小而美工業(yè)通信設(shè)備商，新技術(shù)與新基地布局將驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)

　　公司主營(yíng)產(chǎn)品為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備，包括工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、嵌入式模塊、設(shè)備聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、工業(yè)無線產(chǎn)品。產(chǎn)品覆蓋軌道交通、電力新能源、智慧城市、智能制造等領(lǐng)域。作為小而美的工業(yè)通信設(shè)備商具有較高盈利水平。2017-2021Q3年公司長(zhǎng)期毛利率均維持在60%以上，凈利率超25%。

　　公司核心工業(yè)交換機(jī)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)品牌排名第二，亞洲市場(chǎng)占有3.5%。公司領(lǐng)先布局TSN、5G等新技術(shù)，將受益于新技術(shù)產(chǎn)品價(jià)值量提升所帶來的增長(zhǎng)。

　　公司2020年以來在研發(fā)費(fèi)用、員工人數(shù)、固定資產(chǎn)等方面加大投入，2022年募投項(xiàng)目落地后產(chǎn)能有望翻倍，為業(yè)績(jī)加速做好準(zhǔn)備。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升，技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)全球市場(chǎng)達(dá)百億美元

　　工業(yè)通信網(wǎng)絡(luò)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前提基礎(chǔ)設(shè)施，在“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃下有望加速發(fā)展。2021年全球工業(yè)通信市場(chǎng)規(guī)模約41.4億美元，5G、TSN新技術(shù)的應(yīng)用有望將工業(yè)通信市場(chǎng)規(guī)模在2025年推向百億美元。

　　公司主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)我們測(cè)算，”十四五”期間僅工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間達(dá)147億元，其中智慧礦山、智能制造、電力等市場(chǎng)政策推動(dòng)力強(qiáng)，智能化信息化需求明確，自主可控背景下，國(guó)產(chǎn)廠商有望充分受益行業(yè)發(fā)展。

　　工業(yè)有線通信領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，向平臺(tái)型公司布局

　　公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)領(lǐng)域龍頭，主要優(yōu)勢(shì)在于：對(duì)比本土廠商，（1）工業(yè)以交換機(jī)產(chǎn)品系列全、指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，（2）在TSN等下一代技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)領(lǐng)先（3）在深耕的垂直領(lǐng)域已建立較強(qiáng)客戶壁壘。對(duì)比國(guó)際廠商，（4）公司開始向解決方案平臺(tái)型公司布局，（5）本土化服務(wù)響應(yīng)優(yōu)勢(shì)顯著。