【品茗股份(688109)、股吧】近期業(yè)績承壓明顯，2021年增收不增利，實現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，同比增長25.17%，凈利潤6267.95萬元，同比下降35.81%。2022年一季度開始虧損，實現(xiàn)營業(yè)收入6796.98萬元，同比減少7.09%，凈虧損2518萬元，同比直接由盈轉(zhuǎn)虧。

　　品茗股份發(fā)生了什么？為何凈利出現(xiàn)持續(xù)下滑？品茗股份是一家建設(shè)工程施工安全物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，其行業(yè)有明顯的季節(jié)性特點，疊加2022年一季度全國多地疫情反復(fù)影響，品茗股份業(yè)績明顯下降。

　　而2021年品茗股份凈利下滑的主要原因為營運推廣費用大幅增加，研發(fā)和營銷投入人員顯著增加，同時公司實施了股權(quán)激勵計劃，股份支付費用增加，綜合導(dǎo)致年度費用增幅較大，利潤同比下降。

　　從和訊SGI指數(shù)角度看，品茗股份的評分也確有明顯下降，最新評分僅為69，而此前一度高達90分，成長性有所降低。

　　從盈利能力方面，品茗股份還需提升。2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有所下降，為8.44%，減少32.44個百分點，但主要原因系首次公開發(fā)行股票凈資產(chǎn)大幅增長所致。近三年，品茗股份凈利率和毛利率均出現(xiàn)明顯下降趨勢，凈利率2019年到2021年分別為26.26%、25.70%、13.18%，毛利率分別為83.70%、81.79%、77.69%，從品茗股份的主要產(chǎn)品上看，毛利率均在降低，建筑信息化軟件減少0.04個百分點，智慧工地產(chǎn)品減少4.49個百分點，且目前仍存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。

　　現(xiàn)金流部分，品茗股份日趨于緊張，2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-2479.29萬元，同比減少139.92%，占營業(yè)收入比重為-5.21%，品茗股份表示，主要原因為支付年終獎較前一年大幅增長以及公司員工增加、薪資上漲等導(dǎo)致薪酬總額的增長造成支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增幅較大。但值得關(guān)注的是，2022年一季度現(xiàn)金流還在持續(xù)流出，為-7930.56萬元，占營業(yè)收入比重為-116.68%，品茗股份表示主要因國內(nèi)疫情間歇性點狀散發(fā)，應(yīng)收賬款催收帶來較大難度。在品茗股份上市前，其現(xiàn)金流一直較為穩(wěn)健，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重2019年、2020年分別為17.17%、16.35%，上市后其現(xiàn)金流狀況明顯轉(zhuǎn)弱。

　　品茗股份應(yīng)收賬款節(jié)節(jié)攀升，2021年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為1.44億元，但其主要客戶為央企國企，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也沒有過于明顯提升，目前看較為穩(wěn)定，產(chǎn)生壞賬風(fēng)險較小。

　　研發(fā)方面，品茗股份研發(fā)費用日益增長，2021年研發(fā)費用1.2億元，同比增長49.46%，研發(fā)費用增長的原因為，研發(fā)人員數(shù)量大幅增加，2021年研發(fā)人員數(shù)量同比增長60.7%。且近三年來一直保持高強度研發(fā)力度,2019年到2021年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重為23.36%、21.09%、25.19%。

　　目前建筑行業(yè)整體信息化水平較低，特別是施工階段的信息化水平亟需提升，行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。我國建筑施工企業(yè)信息化投入僅占總產(chǎn)值約0.08%，而發(fā)達國家則為1%，僅為發(fā)達國家建筑信息化投入水平的十分之一，建筑信息化水平亟需提升。特別是在施工階段，智慧工地和BIM技術(shù)應(yīng)用進一步拉動行業(yè)的快速發(fā)展。

　　雖然行業(yè)市場廣闊且在行業(yè)內(nèi)具有一定的競爭優(yōu)勢，但品茗股份的競爭對手也很強，廣聯(lián)達(002410)是品茗股份的主要競爭對手之一，其營業(yè)收入是品茗股份的10倍以上，盈利能力也稍遜。

　　總體來看，品茗股份雖然營業(yè)收入繼續(xù)維持增長，但利潤出現(xiàn)持續(xù)下降，且公司盈利能力下滑明顯,現(xiàn)金流也持續(xù)緊張，未來還有很大的提升空間。