2022-04-20太平洋證券股份有限公司倪爽對【天娛數(shù)科(002354)、股吧】進行研究并發(fā)布了研究報告《剝離不良，專注休閑電競與數(shù)據(jù)流量業(yè)務》，本報告對天娛數(shù)科給出增持評級，認為其目標價位為5.50元，當前股價為4.83元，預期上漲幅度為13.87%。

　　天娛數(shù)科(002354)

　　事件：公司近日發(fā)布年報，2021年實現(xiàn)收入17.64億，同比增長77.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤4272.07萬元，同比下降72.07%；基本每股收益0.03元。不分紅，不轉(zhuǎn)增。

　　重組后公司逐步剝離或計提虧損業(yè)務，非經(jīng)常性損益對業(yè)績影響較大。2021年業(yè)績下滑主要因部分參股公司虧損較大，并計提長期股權(quán)投資減值影響；以及2020年公司因債務重組有大額投資收益所致。預計公司未來將繼續(xù)處理相關(guān)虧損資產(chǎn)，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及業(yè)務布局，為新業(yè)務提供充足的資金及資源支持。

　　電競游戲業(yè)務由“重”轉(zhuǎn)“輕”，數(shù)字競技平臺強勢起步。2021年，公司出售了海外重度游戲發(fā)行虧損業(yè)務，聚焦休閑競技賽道，打造數(shù)字競技平臺“PK.NOW!”，開創(chuàng)性地將休閑游戲與電子競技相融合，通過低成本、高頻次的數(shù)字競技賽事賦能，顯著提升了休閑游戲活躍度。截至報告期末，已有60余款精品休閑游戲和“PK.NOW!”合作，注冊用戶數(shù)達58萬，其中43%為女性用戶，打破了電競平臺以男性用戶為主的行業(yè)慣例。

　　數(shù)據(jù)流量業(yè)務由“點”到“面”，擁抱數(shù)字經(jīng)濟新藍海。流量運營方面，公司數(shù)據(jù)流量生態(tài)園已集聚逾150家企業(yè)，新組建的數(shù)字營銷業(yè)務線當年就實現(xiàn)了10億元+的收入。同時，公司布局了虛擬數(shù)字人業(yè)務，將依托在電競游戲和數(shù)據(jù)流量領(lǐng)域的豐富應用場景，聚焦在虛擬數(shù)字人生產(chǎn)與IP孵化運營兩個方向的業(yè)務發(fā)展。

　　維持“增持”評級。公司重組后持續(xù)剝離早期投資或參與的虧損業(yè)務，未來將繼續(xù)堅持“電競驅(qū)動游戲，數(shù)據(jù)流量驅(qū)動實體經(jīng)濟”的業(yè)務方向，抓住數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的歷史機遇。向虛實融合的全真互聯(lián)網(wǎng)加速延伸。給予公司2022-24年0.08/0.14/0.20元的盈利預測，對應59/34/23倍PE，維持“增持”評級