國金證券股份有限公司滿在朋近期對【容知日新(688768)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《專注工業(yè)智能運(yùn)維，打造工業(yè)設(shè)備領(lǐng)先服務(wù)商》，本報告對容知日新給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為 88.18 元，當(dāng)前股價為 75.09 元，預(yù)期上漲幅度為 17.43%。

　　容知日新 ( 688768 )

　　工業(yè)智能運(yùn)維領(lǐng)軍企業(yè)，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。憑借技術(shù)外延優(yōu)勢，公司產(chǎn)品下游應(yīng)用范圍不斷拓寬，從風(fēng)電、石化、冶金三大領(lǐng)域逐步向煤炭、水泥、軌交等板塊拓展，21 年煤炭和水泥兩大新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入超 0.6 億元，產(chǎn)品跨行業(yè)優(yōu)勢推動營收、凈利潤高速增長。2017-21 年，公司營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別從 1.00/0.12 億元提升至 3.97/0.75 億元，期間 CAGR 分別高達(dá) 41.0%/58.9%。

　　工業(yè)設(shè)備監(jiān)測進(jìn)入智能化時代，行業(yè)具備高成長性。工業(yè)設(shè)備監(jiān)測現(xiàn)已進(jìn)入智能化階段，逐步實現(xiàn)預(yù)測性維護(hù)，提升設(shè)備的連續(xù)性和穩(wěn)定性。當(dāng)前工業(yè)智能運(yùn)維處于早期階段，根據(jù)中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化研究院數(shù)據(jù)顯示，2020 年制造業(yè)中開始實行預(yù)測性維護(hù)的企業(yè)比例僅為 14%，行業(yè)滲透率較低。隨著技術(shù)不斷迭代，工業(yè)智能運(yùn)維系統(tǒng)的滲透率有望提升，根據(jù) IOTAnalytics 發(fā)布的預(yù)測性維護(hù)市場報告顯示，2021 年全球預(yù)測性維護(hù)市場規(guī)模達(dá) 69 億美元，2021-26 年 CAGR 超過 30%，行業(yè)長期具有較高景氣度。

　　公司龍頭地位穩(wěn)固，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。我們認(rèn)為公司具有客戶資源優(yōu)質(zhì)、案例數(shù)量多、技術(shù)和產(chǎn)品體系完整三大優(yōu)勢，使得公司行業(yè)地位穩(wěn)居頭部。與競爭對手相比，公司注重研發(fā)，21 年公司研發(fā)費(fèi)用率高達(dá) 14.78%，研發(fā)費(fèi)用投入近年來高速增長，自主研發(fā)也保證了公司盈利能力長期處于高位，2019-21 年公司毛利率和凈利率均超過 60%/20%。

　　股權(quán)激勵綁定核心員工，未來業(yè)績成長可期。22 年 3 月公司首次執(zhí)行股權(quán)激勵計劃，授予人數(shù)達(dá) 434 人，授予數(shù)量達(dá)到 101.3 萬股。營收和業(yè)績考核目標(biāo)為：公司 2022-24 年至少實現(xiàn)營收 5.56/7.22/9.40 億元或扣非歸母凈利潤（剔除股份支付費(fèi)用影響）1.05/1.37/1.92 億元，兩項指標(biāo)均較 2021 年增長 40.0%/82.0%/136.6%。

　　投資建議

　　我們預(yù)計公司 2022-2024 年營業(yè)收入為 5.93/8.39/12.02 億元，歸母凈利潤為 1.18/1.63/2.31 億元，對應(yīng) EPS 為 2.15/2.97/4.21 元，考慮到智能運(yùn)維行業(yè)的高成長性以及公司的龍頭地位，我們給予公司 22 年 41 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價 88.18 元 / 股，首次覆蓋給予 " 買入 " 評級。

　　風(fēng)險

　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期風(fēng)險，新領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險，限售股解禁風(fēng)險。

　　該股最近 90 天內(nèi)共有 4 家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級 4 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為 83.78。