2021-10-22國(guó)金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹對(duì)【國(guó)瓷材料(300285)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《費(fèi)用管控良好，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)國(guó)瓷材料給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為45.68元。

　　國(guó)瓷材料(300285)

　　業(yè)績(jī)

　　2021年10月21日，公司發(fā)布三季報(bào)，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.00億元，同比增長(zhǎng)6.38%，歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同比增長(zhǎng)31.57%。

　　分析

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)行，費(fèi)用管控良好。三季度公司仍然維持穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，在三季度多數(shù)大宗化工品以及能源供應(yīng)價(jià)格上行的狀態(tài)下，公司三季度整體盈利能力基本平穩(wěn)，體現(xiàn)了公司對(duì)于現(xiàn)有布局高端粉體材料產(chǎn)品的價(jià)格把控能力。同時(shí)在三季度公司費(fèi)用管控相對(duì)較好，持續(xù)加深公司自身在產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域的儲(chǔ)備和布局，在研發(fā)費(fèi)用領(lǐng)域環(huán)比略有提升外，公司的管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用占比皆有一定的下行，而公司在轉(zhuǎn)讓愛爾創(chuàng)8.89%股份后，收到戰(zhàn)略投資者2億投資款和5億借款使得公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率明顯下行，為公司進(jìn)一步進(jìn)行生物醫(yī)藥材料領(lǐng)域的布局提供了基礎(chǔ)。

　　把握下游發(fā)展勢(shì)頭，穩(wěn)步提升產(chǎn)能，破除發(fā)展瓶頸。公司作為粉體材料供應(yīng)的平臺(tái)型企業(yè)，下游領(lǐng)域涉及到電子、汽車、生物醫(yī)藥等多個(gè)具有前景的高成長(zhǎng)領(lǐng)域，然而公司整體的產(chǎn)能擴(kuò)充一直保持高效且穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)，借助公司在高端領(lǐng)域的材料技術(shù)基礎(chǔ)，同下游客戶深度合作，把握態(tài)勢(shì)，有序進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，同時(shí)公司采用輕資產(chǎn)的廠房建設(shè)模式，可以快速進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)，從而有效的把握下游客戶的材料需求。目前公司將陶瓷電容的介質(zhì)材料的建設(shè)規(guī)模由2500噸擴(kuò)大到5000噸，同時(shí)加速進(jìn)行前期規(guī)劃的蜂窩陶瓷產(chǎn)能建設(shè)，有助于公司把握中短期需求放量的機(jī)遇。

　　生物醫(yī)藥戰(zhàn)略合作落地，加速公司在響應(yīng)渠道領(lǐng)域的布局。公司在齒科材料領(lǐng)域具有良好的材料基礎(chǔ)，通過氧化鋯粉體材料延伸至瓷塊領(lǐng)域，并在積極布局向下游延伸，而戰(zhàn)略合作的落地將有助于公司加快渠道建設(shè)步伐，一旦渠道建設(shè)逐步成功，公司將有望從單一氧化鋯材料向更多生物材料領(lǐng)域進(jìn)行延伸，從而提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展空間。

　　投資建議

　　公司短期把握國(guó)六機(jī)遇，催化業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)；中期將推進(jìn)齒科產(chǎn)業(yè)鏈延伸；長(zhǎng)期積極布局5G及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，開拓新的成長(zhǎng)方向。預(yù)測(cè)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為8.10、9.50、11.11億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)六實(shí)施不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)；疫情反復(fù)影響下游需求風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為55.46；證券之星估值分析工具顯示，國(guó)瓷材料（300285）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。