10月27日晚間，【生益電子(688183)、股吧】(688183.SH)發(fā)布2021年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2021前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.67億，同比下降5.11%;第三季度單季環(huán)比增長(zhǎng)超10%。另外公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億，每股收益為0.23元。

　　生益電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)是各類印制電路板(PCB)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，主要包括通信設(shè)備板、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板、計(jì)算機(jī)/服務(wù)器板、汽車電子板、消費(fèi)電子板、工控醫(yī)療板和其他板。

　　　低谷后能否再度崛起?主動(dòng)求變趨勢(shì)向好

　　對(duì)于三季報(bào)凈利潤(rùn)同比下滑的原因，公司表示，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、芯片及各類電子元器件供應(yīng)短缺等綜合影響，部分客戶整體需求延后，技術(shù)難度高、工藝復(fù)雜的高附加值產(chǎn)品需求減少。另外，生益電子也適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致單位產(chǎn)品平均價(jià)格下降。疊加主要原材料采購(gòu)成本上漲、萬(wàn)江分廠停產(chǎn)及子公司吉安生益的固定成本較高等因素，帶動(dòng)單位產(chǎn)品平均成本上升，導(dǎo)致毛利率下降所致。

　　截至9月30日，現(xiàn)貨銅價(jià)的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)30%，而另一個(gè)重要原材料金屬硅的現(xiàn)貨價(jià)格在年內(nèi)漲幅更是超過(guò)150%。這對(duì)國(guó)內(nèi)很多制造業(yè)企業(yè)的盈利能力都造成了比較大的沖擊。大環(huán)境下，投資者更應(yīng)該關(guān)注的，其實(shí)是每家公司在面對(duì)原材料漲價(jià)的壓力下采取了什么應(yīng)對(duì)手段。生益電子在中報(bào)中就曾透露，公司已經(jīng)采取了包括向下游企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力、內(nèi)部成立成本管控專項(xiàng)組等應(yīng)對(duì)措施，以提高生產(chǎn)效率，達(dá)到降本增效的目的。

　　再看市場(chǎng)需求方面，今年各行業(yè)對(duì)印制電路板的需求量較去年有了較大的變化。比較明顯的就是市場(chǎng)對(duì)汽車電子和云端服務(wù)器等新興行業(yè)的需求量在明顯增加。

　　受益于新能源汽車的快速發(fā)展，汽車電子的市場(chǎng)需求增勢(shì)顯著。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)新能源汽車及電車的銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到約542萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到36.1%，隨著電動(dòng)車發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好，汽車電子的滲透率將持續(xù)提升，因此車用PCB的用量有望不斷提升。

　　同時(shí)，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021上半年中國(guó)邊緣計(jì)算服務(wù)器整體市場(chǎng)高速增長(zhǎng)84.6%，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)市場(chǎng)將增長(zhǎng)至74億美元，全球市場(chǎng)將增長(zhǎng)至347億美元。隨著服務(wù)器市場(chǎng)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，服務(wù)器板塊的PCB需求量也將持續(xù)提升。

　　面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)口的轉(zhuǎn)變，生益電子已經(jīng)及時(shí)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了服務(wù)器、汽車電子等領(lǐng)域的訂單。但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化需要一定時(shí)間去執(zhí)行和積累，因此短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的正向效果可能并不明顯，但隨著時(shí)間推移，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的正向效益應(yīng)會(huì)在未來(lái)逐步顯現(xiàn)。

　　　控成本是否減研發(fā)?單季研發(fā)投入近4,800萬(wàn)

　　今年生益電子喊出降本增效的舉措，那么在成本壓力較大、盈利情況不明朗的情況下，公司研發(fā)投入是否有所縮水?答案是否定的。

　　根據(jù)三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，生益電子前三季度的研發(fā)投入依然保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告顯示，公司三季度的研發(fā)投入接近4,800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了11%。今年前三季度研發(fā)投入合計(jì)為1.37億，同比增長(zhǎng)4.83%。研發(fā)投入的持續(xù)加碼也成功轉(zhuǎn)化為生益電子的技術(shù)體系和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

　　截至2021年6月30日，生益電子已經(jīng)獲得了173項(xiàng)發(fā)明專利，制定了8項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范。其中，2021年上半年，公司持續(xù)加大對(duì)核心技術(shù)的深度研究和布局，新獲得發(fā)明專利23項(xiàng)，以持續(xù)提升的核心競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

　　機(jī)構(gòu)關(guān)注度如何?新進(jìn)股東藏玄機(jī)

　　生益電子上市以來(lái)機(jī)構(gòu)研報(bào)數(shù)量并不多，推測(cè)也是受行業(yè)整體景氣度和市場(chǎng)熱點(diǎn)的影響。但細(xì)數(shù)下來(lái)，也不乏業(yè)內(nèi)主流券商的關(guān)注。比如天風(fēng)證券近期給予公司2022年25倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.5元;國(guó)金證券認(rèn)為生益電子合理市值為189億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.81元;開(kāi)源證券則持續(xù)關(guān)注生益電子，維持“買入”的最高評(píng)級(jí)。

　　仔細(xì)翻看生益電子三季報(bào)披露的前十大流通股東，和中報(bào)對(duì)比，新增了幾家機(jī)構(gòu)股東，按持股比例從大到小分別是橫華國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司—白溪穩(wěn)健1號(hào)基金(1,079,900股)、東莞市科旺網(wǎng)絡(luò)能源有限公司(964,398股)和嘉謨證券有限公司—海底撈控股私人有限公司R(600,000股)。

　　據(jù)了解，橫華國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司是中國(guó)境內(nèi)首家主板上市期貨公司南華期貨的全資海外附屬公司，同時(shí)也是2013年起第一批獲得RQFII資格的中資期貨背景機(jī)構(gòu)。南華期貨股份有限公司成立于杭州，是國(guó)內(nèi)第一批期貨公司，經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，已經(jīng)形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)研究及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并擁有國(guó)內(nèi)第一家期貨公司控股的公募基金公司。

　　東莞市科旺網(wǎng)絡(luò)能源有限公司的法人是方旺福，而方旺福與中報(bào)時(shí)新進(jìn)股東方旺華及其控股的科旺集團(tuán)之間也有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系?？仆瘓F(tuán)業(yè)務(wù)范圍涉及風(fēng)能、光伏、天然氣發(fā)電設(shè)備，高低壓輸配電設(shè)備及相關(guān)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)查詢，方旺福通過(guò)江西富山惠田實(shí)業(yè)有限公司和東莞市科旺網(wǎng)絡(luò)能源有限公司間接持有科旺集團(tuán)2.35%的股份。截至9月30日，方旺華和東莞市科旺網(wǎng)絡(luò)能源有限公司累計(jì)持有生益電子接近340萬(wàn)股，顯示出行業(yè)內(nèi)人士對(duì)生益電子的發(fā)展前景的看好。

　　嘉謨證券有限公司是一家立足香港，面向全球的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，并于去年11月份獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的合格境外投資者資格。根據(jù)近期A股披露的三季報(bào)，嘉謨證券有限公司—海底撈控股私人有限公司R也在三季度進(jìn)入康眾醫(yī)療、【美迪凱(688079)、股吧】等科創(chuàng)板上市公司的前十大流通股股東行列。

　　機(jī)構(gòu)的關(guān)注、以及海內(nèi)外投資者大手筆建倉(cāng)和增持，是否預(yù)示著生益電子低谷已過(guò)，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)改善拐點(diǎn)?值得拭目以待。