首創(chuàng)證券股份有限公司曲小溪,黃怡文對(duì)【鴻遠(yuǎn)電子(603267)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)52.1%，盈利水平繼續(xù)提升》，本報(bào)告對(duì)鴻遠(yuǎn)電子給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為114.22元。

　　鴻遠(yuǎn)電子(603267)

　　事件：鴻遠(yuǎn)電子發(fā)布2021年報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.03億元、同比+41.4%；歸母凈利潤(rùn)8.27億元、同比+70.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.12億元、同比+72.5%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)以及下游客戶銷售回款改善，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~5.3億元、同比+247.8%。

　　自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)52.1%，帶來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)：自產(chǎn)高可靠瓷介電容器、濾波器產(chǎn)品及代理電子元器件產(chǎn)品需求旺盛，公司2021年自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.5億元、同比+52.1%；代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.4億元、同比+29.1%。公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為80.8%、較2020年提升0.9個(gè)百分點(diǎn)；代理業(yè)務(wù)毛利率為13.1%、較2020年提升3.1個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛利水平較高的被動(dòng)電子元器件產(chǎn)品收入增速高于毛利率相對(duì)較低的主動(dòng)電子元器件產(chǎn)品所致。自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定、收入占比提升，代理業(yè)務(wù)毛利率上升帶來(lái)公司整體利潤(rùn)率提升與業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2021年整體毛利率為51.5%、較2020年提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　期間費(fèi)用率下降，繼續(xù)加大研發(fā)投入：公司2021年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為2.9%和4.1%，較2020年分別下降0.7和1.1個(gè)百分點(diǎn)。投入研發(fā)費(fèi)用8064萬(wàn)元、同比+78.7%，研發(fā)費(fèi)用率為3.4%、較2020年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司持續(xù)新增研發(fā)項(xiàng)目投入擴(kuò)充產(chǎn)品品類及提升產(chǎn)品性能，以及鴻遠(yuǎn)蘇州投產(chǎn)后開(kāi)展項(xiàng)目研發(fā)工作。財(cái)務(wù)費(fèi)用894萬(wàn)元、去年同期為財(cái)務(wù)凈收益，系利息費(fèi)用和匯票費(fèi)用增加、利息收入減少所致。2021年整體凈利率為34.4%、較2020年提升5.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　產(chǎn)能提升保障訂單交付，品類擴(kuò)充有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)：2020年底，鴻遠(yuǎn)蘇州瓷介電容器生產(chǎn)線部分產(chǎn)能投產(chǎn)，大幅提升公司瓷介電容器產(chǎn)能。公司相應(yīng)增加高可靠產(chǎn)品庫(kù)存以保障訂單交付，民用瓷介電容器產(chǎn)量提升、產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，庫(kù)存量增加。公司圍繞核心產(chǎn)品上下游產(chǎn)業(yè)鏈不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)品系列擴(kuò)充，濾波器及微波模塊、微處理器等電子元器件收入持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)有望貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。