2022-03-22西南證券(600369)股份有限公司邰桂龍,韓晨對(duì)【博眾精工(688097)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《底層技術(shù)積累雄厚，3C自動(dòng)化設(shè)備龍頭再攀鋰電設(shè)備最高峰》，本報(bào)告對(duì)博眾精工給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為39.90元，當(dāng)前股價(jià)為31.73元，預(yù)期上漲幅度為25.75%。

　　博眾精工(688097)

　　投資要點(diǎn)

　　推薦邏輯：1）公司是 3C 自動(dòng)化設(shè)備龍頭企業(yè)，深耕產(chǎn)業(yè)鏈拓展發(fā)展空間；工業(yè)自動(dòng)化底層技術(shù)積累深厚，自研的機(jī)器視覺等領(lǐng)域的核心零部件已實(shí)現(xiàn)蘋果等重要客戶產(chǎn)品上的大量使用；2）新能源業(yè)務(wù)已成為公司第二增長(zhǎng)極，綁定寧德時(shí)代(300750)等標(biāo)桿客戶，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年新能源業(yè)務(wù)復(fù)合增速達(dá) 219.8%；3）未來(lái)公司從百億行業(yè)進(jìn)軍三大千億藍(lán)海，目標(biāo)成為裝備制造領(lǐng)域的世界級(jí)企業(yè)。

　　公司是 3C自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)，工業(yè)自動(dòng)化底層技術(shù)積累雄厚。公司是蘋果公司 FATP 環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)最大的自動(dòng)化組裝檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商，技術(shù)積累雄厚，具有快速大批量交付能力，滿足世界級(jí)客戶的服務(wù)響應(yīng)需求。未來(lái)公司產(chǎn)品將從手機(jī)橫向拓展可穿戴設(shè)備等終端產(chǎn)品，從整機(jī)端縱向拓展的模組和零部件環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化替代空間也仍然較大。在設(shè)備底層的核心零部件領(lǐng)域，公司布局機(jī)器視覺系統(tǒng)（相機(jī)、光源、鏡頭及軟件系統(tǒng)）、伺服驅(qū)動(dòng)等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)蘋果公司等重要客戶的認(rèn)證，并大量使用，積累了豐富的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。

　　新能源業(yè)務(wù)將成公司第二增長(zhǎng)極。新能源是公司重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，已經(jīng)拓展寧德時(shí)代、蔚來(lái)、北汽等行業(yè)標(biāo)桿客戶，目前主要為客戶提供注液機(jī)、模組/PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線等鋰電池制造標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，以及智能充換電站等設(shè)備，研發(fā)中的新產(chǎn)品包括切疊一體機(jī)等，未來(lái)有望覆蓋 50%左右的鋰電設(shè)備整線價(jià)值量。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年新能源業(yè)務(wù)復(fù)合增速達(dá) 230.5%。

　　從百億行業(yè)進(jìn)軍三大千億藍(lán)海，目標(biāo)成為裝備制造領(lǐng)域的世界級(jí)企業(yè)。公司目前從事的 3C自動(dòng)化組裝檢測(cè)領(lǐng)域每年市場(chǎng)規(guī)模在百億級(jí)別，而公司崛起的新業(yè)務(wù)鋰電設(shè)備每年市場(chǎng)空間達(dá)千億，且呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。中期看，公司著力培育的機(jī)器視覺、半導(dǎo)體前道測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域都將開始有較大產(chǎn)出，這兩個(gè)領(lǐng)域分別也有潛在的千億級(jí)別的市場(chǎng)規(guī)模。憑借公司雄厚的研發(fā)實(shí)力，公司將在這三大千億藍(lán)海中展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?，目?biāo)是成為裝備制造領(lǐng)域的世界級(jí)企業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司 2021-2023年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為 1.9億、4.6億、6億元，對(duì)應(yīng) PE 為 64/27/21倍?；诠旧詈竦募夹g(shù)積累、優(yōu)秀的綜合實(shí)力及未來(lái)三年 35.9%的復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鏊?，我們給予公司 2022 年 35倍估值，對(duì)應(yīng) PEG 為 0.97 倍，目標(biāo)價(jià) 39.90 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)品、新客戶開發(fā)不及預(yù)期

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，博眾精工（688097）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1星，估值綜合評(píng)級(jí)為2星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)