tǒng)等，合力打造山東人力資本新高地。

　　山東人才集團是全國首家省級人才集團，山東省政府批準(zhǔn)設(shè)立的省屬一級、功能型商業(yè)二類國有企業(yè)。 集團以“搭臺賦能、聚才興魯”為使命，聚焦全省重大戰(zhàn)略，堅持公益性服務(wù)與市場化手段相結(jié)合，致力于促進政策落地、市場活躍、生態(tài)優(yōu)化、產(chǎn)才融合，積極構(gòu)建人才數(shù)據(jù)、人才引進、人才服務(wù)、人才金融、人才產(chǎn)業(yè)五大平臺，以實現(xiàn)政府有為、市場有效、人才發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級的效果。

　　積極擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)，持續(xù)布局“大政府”業(yè)務(wù)生態(tài)。 17 年以來，科銳持續(xù)深化與地方政府的合作，通過混改、成立合資公司、共同設(shè)立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金等多種方式與多個重點城市群、地方政府進行深度資本合作與業(yè)務(wù)聯(lián)動。在人力資源場景應(yīng)用、企事業(yè)單位數(shù)智化轉(zhuǎn)型、區(qū)域人才互動合作、政府部門互聯(lián)網(wǎng)+人社等方面深度賦能，為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供堅實人才支撐的同時，打開業(yè)績增量空間。

　　堅持科技創(chuàng)新技術(shù)賦能，全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)平臺規(guī)模漸顯。 20 年以來，科銳參股尚賢基金，一二級聯(lián)動布局人力產(chǎn)業(yè)鏈；追加投資才到持股至 59%，加大 SaaS 領(lǐng)域投入， 截至 2020 年末才到云累計服務(wù)客戶 159 家，服務(wù)管理企業(yè)員工 20 萬人；投資中測高科 20%股權(quán)，布局人才測評領(lǐng)域。同時，精細(xì)打磨各類垂直招聘平臺和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺，禾蛙&即派盒子加速推廣升級。外延方面，英國 Investigo 和北京亦莊均貢獻不錯的業(yè)務(wù)增量。

　　投資建議： 公司作為人服行業(yè)龍頭，靈活用工&獵頭&RPO 全面發(fā)展，客戶資源優(yōu)秀&候選人數(shù)據(jù)庫強大&全球化先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司始終堅持技術(shù)升級提升效率，近年來打磨出各類垂直招聘平臺、 OMO 產(chǎn)品、 SaaS 云系列產(chǎn)品，科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望打開新的業(yè)績增量。 預(yù)計 21-23 年凈利潤分別為 2.5/3.2/4.2 億，對應(yīng) 42/33/25xPE， 維持買入評級。

　　風(fēng)險提示： 業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換不及預(yù)期，募投項目效益不及預(yù)期，商譽減值風(fēng)險，技術(shù)和人才引進投入不及預(yù)期