目前多空因素交織，期債市場(chǎng)面臨著方向選擇。 　　過去兩周，美聯(lián)儲(chǔ)官員一系列講話，預(yù)示著3月加息概率較高。周三美國(guó)公布的ADP就業(yè)報(bào)告顯示2月就業(yè)人數(shù)大增29.8萬，創(chuàng)2015年12月以來最大增幅，市場(chǎng)普遍對(duì)加息事件達(dá)成共識(shí)。同時(shí)，美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)，至2.556%。5年期國(guó)債收益率漲4.2個(gè)基點(diǎn)，至2.0859%。 　　統(tǒng)計(jì)局3月9日公布數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比漲幅大幅回落至0.8%，為2015年1月以來最低，預(yù)期漲1.7%，前值漲2.5%；PPI漲7.8%，創(chuàng)2008年以來最高，預(yù)期漲7.7%，前值漲6.9%，PPI上升并未完全傳導(dǎo)至消費(fèi)品價(jià)格的終端。盡管，未來還存在著PPI向CPI傳導(dǎo)的可能性，但目前給央行貨幣政策操作留下了足夠的空間。 　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周（3月4日—10日）央行公開市場(chǎng)有2100億元逆回購(gòu)到期，其中周一到周五到期規(guī)模分別有700億元、400億元、500億元、300億元、200億元，無央票和正回購(gòu)到期；此外，3月7日1940億元6個(gè)月期MLF（中期借貸便利）到期。鑒于一直以來央行維持“收短放長(zhǎng)”的操作模式，加上金融領(lǐng)域“去杠桿”的思路，市場(chǎng)普遍認(rèn)為資金成本，尤其是非銀行金融企業(yè)實(shí)際資金成本有所抬升。周四（3月9日）央行公告稱，近期增加流動(dòng)性的因素較多，為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，暫不開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。當(dāng)日有300億元逆回購(gòu)到期，凈回籠300億元，連續(xù)11日凈回籠。 　　在國(guó)債一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)上，據(jù)估算，國(guó)債全年發(fā)行量將達(dá)3.75萬億元的水平，發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，供應(yīng)充沛。如算上其他利率債，總規(guī)?；虺?4萬億元。國(guó)債中標(biāo)加權(quán)平均利率逐步走高，而投標(biāo)倍數(shù)有下降的趨勢(shì)。近期財(cái)政部新發(fā)的5年期國(guó)債中標(biāo)收益率3.0265%，投標(biāo)倍數(shù)1.85，市場(chǎng)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益的需求呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。從利率期限結(jié)構(gòu)來看，由于5年—10年期國(guó)債期貨主力合約價(jià)差一度曾超過4元。反映在現(xiàn)券收益率上，5年期國(guó)債與10年國(guó)債相差33個(gè)BP左右。 　　國(guó)債期貨1703合約將在下周中金所引入DVP模式后實(shí)現(xiàn)交割，其后1712合約將正式上市交易。盡管國(guó)債期貨市場(chǎng)方向仍存在一定不確定性，但期債市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)，短期上漲只能視作是反彈，耐心等待市場(chǎng)下一步指引。 　　（作者單位：長(zhǎng)江期貨）

　　 圖為五債加權(quán)指數(shù)日線