2021-11-03東吳證券股份有限公司王紫敬對(duì)【長(zhǎng)亮科技(300348)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：大客戶占比提升，市場(chǎng)開拓穩(wěn)步前行》，本報(bào)告對(duì)長(zhǎng)亮科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.85元。

　　長(zhǎng)亮科技(300348)

　　事件：

　　公司發(fā)布2021年三季度報(bào)，2021年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)2.66%，歸母凈利潤(rùn)1035.15萬元，同比減少67.06%，扣非歸母凈利潤(rùn)973.33萬元，同比減少67.96%。業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　投資要點(diǎn)

　　大客戶占比快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金流短期承壓：2021年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少84.48%，主要是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來的人力成本、相關(guān)費(fèi)用增加，同時(shí)公司營(yíng)收中大客戶占比快速增長(zhǎng)，初期項(xiàng)目驗(yàn)收回款周期變長(zhǎng)。公司大客戶為中大型銀行，回款有所保障，無需過分擔(dān)憂公司現(xiàn)金流問題。2021年Q3末存貨比2020年末增加95.99%，主要系項(xiàng)目周期長(zhǎng)，未驗(yàn)收項(xiàng)目履約成本增加，側(cè)面印證了公司訂單飽滿，只是大客戶營(yíng)收占比較高，收入周期較長(zhǎng)。

　　快速開拓市場(chǎng)，大行、省農(nóng)信領(lǐng)域成績(jī)亮眼：2021年第三季度公司保持一貫的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，中標(biāo)招商銀行、【平安銀行(000001)、股吧】、光大銀行、遼寧農(nóng)信、浙江農(nóng)信、南京銀行、江南農(nóng)商等多個(gè)項(xiàng)目。公司在銀行業(yè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)管理等各領(lǐng)域開拓表現(xiàn)突出，賦能金融及泛金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　與華為合作，發(fā)布分布式新核心聯(lián)合解決方案：2021年9月23日，在華為全聯(lián)接大會(huì)上，公司正式發(fā)布分布式新核心聯(lián)合解決方案。該方案基于華為Gauss分布式數(shù)據(jù)庫(kù)、Taishan服務(wù)器、鯤鵬芯片等軟硬件系統(tǒng)，結(jié)合長(zhǎng)亮科技在銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)多年的理解和服務(wù)能力，打造出全新的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案。公司將不斷加大與華為的合作，不斷提升產(chǎn)品性能與服務(wù)質(zhì)量，助力金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到金融信創(chuàng)帶來銀行核心系統(tǒng)替換廣闊市場(chǎng)空間，公司銀行核心系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，已有多個(gè)標(biāo)桿客戶，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)，我們維持2021-2023年的歸母凈利潤(rùn)為3.16/4.01/5.05億元，對(duì)應(yīng)PE為29/23/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行IT行業(yè)增速低于預(yù)期；公司業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；海外市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)。