2021-10-28中國(guó)銀河證券股份有限公司錢德勝,龍?zhí)旃鈱?duì)中國(guó)海誠(chéng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，制漿造紙和新能源新材料訂單增速快》，本報(bào)告對(duì)中國(guó)海誠(chéng)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.01元。

　　中國(guó)海誠(chéng)(002116)

　　核心觀點(diǎn)：

　　事件： 公司發(fā)布 2021 年三季報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.32億元，同比下降 1.44%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.15 億元，同比增長(zhǎng) 543.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 1.12 億元。

　　凈利潤(rùn)回升，對(duì)去年阿聯(lián)酋項(xiàng)目損益調(diào)整。 2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.32 億元，同比下降 1.44%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.15 億元，同比增長(zhǎng) 543.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 1.12億元，去年同期為 0.01 億元。 報(bào)告期公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要系去年同期全資子公司中國(guó)中輕國(guó)際工程有限公司與阿聯(lián)酋 ITTIHAD 項(xiàng)目業(yè)主簽訂《最終結(jié)算協(xié)議》，根據(jù)此協(xié)議，公司在 2020 年半年度報(bào)告中對(duì)該項(xiàng)目損益進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致公司去年同期凈利潤(rùn)有所下降，今年同期無此類重大事項(xiàng)。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為 2.61億元，同比增加0.31億元。資產(chǎn)負(fù)債率為 69.98%，同比降低 1pct。

　　盈利能力有所提升,期間費(fèi)用率下降。 2021Q1-3， 公司毛利率為 11. 4%，同比提高 3.72pct。凈利率為 3.46%,同比提高2.93pct。期間費(fèi)用率為 7.31%，同比降低 0.3pct。 合同負(fù)債期末數(shù)為 11.72 億元，比期初數(shù) 8.37 億元增加 40.11%，主要是部分總承包項(xiàng)目預(yù)收款增加所致。應(yīng)付職工薪酬期末數(shù)為 3.24 億元，比期初數(shù) 1.97 億元增加 64.04%，主要是當(dāng)期計(jì)提的工資尚未發(fā)放所致。

　　制漿造紙和新能源新材料業(yè)務(wù)新簽訂單增速較快。 2021Q-3公司累計(jì)新簽訂單 56.15 億元， 同比增長(zhǎng) 16.78%。分業(yè)務(wù)看，咨詢業(yè)務(wù)新簽訂單 1.87 億元，同比增長(zhǎng) 16.85%；監(jiān)理業(yè)務(wù)新簽訂單 4.69 億元，同比增長(zhǎng) 1.99%。設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽訂單15.26 億元，同比增長(zhǎng) 34.03%；工程總承包業(yè)務(wù)新簽訂單34.33 億元，同比增長(zhǎng) 12.56%。 分行業(yè)看， 制漿造紙新簽訂單 12.84 億元，同比增長(zhǎng) 68.67%。環(huán)保業(yè)務(wù)新簽訂單 11.48億元，同比增長(zhǎng) 25.41%。民建工建新簽訂單 7.74 億元，同比增長(zhǎng) 16.81%。食品發(fā)酵新簽訂單 6.96 億元，同比下降 43%。日用化工新簽訂單 5.82 億元，同比增長(zhǎng) 17.37%。新能源新材料新簽訂單 5.11 億元，此前未新簽此類訂單。 分地域看，境內(nèi)業(yè)務(wù)新簽訂單 51.19 億元，同比增長(zhǎng) 20.66%；境外業(yè)務(wù)新簽訂單 4.96 億元，同比下降 12.36%。 公司始終站在國(guó)內(nèi)輕工制造行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前列，掌握了制漿造紙、食品發(fā)酵、日用化工、環(huán)保等行業(yè)的核心工藝技術(shù)。

　　投資建議： 預(yù)計(jì)公司 2021-2022 年 EPS 分別為 0.46/0.53 元/股，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為 13.46/11.68 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；境外項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家