2022-01-19西南證券股份有限公司王謀對【宇瞳光學(xué)(300790)、股吧】進行研究并發(fā)布了研究報告《全年業(yè)績高速增長，車載業(yè)務(wù)拓展順利》，本報告對宇瞳光學(xué)給出買入評級，當(dāng)前股價為34.14元。

　　宇瞳光學(xué)(300790)

　　投資要點

　　事件：公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.3-2.5億元，同比增長81.5%-97.2%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤2.2-2.4億元，同比增長88.9%-106.0%。

　　車載鏡頭業(yè)務(wù)拓展順利，為公司注入中長期增長動能。公司在車載領(lǐng)域涉足多年，不斷引進專業(yè)人才去研發(fā)、制造車規(guī)級產(chǎn)品。2021年8月，公司發(fā)布公告稱將以自有資金認(rèn)繳出資5000萬元投資設(shè)立全資子公司“東莞市宇瞳汽車視覺有限公司”，開始重點發(fā)力布局車載鏡頭領(lǐng)域，這一舉措反映出公司進一步進軍車載鏡頭市場的決心。目前，公司車載鏡頭主要應(yīng)用于車載后裝產(chǎn)品，前裝車載產(chǎn)品正順利推進，有望在2022年正式落地。隨著智能駕駛時代來臨，車載鏡頭是未來增量最大的光學(xué)鏡頭領(lǐng)域，市場空間潛力巨大、將迎來量價齊升。公司把車載鏡頭業(yè)務(wù)做為重要的目標(biāo)市場和業(yè)務(wù)板塊進行布局，積累了大量的前期技術(shù)儲備，通過了IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證。目前公司已經(jīng)掌握了車載鏡頭關(guān)鍵零部件非球面玻璃鏡片的生產(chǎn)技術(shù)，并將鏡片大量應(yīng)用于高端專業(yè)類產(chǎn)品。我們認(rèn)為公司車載鏡頭業(yè)務(wù)未來前景可期，有望為公司提供中長期的增長動能。

　　安防鏡頭市場增長穩(wěn)定，智能家居高景氣為定焦鏡頭市場助力。根據(jù)TSR數(shù)據(jù)，全球安防鏡頭市場保持穩(wěn)步增長，預(yù)計2022年銷量達(dá)3.3億顆。5G、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的發(fā)展拓寬了安防邊界，安防進入了新的技術(shù)應(yīng)用賽道，安防鏡頭產(chǎn)業(yè)將隨之打開新的市場發(fā)展空間。目前，安防鏡頭國產(chǎn)化趨勢愈發(fā)明顯，行業(yè)集中度或進一步提升，公司作為安防鏡頭龍頭擁有明顯的份額優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢，有望直接受益于行業(yè)發(fā)展紅利。此外，AIoT時代智能家居行業(yè)景氣度持續(xù)，根據(jù)StrategyAnalytics數(shù)據(jù)，2023年全球智能家居設(shè)備有望超過19億臺，2017-2023年的年復(fù)合增速有望超19%。定焦鏡頭是智能家居數(shù)據(jù)采集和感應(yīng)的重要器件，智能家居的加速放量將為定焦鏡頭貢獻(xiàn)可觀的市場增量。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們下調(diào)業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2021-2023年公司的EPS分別約為1.10元、1.52元、2.06元，未來三年歸母凈利潤的復(fù)合增長率將保持50%以上。考慮到公司是安防鏡頭龍頭廠商、下游市場需求旺盛、公司規(guī)模效應(yīng)和費用管控下盈利能力有望進一步提升，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：安防需求不達(dá)預(yù)期；大變焦鏡頭市場拓展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為55.42；證券之星估值分析工具顯示，宇瞳光學(xué)（300790）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)