以研發(fā)為本、品牌戰(zhàn)略持續(xù)深化，公司成長為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合類鏡片生產(chǎn)商。公司作為中國鏡片行業(yè)龍頭企業(yè)，近兩年致力于中高端戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2021年轉(zhuǎn)型逐步落地后步入高速增長階段，2021年前三季度公司實現(xiàn)營收、歸母凈利潤同比增長10%、46%。鏡片業(yè)務(wù)貢獻公司主要收入來源，2020年占比達81%；成鏡業(yè)務(wù)受益于電商渠道快速發(fā)展，連續(xù)三年維持高增長，2020年收入占比已達9%。渠道端，公司采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式，直銷、經(jīng)銷收入占比穩(wěn)定在70%、30%左右。

　　中國鏡片行業(yè)穩(wěn)步增長，公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭向好。中國鏡片市場規(guī)模處于穩(wěn)步增長階段，2016-2021年中國鏡片市場零售額、零售量CAGR分別為4%、2%。與海外成熟市場相比，中國眼鏡片人均購買數(shù)量、人均支出額相對較低，市場開發(fā)潛力較高。公司市場地位處于國產(chǎn)品牌領(lǐng)先地位，2020年鏡片銷量市占率達11%，位居行業(yè)第一。拆分業(yè)務(wù)來看，近年來公司鏡片業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、產(chǎn)品均價上行，成鏡自有品牌高速發(fā)展，原料業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)改善，整體發(fā)展勢頭積極向好。

　　原料自產(chǎn)自研、品牌戰(zhàn)略深化、渠道持續(xù)深耕，公司競爭優(yōu)勢有望穩(wěn)步提升。①原料：公司已實現(xiàn)部分樹脂單體的自產(chǎn)、自研，有效降低公司生產(chǎn)成本、擴大收入規(guī)模、增強經(jīng)營穩(wěn)定性。依托于原料自研能力，公司從原料端即開始構(gòu)建產(chǎn)品的競爭壁壘，為公司以1.71系列為代表的差異化產(chǎn)品研發(fā)提供特定的原料基礎(chǔ)及壁壘優(yōu)勢。②產(chǎn)品定位：通過高舉高打、多維度的品牌宣傳，“【明月鏡片(301101)、股吧】”品牌知名度持續(xù)提升，在眾多國產(chǎn)品牌中位列首位，產(chǎn)品價格與其他國產(chǎn)品牌相比享有一定品牌溢價，與外資品牌相比則存在較大提升空間，差異化價格定位逐步形成。③渠道：經(jīng)過多年渠道建設(shè)，公司線下渠道網(wǎng)絡(luò)已具備一定深度、廣度，覆蓋超萬家終端門店，主要集中在二三四線城市；同時公司電商渠道蓬勃發(fā)展，貢獻收入新增量。

　　盈利預測與投資建議

　　我們預測公司2021-2023年歸母凈利潤分別為0.97億元、1.34億元、1.67億元，對應(yīng)的EPS分別為0.73、1.00、1.24元。