國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持【道通科技(688208)、股吧】(688208.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.15/34.16/47.26億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.06/7.53/10.35億元。

　　事件：2021年12月1日，公司發(fā)布公告，可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲得上交所受理，擬募集資金總額不超過(guò)人民幣12.8億元，其中9億元投入研發(fā)中心建設(shè)暨新一代智能維修及新能源綜合解決方案研發(fā)項(xiàng)目，3.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)計(jì)不會(huì)形成商譽(yù)。

　　國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

　　大幅擴(kuò)張辦公場(chǎng)地空間，強(qiáng)研發(fā)投入為產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　公司本次可轉(zhuǎn)債方案中擬收購(gòu)的彩虹科技大廈地上房屋建筑面積約2.37萬(wàn)平方米，地下房屋建筑面積約0.49萬(wàn)平方米，而結(jié)合公司招股書(shū)公司在深圳南山智園的租賃辦公場(chǎng)所面積合計(jì)約0.89萬(wàn)平方米以及2021年中報(bào)提到的新增的智園B1棟4樓(假設(shè)與6樓同樣為0.19萬(wàn)平方米)，那么公司當(dāng)前在深圳租賃用于研發(fā)與辦公用途的場(chǎng)所面積合計(jì)約為1.08萬(wàn)平方米，

　　本次大規(guī)模擴(kuò)張辦公場(chǎng)地(1.98萬(wàn)平將用于研發(fā)場(chǎng)地)將為未來(lái)持續(xù)研發(fā)投入打下硬件基礎(chǔ)，同時(shí)擬投入1.21億元用于設(shè)備購(gòu)置和6.92億元的研發(fā)費(fèi)用計(jì)劃也顯示出公司未來(lái)對(duì)持續(xù)強(qiáng)研發(fā)投入的決心，本次方案披露顯示目前部分研發(fā)子項(xiàng)目(下一代平臺(tái)&下位機(jī)、新能源工具鏈)已完成立項(xiàng)后的研究準(zhǔn)備工作并進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段。

　　填補(bǔ)新能源汽車維保市場(chǎng)空白，有助于搶占未來(lái)汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變革先機(jī)。

　　當(dāng)前汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，新能源汽車數(shù)量占比持續(xù)增加。但是目前主要的汽車維保服務(wù)機(jī)構(gòu)主要圍繞傳統(tǒng)燃油車的服務(wù)體系展開(kāi)，新能源汽車的維保工作集中于汽車原廠4S店，第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)作為新能源汽車電池維修診斷市場(chǎng)的供給側(cè)仍存在巨大缺口。公司對(duì)新能源車維修項(xiàng)目的投入將填補(bǔ)這一空白，有助于公司搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　順應(yīng)綜合診斷產(chǎn)品升級(jí)需求，為下一代智能維修產(chǎn)品算法與覆蓋廣度優(yōu)化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　當(dāng)前汽車綜合診斷產(chǎn)品仍然不足以覆蓋當(dāng)前汽車市場(chǎng)的所有車型，存在對(duì)綜合診斷產(chǎn)品的軟硬件升級(jí)的需求。公司加大對(duì)下一代綜合診斷產(chǎn)品的投入將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的技術(shù)性能和智能化程度，滿足汽車維保市場(chǎng)對(duì)維修車輛過(guò)程中提供精確故障定位的需求，助力公司進(jìn)一步提升智能綜合診斷產(chǎn)品的性能。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)落后及投入不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料供給風(fēng)險(xiǎn);知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn);關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)等。