2021-10-13安信證券股份有限公司馬良對(duì)【雙星新材(002585)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，高端產(chǎn)能不斷擴(kuò)張》，本報(bào)告對(duì)雙星新材給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為36.50元，當(dāng)前股價(jià)為25.13元，預(yù)期上漲幅度為45.24%。

　　雙星新材(002585)

　　事件：公司發(fā)布2021年三季度報(bào)告，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.99億元，上年同期13.23億元，同比增長(zhǎng)20.89%，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.40億元，上年同期34.69億元，同比增長(zhǎng)22.26%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.69億元，上年同期2.18億元，同比增長(zhǎng)69.27%，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.73億元，上年同期4.50億元，同比增長(zhǎng)116.10%。

　　自建光學(xué)基材實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，打破國(guó)外企業(yè)壟斷：光學(xué)基材作為光電產(chǎn)業(yè)鏈前端最重要的戰(zhàn)略材料之一，性能要求嚴(yán)格，其生產(chǎn)對(duì)原料、工藝、設(shè)備、車間潔凈度都有很高的要求，技術(shù)壁壘高，且主要依賴進(jìn)口。公司高度重視技術(shù)開發(fā)，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)布局，據(jù)半年報(bào)信息顯示，公司自建光學(xué)基材生產(chǎn)線并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，打破國(guó)外企業(yè)壟斷，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用1.86億元，去年同期1.08億元，同比增長(zhǎng)72.22%，在建工程16.27億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.95%，同比增長(zhǎng)60.29%，公司持續(xù)加大投入，加速基材國(guó)產(chǎn)替代。

　　加快高端產(chǎn)能建設(shè)，積極推進(jìn)市場(chǎng)開拓：據(jù)半年報(bào)及投資者活動(dòng)信息披露，公司二億平米光學(xué)膜暨五十萬噸高功能膜項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，并將于今年全部建成投產(chǎn)，光學(xué)膜及高功能膜產(chǎn)能將大幅提升，在光學(xué)復(fù)合膜、太陽能背板基膜、TTR碳帶膜等領(lǐng)域已形成明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并積極開拓高端離型膜基材如MLCC、OCA、偏光片等新領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，帶來毛利提升，2019至2021Q3毛利率分別為12.94%、22.55%、33.32%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)。公司積極推進(jìn)市場(chǎng)開拓，報(bào)告期內(nèi)多次中標(biāo)小米、海信、京東方等國(guó)內(nèi)一線品牌集采項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比持續(xù)提升，并在三星、LG等國(guó)際品牌供應(yīng)中份額有大幅增長(zhǎng)。據(jù)公司投資者活動(dòng)信息披露，公司光學(xué)級(jí)原料合成、光學(xué)基材拉伸、光學(xué)膜片微成型都得到三星全面認(rèn)可，今年接單量逐月穩(wěn)步提升，并開始對(duì)接2022年、2023年新機(jī)種光學(xué)膜片開發(fā)，已成為三星膜片核心供應(yīng)商。

　　推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)員工活力，彰顯公司信心：報(bào)告期內(nèi)公司推出2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干人員推行股權(quán)激勵(lì)。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予的股票數(shù)量為1264.1962萬份，激勵(lì)對(duì)象為251人，同時(shí)設(shè)定以2020年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021-2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于60%、110%、160%的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，本次股權(quán)激勵(lì)將有效激發(fā)核心員工工作活力，助力公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。