事件:

　　公司今晚發(fā)布公告稱,公司將出資不超過1.96億元與中航集團(tuán)旗下其他四家公司共同增資沈飛集團(tuán)和成飛集團(tuán),并與8月19日開始復(fù)牌。我們點評如下:

　　點評:

　　公司增資防務(wù)資產(chǎn),資產(chǎn)證券化預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。

　　中航機(jī)電會同中航科工、中航資本、中航電子和中航飛機(jī)等四家公司共同對沈飛集團(tuán)和成飛集團(tuán)現(xiàn)金增資總額合計不超過498,887.00萬元,其中公司增資總金額合計不超過19,607.00萬元。此次對沈飛和成飛集團(tuán)的增資,是中航工業(yè)集團(tuán)繼去年中止對防務(wù)資產(chǎn)證券化后的最新動作,并且此次增資的五家公司全部為上市公司,其中中航科工為香港上市公司,再次彰顯了中航工業(yè)集團(tuán)對防務(wù)資產(chǎn)證券化的決心。這也再次引發(fā)了市場對中航旗下其他各上市公司資產(chǎn)證券化的預(yù)期,對于中航機(jī)電來說,暫時未納入到上市公司平臺的18家托管公司或?qū)⒓涌熨Y產(chǎn)證券化的步伐。另外,目前中航工業(yè)集團(tuán)旗下各個板塊業(yè)務(wù)中,僅有防務(wù)板塊沒有上市公司平臺,而未來在防務(wù)資產(chǎn)整體上市后,中航機(jī)電作為股東之一,將直接受益。

　　戰(zhàn)略空軍裝備高速發(fā)展,長期投資價值凸顯。

　　沈飛和成飛集團(tuán)是我國主要殲擊機(jī)研制生產(chǎn)基地,近些年來發(fā)展穩(wěn)定,營業(yè)收入及利潤增長穩(wěn)定。2014年沈飛和成飛集團(tuán)分別實現(xiàn)利潤4.62億元和4.65億元,盡管目前利潤率略低,但隨著未來定價機(jī)制的改變,以及社會資本引入后效率和效益的提高,利潤提升空間較大。參照去年對兩家公司的估值150億元左右,預(yù)計此次五家上市公司增資后共占增資后兩家公司股權(quán)的25%左右,其中中航機(jī)電占兩家公司股份的0.98%左右。同時,沈飛和成飛作為國內(nèi)殲擊機(jī)和空面導(dǎo)彈等航空產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品的供應(yīng)商,公司通過增資可增強(qiáng)與沈飛和成飛的協(xié)作關(guān)系,符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展利益,并能直接受益于未來我國防務(wù)資產(chǎn)面臨的重大發(fā)展機(jī)遇。

　　盈利預(yù)測及投資建議。

　　公司此次參與增資沈飛和成飛集團(tuán),充分的分享了中航工業(yè)集團(tuán)防務(wù)資產(chǎn)證券化的紅利,且能夠與沈飛和成飛在未來形成協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步的增厚公司的業(yè)績,符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展利益。同時,也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對公司加快整合已經(jīng)托管的18家公司的預(yù)期。我們預(yù)計公司全年有望完成77億元的收入目標(biāo)。在不考慮其他資產(chǎn)注入的情況下,預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為:0.45、0.52和0.57元/股,維持對公司“增持”的投資評級。