能源行業(yè)龍頭企業(yè)【廣匯能源(600256)、股吧】(600256.SH)24日晚間發(fā)布了氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2030年)，對未來轉(zhuǎn)型發(fā)展方向作出了長期規(guī)劃。通過氫能產(chǎn)業(yè)鏈綜合利用項目實施，根據(jù)北京市綠色交易所 2021 年全年碳交易平均價格44.89元/t計算，預(yù)計到2030年底，僅碳交易一項即可為公司增加約8億元的收益。

　　廣匯能源利用得天獨厚的優(yōu)勢布局氫能賽道，正在加快能源轉(zhuǎn)型尋找業(yè)績第二增長點。事實上，廣匯立足于新疆本土及中亞豐富的石油、天然氣和煤炭資源，將能源產(chǎn)業(yè)鏈作為發(fā)展方向，推動公司不斷發(fā)展。公司還相繼介入液化天然氣、煤化工以及煤炭開發(fā)等領(lǐng)域，成功轉(zhuǎn)型為以能源物流為支撐，LNG、煤炭、煤化工三大業(yè)務(wù)板塊的專業(yè)化能源公司，成為國內(nèi)同時具有煤、油、氣三種資源的企業(yè)。

　　由于公司在歷史上一直是重資產(chǎn)投入期，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)可比公司。這也直接導(dǎo)致2017年之前廣匯能源的收入起伏不定，并未受到市場過多關(guān)注，但2018年以后，公司新增資本開支放緩，資產(chǎn)逐步進入收獲期，業(yè)績向上的彈性不斷加大。

　　入局氫能 廣匯得天獨厚

　　雙碳背景確定了調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、發(fā)展低碳能源的必要性，以化石燃料為主的能源系統(tǒng)將轉(zhuǎn)向可再生能源、氫能等多元化結(jié)構(gòu)。

　　在這一大背景下，廣匯能源于2021年正式啟動了以“綠色革命”為主題的第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將圍繞現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，集中優(yōu)勢力量，逐步轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)化石能源與綠色新型能源相結(jié)合的能源綜合開發(fā)企業(yè)。除了已經(jīng)在推進實施的二氧化碳捕集、封存和驅(qū)油(CCUS)項目外，加快發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)是公司的第二個轉(zhuǎn)型重點。

　　眾所周知，由于可再生能源在時間和空間上的不穩(wěn)定性，浪費現(xiàn)象較為嚴(yán)重，氫能可以很好地解決這一問題，而氫儲能是未來實現(xiàn)可再生能源大規(guī)?？缂竟?jié)運輸、儲存的最佳整體解決方案。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，未來交通、建筑、以及大部分工業(yè)部門都需要依靠氫能實現(xiàn)深度脫碳，否則碳中和的目標(biāo)難以實現(xiàn)，于此同時，未來大量氫能使用的情況下，氫能本身的制取也需要脫碳，目前主流制氫方式中，化石能源制氫與工業(yè)副產(chǎn)氫仍有碳排放，綠氫或是未來的主流。

　　由于下游應(yīng)用場景的大幅擴充，制氫領(lǐng)域?qū)焖侔l(fā)展，在雙碳戰(zhàn)略驅(qū)動下，我國氫能開發(fā)和應(yīng)用將進入發(fā)展快車道，氫能產(chǎn)業(yè)鏈將迎來新變局。

　　經(jīng)過多年的沉淀與發(fā)展，廣匯能源具備了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)及優(yōu)勢條件，擁有最佳的原料供應(yīng)場景和市場需求場景。

　　新疆是我國五大能源綜合基地之一，有豐富的煤炭、油氣、 風(fēng)、光等自然資源，在制氫方面有天然的優(yōu)勢。廣匯能源在新疆哈密伊吾縣淖毛湖地區(qū)建成了成熟的大型煤炭及煤化工基地，已建成投產(chǎn)9個煤化工項目，具有豐富的可利用工業(yè)富余氣體資源。同時，本次規(guī)劃項目地屬于新疆九大風(fēng)區(qū)之一的新疆哈密三塘湖——淖毛湖風(fēng)區(qū)，風(fēng)、光資源豐富，地形開闊平坦，風(fēng)電和光伏發(fā)電的年內(nèi)和日內(nèi)互補特性都比較好，具備建設(shè)大型風(fēng)光多能互補項目的資源條件，可實現(xiàn)源、網(wǎng)、荷、儲的深度協(xié)同，是“綠氫”生產(chǎn)與制造的最佳選擇。

　　同時，氫氣的市場需求應(yīng)用場景與天然氣的應(yīng)用高度相似，未來氫的生產(chǎn)、儲存、運輸、配送和終 端使用，也與天然氣產(chǎn)業(yè)鏈有著極高的相似度。公司可充分借力現(xiàn)有成熟的天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為氫能產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

　　入局氫能，從最為直觀的角度來看，不僅能最大限度的減少二氧化碳的排放，且僅碳交易一項也可為公司帶來8億元的收益增量。

　　價值重構(gòu) 資產(chǎn)進入收獲期

　　值得一提的是，在制氫領(lǐng)域打開發(fā)展空間的同時，廣匯能源的主營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量也在近年來取得了重大發(fā)展。

　　廣匯能源是目前國內(nèi)同時擁有煤、氣、油三種資源的民營企業(yè)之一，依托淖毛湖地區(qū)煤礦、哈薩克斯坦桑油氣田、啟東 LNG 接收站等建立起了天然氣、煤化工、煤炭等幾大業(yè)務(wù)板塊。

　　近年來，公司業(yè)務(wù)逐漸聚焦天然氣板塊，天然氣銷售占比已經(jīng)連續(xù)6年超過50%。未來隨著啟東LNG接收站的擴建，啟東接收站LNG周轉(zhuǎn)能力將從2020年的每年300萬噸提升到2022年的500萬噸、2025年的1000 萬噸，周轉(zhuǎn)能力將得到進一步提升，屆時天然氣業(yè)務(wù)占比將更上一層樓。

　　在廣匯能源的天然氣業(yè)務(wù)中，LNG接收站外購天然氣占比逐步提升，與傳統(tǒng)的貿(mào)易業(yè)務(wù)不同，公司天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定且利潤可觀。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，廣匯天然氣銷售業(yè)務(wù)毛利率近五年穩(wěn)定在34%左右，這主要得益于公司LNG接收站在華東地區(qū)的巨大區(qū)位優(yōu)勢以及極低的單位投資帶來的優(yōu)勢，且LNG接收站準(zhǔn)入門檻高，未來新建不管是從政策、地理位置還是從資金上來看，壁壘都比較高。天然氣行業(yè)受到國家政策和國內(nèi)供需的影響前景可觀，因此公司 LNG接收站將在很長一段時間內(nèi)保持較高的競爭力。

　　除了天然氣業(yè)務(wù)保持強勁的盈利能力外，自2018年以后，廣匯能源的新增資本開支逐步放緩。翻閱廣匯能源的歷年財報發(fā)現(xiàn)，公司在歷史上一直是重資產(chǎn)投入期，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)可比公司。

　　這也直接導(dǎo)致了2017 年之前廣匯能源的收入起伏不定，并且在 2017年以前每年的投資活動凈現(xiàn)金流大于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流。

　　但隨著前期投資的各個天然氣、煤炭、煤化工項目逐步落地兌現(xiàn)以及2020年紅淖鐵路建成轉(zhuǎn)固，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升，未來現(xiàn)金流將遠大于資本開支，帶來業(yè)績向上的彈性加大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017 年之后，廣匯能源收入出現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，2018-2020年扣非歸母凈利潤都穩(wěn)定在 17 億元左右，根據(jù)廣匯披露的業(yè)績預(yù)告，2021年全年公司實現(xiàn)歸母凈利潤達到49億元-50.5億元，比2020年增長了近3倍。

　　這在近幾年周期行業(yè)下行同時疊加疫情影響的狀況下顯得尤為難得。而且經(jīng)營活動現(xiàn)金流也大幅增長，已經(jīng)能夠覆蓋投資活動現(xiàn)金流，實現(xiàn)公司的內(nèi)生滾動發(fā)展。