【華軟科技(002453)、股吧】(002453)

　　事件：公司與臺耀化學(xué)簽訂抗抑郁藥物中間體訂單。 公司子公司奧得賽化學(xué)與臺耀化學(xué)簽署了《合作意向書》，臺耀擬委托奧得賽代工抗抑郁癥藥物“黛力新”的 GMP 等級中間體， 力爭三年內(nèi)銷售額達(dá)到五億元左右，合作有效期五年。

　　黛力新是高附加值抗抑郁癥藥物，其核心成分合成難度高。 抑郁癥在西方被稱為“藍(lán)色隱憂”， 全球抑郁癥的發(fā)生率約為 3.1％，而在發(fā)達(dá)國家接近 6％。在年滿 20 歲的成年人口中，抑郁癥患者正以每年 11.3％的速率增加。 丹麥靈北（ H.LUNDBECK）研制“黛力新”，其兩種成分氟哌噻噸和美利曲辛在治療作用上有很好的協(xié)同效應(yīng)而在副作用方面則有明顯的拮抗效應(yīng)，使黛力新能有效地抗抑郁、抗焦慮，改善軀體癥狀。同時(shí)，黛力新的兩種核心成分具有較高的技術(shù)壁壘： 1）氟哌噻噸的合成難度非常大，涉及三步格式反應(yīng)，其中異構(gòu)體比例要求嚴(yán)格控制在 42-52%狹窄范圍； 2）美利曲辛合成工藝的關(guān)鍵技術(shù)在于簡化反應(yīng)步驟，縮短反應(yīng)流程，大幅度降低成本。難度高、成本高，極大地制約其規(guī)?；a(chǎn)。

　　公司打通核心工藝斬獲訂單，力爭三年內(nèi)達(dá)到五億元銷售額。 目前，國內(nèi)外能同時(shí)實(shí)現(xiàn)氟哌噻噸和美利曲辛規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)罕見，奧得賽化學(xué)已打通、優(yōu)化了兩個(gè)中間體的規(guī)模化生產(chǎn)工藝，成為有競爭力的供應(yīng)商。公司公告與全球領(lǐng)先 CDMO 廠商臺耀化學(xué)簽訂中間體訂單，本次黛力新新增訂單將為公司帶來可觀銷售額，利潤率可觀。夯實(shí)了公司作為醫(yī)藥中間體研發(fā)平臺的行業(yè)地位。公司涉足 GMP 中間體，為其未來涉足黛力新原料藥，以及新冠產(chǎn)業(yè)鏈下游高附加值中間體， 打下了基礎(chǔ)。

　　公司重磅藥物中間體業(yè)務(wù)彈性巨大。 公司在新冠產(chǎn)業(yè)鏈具有極大競爭力。

　　輝瑞新冠特效藥產(chǎn)業(yè)鏈具有卡龍酸酐、氮雜雙環(huán)、 SM1、 SM2、 SM3 五大核心中間體。目前公司已擁有氮雜雙環(huán)產(chǎn)能。并依托成本優(yōu)勢有望在短期內(nèi)成為產(chǎn)業(yè)鏈長、品類齊全、工藝很有競爭力中間體廠商，彈性巨大。依托在新冠產(chǎn)業(yè)鏈、抗抑郁癥藥物領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，我們判斷，公司在新客戶開拓方面，亦擁有想象空間。

　　盈利預(yù)測與投資建議。 我們預(yù)計(jì)華軟科技 2021-2023 年?duì)I業(yè)收入分別為30.25/42.27/48.17 億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為-1.73/5.84/8.33 億元，分別對應(yīng)-109.4/32.3/22.7 倍 PE（ 2021 年業(yè)績根據(jù)減值進(jìn)行調(diào)整） 。華軟科技立足有機(jī)合成領(lǐng)域多年的技術(shù)沉淀與客戶資源，醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)迎來放量機(jī)遇。同時(shí)，鋰電材料業(yè)務(wù)開啟成長新篇章，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 鋰電需求不及預(yù)期；本協(xié)議屬于合作框架意向協(xié)議，注意風(fēng)險(xiǎn)

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，華軟科技（002453）好公司評級為2.5星，好價(jià)格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)