2021年11月4日【北鼎股份(300824)、股吧】（300824）發(fā)布公告稱：安信證券、博時基金、大成基金、東方基金、東方證券、古槐資本、華安基金、嘉實基金、建信基金、蘭權(quán)資本、鵬華基金、上海煜德投資、太證資本、易方達(dá)基金、長信基金、九章資管、金斧子資本、中金公司、中意資管、中銀基金于2021年11月2日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：2021年第三季度,剔除運(yùn)費(fèi)調(diào)整影響,毛利率大概下降多少?

　　答：公司前三季度毛利率49.1%，同比下降5.1個百分點(diǎn)，還原物流成本后下降2.5個百分點(diǎn)。第三季度毛利率48.0%，同比下降4.2個百分點(diǎn)，還原物流成本后下降2.0個百分點(diǎn)。第三季度毛利率下降的主要原因：第一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。不同品類的產(chǎn)品毛利率有所差別，品類銷售占比發(fā)生變化，毛利結(jié)構(gòu)也會發(fā)生變化。第二，原材料上漲。今年年初至今，原材料價格上漲態(tài)勢嚴(yán)峻，目前價格仍處高位，對毛利影響較大。公司已采取一系列措施緩解影響，例如提前購買并儲備原材料，以及提高公司生產(chǎn)效率等。第三，匯率及海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上升，對代工業(yè)務(wù)及北鼎海外業(yè)務(wù)毛利都有直接影響。

　　問：三季度北鼎品牌增長亮眼,具體的原因和措施有哪些?

　　答：公司的業(yè)務(wù)邏輯比較簡單——致力于在改善型吃喝領(lǐng)域，圍繞不同場景提供整體解決方案，創(chuàng)造更多產(chǎn)品，通過更多渠道，以正確的方式展現(xiàn)給更多消費(fèi)者。三季度增長主要來自兩方面：1）新品上線?，m瑯鑄鐵鍋系列，泡茶杯系列，手沖咖啡壺系列等新產(chǎn)品進(jìn)入市場；2）渠道端工作。海外和北鼎自營門店表現(xiàn)良好，第三季度公司加快開店速度，截至第三季度末，北鼎自營門店累計數(shù)量已達(dá)20家。

　　問：天貓和京東的收入占比是多少?目前渠道流量逐漸分散化,公司的渠道布局是否有變化?

　　答：天貓占比相對高一些，但三季度占比有所下降。目前渠道流量的確在分散，渠道流量碎片化對公司的確是挑戰(zhàn)。公司整體策略是以DTC（直接觸達(dá)消費(fèi)者）渠道為主，加大DTC渠道資源投放力度，其他渠道也會保持嘗試。具體說來，國內(nèi)DTC渠道涵蓋北鼎天貓旗艦店、北鼎京東自營店、北鼎官方商城、以及北鼎線下自營門店，這些渠道會成為后期重點(diǎn)；海外DTC渠道中，亞馬遜及自建站會加大資源投放力度。另外今年有兩個渠道比較亮眼，一個是抖音直播，另一個是微分銷。

　　問：公司外銷的主要市場在哪些國家,主要銷售商品是哪些,主要銷售渠道是怎樣的?公司如何把握海外消費(fèi)者的需求,推出海外消費(fèi)者喜歡的產(chǎn)品?

　　答：目前公司外銷市場主要是美國、加拿大、日本、東南亞及歐洲。因為進(jìn)入時間不同，所以今天銷售額的主要來源是美國，也是我們主推的方向。主要銷售的商品有兩類，一類是面向當(dāng)?shù)厝A人的北鼎中國產(chǎn)品；另一類是針對北美外國人的西式廚房小家電，例如多士爐、烤面包機(jī)和電熱水壺等，目前西式廚電的銷售占比會更高一些。銷售渠道，現(xiàn)在主要是亞馬遜和自建站，另外還有面向海外華人的垂直電商渠道。對于海外消費(fèi)者的需求，海外華人跟中國消費(fèi)者類似，養(yǎng)生壺、電蒸鍋等產(chǎn)品在當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)良好；針對外國人，目前主要基于公司過往幾十年的代工經(jīng)驗積淀；另外我們可以通過電商渠道迅速獲取消費(fèi)者反饋和評價并及時作出調(diào)整和改善。未來，我們會持續(xù)把北鼎中國產(chǎn)品帶到海外，同時也會針對海外消費(fèi)者推出適合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品。與此同時，中外消費(fèi)者都需要的產(chǎn)品優(yōu)先級會更高，例如咖啡場景內(nèi)的系列產(chǎn)品。

　　問：公司后續(xù)的新產(chǎn)品推出策略是怎樣的?主要側(cè)重點(diǎn)在生活電器還是食材用品?

　　答：我們的產(chǎn)品策略是圍繞吃喝場景中的改善型需求逐步覆蓋。一方面，探索更多全新場景；一方面，在已觸達(dá)的場景里探索更多品類，不管是電器、用品還是食材；最后，在已觸達(dá)的品類里，根據(jù)消費(fèi)者需求細(xì)分更多SKU。例如，咖啡系列產(chǎn)品屬于全新場景的探索，琺瑯鍋屬于已有場景里探索新品類，MiniK養(yǎng)生壺屬于已觸達(dá)品類里細(xì)分的SKU。我們沒有把自己定義為廚房小家電品牌，也沒有人為設(shè)定側(cè)重點(diǎn)，而是會圍繞對場景的理解和觀察，有針對性地提供解決方案。在不同的吃喝場景里，電器所扮演的角色不太一樣。有些場景中電器確實很重要，例如烤箱；但有些場景中電器就沒有那么重要，例如手沖咖啡。

　　問：最近公司很多小家電(產(chǎn)品)被競爭對手抄襲,公司的競爭壁壘是什么?又該如何維持自身的競爭壁壘?

　　答：抄襲在各行各業(yè)都會存在。北鼎是從用戶角度出發(fā)的產(chǎn)品驅(qū)動型公司。具體從產(chǎn)品來說，北鼎的品牌壁壘是圍繞吃喝改善型需求提供從產(chǎn)品策劃、研發(fā)、制造、銷售、售后等全方位解決方案。策劃方面，我們會全面了解消費(fèi)者痛點(diǎn)，針對這些洞察和理解去策劃產(chǎn)品；研發(fā)方面，我們過往在代工領(lǐng)域積累了30多年經(jīng)驗和較完善的研發(fā)體系，具備較高的產(chǎn)品落地能力；制造方面，我們有自己的工廠，品質(zhì)控制方面比較嚴(yán)格；銷售和售后方面，產(chǎn)品的交付只是服務(wù)的開始，我們更在乎的是用戶的感受和體驗。

　　問：公司怎么看待中國消費(fèi)者對咖啡的需求?未來對咖啡場景的規(guī)劃是什么?

　　答：咖啡在全球范圍內(nèi)是大市場，咖啡在中國也在快速增長，大家對咖啡的消費(fèi)熱衷也在上升。中國并不是咖啡原生國，各類咖啡沖泡方式同時存在，也都未成為主流。對公司來講，我們會認(rèn)真對待咖啡領(lǐng)域，不斷豐富咖啡場景。具體路徑會結(jié)合市場和渠道，以及公司自身的研發(fā)制造能力，動態(tài)匹配產(chǎn)品優(yōu)先級。

　　問：公司最近上新的小烤箱MiniT銷售情況如何?公司雙11銷售情況以及產(chǎn)能供應(yīng)鏈表現(xiàn)如何?公司數(shù)據(jù)中臺建設(shè)進(jìn)展如何?

　　答：前兩個問題，出于謹(jǐn)慎性原則，具體數(shù)據(jù)目前還不方便對外公開，整體情況符合預(yù)期。中臺項目的復(fù)雜度確實超出預(yù)期，我們預(yù)計會在明年一季度上線，上線后會對數(shù)據(jù)抓取、整理、收集和呈現(xiàn)帶來較大幫助。

　　問：三季度北鼎海外收入增速環(huán)比放緩的原因,主要是海外出貨受限,還是海外需求回落?

　　答：第一，環(huán)比數(shù)據(jù)的背景有一些區(qū)別。去年上半年基數(shù)較小，而去年三季度烤面包機(jī)剛剛進(jìn)入市場并取得了爆發(fā)性基數(shù)；第二，今年三季度我們對海外渠道端做了一些調(diào)整，希望年底將運(yùn)營收回到自己手上，調(diào)整過程可能也是影響因素之一。我個人認(rèn)為，應(yīng)該不是海外需求原因?qū)е碌摹?/p>

　　問：三季度線下門店經(jīng)營情況如何?

　　答：2021年第三季度，公司線下體驗店新增8家。截至第三季末，公司在深圳、北京、廣州、汕頭、青島、成都等地累計開設(shè)線下體驗店共20家。目前門店整體經(jīng)營狀況良好，深圳以外的店鋪運(yùn)營狀況也不錯，尤其是北京和汕頭。接下來，公司會持續(xù)落實線下開店計劃。

　　問：第三季度海運(yùn)緊張對公司影響大嗎?預(yù)計海運(yùn)緊張問題會持續(xù)多久?現(xiàn)在疫情偶發(fā)情況較多,線下門店的擴(kuò)展計劃是否有調(diào)整?目前很多小家電品牌都請了代言人,公司未來是否有請代言人的規(guī)劃?

　　答：海運(yùn)緊張對公司影響較大。除了ODM/OEM業(yè)務(wù)，北鼎海外業(yè)務(wù)需要自己承擔(dān)海運(yùn)費(fèi)。今年上半年，我們預(yù)判海運(yùn)會持續(xù)緊張，所以較早地把貨物運(yùn)送到海外。雖然沒有太大的斷貨影響，但也付出了庫存增加的代價。運(yùn)力問題大家都在預(yù)測，我們的判斷是，可能還會持續(xù)一段時間，核心是全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)狀況。線下拓展計劃，沒有太大調(diào)整，公司也會按原計劃持續(xù)推進(jìn)。疫情在國內(nèi)的影響主要是跨城市的，尤其對于沒有疫情的城市，影響并不大。品牌代言人，我們暫時沒有這方面考慮。

　　問：公司線下店銷售情況如何?大概多久可以盈利平衡?

　　答：目前來看，整體狀況是不錯的。盈利平衡通常有兩個維度的理解。1）損益維度。如果開店三個月進(jìn)入正常經(jīng)營狀態(tài)還不能盈虧平衡，這家店就會被關(guān)掉，這也是我們開店的底線。2）現(xiàn)金流維度。不同門店的情況各不相同，所以現(xiàn)金流回流速度會不太一樣。

　　問：中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和對公司影響?

　　答：小家電的制造、研發(fā)和生產(chǎn)絕大部分都在中國，中美貿(mào)易戰(zhàn)一直對小家電出口影響不大。

　　問：三季度現(xiàn)金流大幅流出是什么原因?

　　答：一方面，是公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和銷售周期決定的。我們通常會在三季度為四季度的電商活動做備貨準(zhǔn)備，今年也不例外。另一方面，今年確實有一些特殊情況。在今年供應(yīng)鏈緊張的前提下，為了防止缺貨，我們做了大宗原材料和戰(zhàn)略物資的提前儲備。同時受海外疫情影響，我們也加大了海外商品備貨。

　　北鼎股份主營業(yè)務(wù)：高品質(zhì)的廚房小家電及配套產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

　　北鼎股份2021三季報顯示，公司主營收入5.43億元，同比上升23.28%；歸母凈利潤6872.38萬元，同比上升0.9%；扣非凈利潤6282.17萬元，同比下降0.2%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.89億元，同比上升17.57%；單季度歸母凈利潤1861.71萬元，同比下降19.89%；單季度扣非凈利潤1787.34萬元，同比下降17.15%；負(fù)債率28.84%，投資收益583.01萬元，財務(wù)費(fèi)用285.18萬元，毛利率49.1%。

　　該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級10家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為26.35；證券之星估值分析工具顯示，北鼎股份（300824）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。