高溫?zé)崂耍和浽偬硪话鸦穑?/h1>
來(lái)源： 國(guó)元證券
作者：佚名
摘要： 摘要1、工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用造成地球大氣中溫室氣體增加。全球變暖已經(jīng)不再是具有爭(zhēng)議的偽命題，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
摘要
1、工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用造成地球大氣中溫室氣體增加。全球變暖已經(jīng)不再是具有爭(zhēng)議的偽命題，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
2、當(dāng)前的高溫風(fēng)暴可能給海外的通脹局勢(shì)再添一把火。
1)氣象災(zāi)害是影響糧食收成的重要因素，只是全球日益完善的糧儲(chǔ)系統(tǒng)提高了糧價(jià)對(duì)短時(shí)災(zāi)害的抵御能力。在目前全球流動(dòng)性收緊的背景下，本輪糧食上行周期大概率已經(jīng)步入尾聲。
2)相較于可控的糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，熱浪推升的額外電力消費(fèi)需求則是進(jìn)一步挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)，短時(shí)能源通脹局勢(shì)仍顯困頓。
3、國(guó)內(nèi)方面，相較于能源安全方面的威脅，更多關(guān)注的是基建地產(chǎn)等戶外施工受限對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)斜率的影響。
1)從電煤的產(chǎn)量以及庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的保供壓力依舊在可控范圍，而煤炭?jī)r(jià)格納入長(zhǎng)協(xié)監(jiān)管后，價(jià)格整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)也較為有限。
2)不同于去年H2完全受制于產(chǎn)業(yè)限電，近期工業(yè)開(kāi)工率下滑應(yīng)更多基于終端需求的疲弱以及行業(yè)深度虧損而進(jìn)行的主動(dòng)去庫(kù)調(diào)整。
3)高溫以及季節(jié)性因素對(duì)工業(yè)生產(chǎn)造成短期負(fù)面影響很大程度上只是放大了內(nèi)生矛盾，這意味著我們既不能忽略高溫對(duì)短期宏觀數(shù)據(jù)的壓制而對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)產(chǎn)生過(guò)分悲觀預(yù)期，也不應(yīng)該基于高溫天氣的季節(jié)性忽略中長(zhǎng)期庫(kù)存周期下行的壓力。
4、而天氣影響國(guó)內(nèi)通脹的不穩(wěn)定因素聚焦短期生豬價(jià)格斜率。
1)高溫對(duì)生豬養(yǎng)殖環(huán)境產(chǎn)生的不利影響需辯證看待。短期來(lái)看在一定程度上降低了養(yǎng)殖戶壓欄以及變相壓欄的經(jīng)濟(jì)性，出欄量的回升將對(duì)前期過(guò)快上漲的價(jià)格有所抑制；
2)但中長(zhǎng)期供應(yīng)依舊遵循產(chǎn)能去化的主要邏輯疊加消費(fèi)旺季來(lái)臨，豬價(jià)下半年料將維持上行趨勢(shì)。
5、整體看來(lái)，異常高溫天氣對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的也是結(jié)構(gòu)性的，對(duì)價(jià)格指標(biāo)的影響權(quán)重能源>農(nóng)產(chǎn)品>生豬>工業(yè)品。目前海外尤其是歐洲的能源通脹較國(guó)內(nèi)的矛盾更為突出；而在庫(kù)存下行周期，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)受限電的影響較去年而言大概率則是邊際緩解的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高溫異常天氣持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭保供政策不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格上漲超預(yù)期。
1、高溫?zé)崂颂鞖馇忠u北半球多地區(qū) 自工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用是造成地球大氣中溫室氣體增加的主要原因?？茖W(xué)研究發(fā)展至今全球變暖的發(fā)生以及成因已經(jīng)不太具有爭(zhēng)議，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
今年入夏以來(lái)受副熱帶高壓帶以及西風(fēng)帶的影響，高溫干旱更是波及北半球多地區(qū)。歐洲，美國(guó)西部地區(qū)以及我國(guó)江浙滬等南方地區(qū)日前都面臨不同程度的旱情威脅。高溫持續(xù)，降雨量偏少，河床水位下降等氣候預(yù)警狀態(tài)對(duì)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、居民正常生活活動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成的短期影響以及埋下的長(zhǎng)期隱患引發(fā)關(guān)注。
2、持續(xù)高溫或給海外通脹再添一把火2.1 糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)可控，糧儲(chǔ)政策增加了價(jià)格對(duì)短時(shí)災(zāi)害沖擊的抵御能力 干旱是危害農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的第一災(zāi)害，氣象條件影響作物的生長(zhǎng)發(fā)育、產(chǎn)量及品質(zhì)的形成，而水分條件是決定農(nóng)業(yè)發(fā)展類型的重要條件。熱浪反復(fù)侵襲，降水量下降導(dǎo)致土壤含水量降低無(wú)法保證糧食作物正常生長(zhǎng)。歐盟委員會(huì)聯(lián)合研究中心最新的旱情報(bào)告指出南歐、中歐、西歐等多地區(qū)糧食作物產(chǎn)量或?qū)⑹艿匠掷m(xù)高溫天氣的威脅。
只是受益于各國(guó)日益完善的糧儲(chǔ)政策，價(jià)格對(duì)于短時(shí)災(zāi)害的抵御能力使得糧價(jià)和產(chǎn)量之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系走弱。鑒于當(dāng)前全球糧食庫(kù)銷比數(shù)據(jù)仍處于歷史中高分位，在全球流動(dòng)性收緊的背景下，本輪糧食上行周期大概率已經(jīng)步入尾聲，對(duì)于糧價(jià)的再次加速上行不必過(guò)于憂慮。
2.2 熱浪推升的額外電力消費(fèi)需求進(jìn)一步挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)，短時(shí)能源通脹局勢(shì)仍顯困頓 相較于整體可控的糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，更需要保持關(guān)注的是，來(lái)勢(shì)洶洶的熱浪推升電力消費(fèi)需求再次挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)。一方面，水位下降影響歐洲水電和核電供應(yīng)；另一方面酷暑推升額外的夏季制冷消耗，對(duì)當(dāng)前各國(guó)天然氣補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏造成干擾。
整體來(lái)看，歐洲能源消費(fèi)中占比最高的傳統(tǒng)能源(石油，煤，天然氣)高度依賴進(jìn)口，自身能源結(jié)構(gòu)比較脆弱。盡管歐盟長(zhǎng)期致力于開(kāi)辟多元化油氣供應(yīng)渠道降低歐洲面臨的能源風(fēng)險(xiǎn)，但短時(shí)進(jìn)口能源卡脖子的問(wèn)題難以解決，能源轉(zhuǎn)型存在結(jié)構(gòu)性矛盾。
目前持續(xù)高溫疊加俄羅斯北溪一號(hào)供應(yīng)的不確定性，市場(chǎng)對(duì)四季度集中采暖季的供氣安全難言放心。因此對(duì)歐洲而言，當(dāng)下比熱浪更令人擔(dān)憂的是氣候危機(jī)加劇的能源通脹局勢(shì)以及更切實(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、國(guó)內(nèi)資源品和工業(yè)品價(jià)格指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)有限，更多關(guān)注基建地產(chǎn)等戶外施工受限對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)斜率的影響 持續(xù)高溫天氣背景疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)用電負(fù)荷同樣創(chuàng)下歷史新高。據(jù)南方電網(wǎng)報(bào)，7月25日，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷達(dá)2.23億千瓦，比去年最高負(fù)荷增加645.9萬(wàn)千瓦，增幅為2.99%，今年首創(chuàng)新高。此前，廣東電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷今年第一次創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.42億千瓦，較去年最高負(fù)荷增長(zhǎng)4.89%。廣東廣州、深圳、東莞、佛山、惠州、潮州，廣西南寧等多個(gè)城市用電負(fù)荷均創(chuàng)歷史新高。
從電煤的產(chǎn)量以及庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的電力保供壓力依舊在可控范圍。據(jù)央視新聞客戶端消息，截至到7月12日，我國(guó)電煤庫(kù)存量達(dá)到1億噸，高于去年同期的3527萬(wàn)噸，可用天數(shù)是24天，高于去年同期的8.4天，處于歷史同期的高位。往后看，中央企業(yè)仍然承擔(dān)著能源保供主力軍的作用，而煤炭?jī)r(jià)格納入長(zhǎng)協(xié)監(jiān)管后，價(jià)格整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)有限。
受高熱直接影響，基建和地產(chǎn)戶外施工推進(jìn)節(jié)奏將有所滯后。高頻數(shù)據(jù)觀察，挖掘機(jī)工作小時(shí)數(shù)仍持續(xù)低于季節(jié)性區(qū)間，水泥庫(kù)容比環(huán)比繼續(xù)增加，均指向施工進(jìn)度難以保障。
而我們注意到近期工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)有一定程度的下滑，鋼鐵，PTA聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)工數(shù)據(jù)仍在下行，但這和去年的限電和行業(yè)管制導(dǎo)致的供應(yīng)減量邏輯不一致的是，相較限電的影響，近期開(kāi)工率下滑應(yīng)更多基于終端需求的疲弱以及行業(yè)深度虧損而進(jìn)行的主動(dòng)去庫(kù)調(diào)整。
總體來(lái)說(shuō)，高溫限電以及季節(jié)性因素對(duì)工業(yè)生產(chǎn)造成短期負(fù)面影響很大程度上只是放大了內(nèi)生矛盾，這意味著我們既不能忽略高溫對(duì)短期宏觀數(shù)據(jù)的壓制而對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)產(chǎn)生過(guò)分悲觀預(yù)期，也不應(yīng)該基于高溫天氣的季節(jié)性忽略中長(zhǎng)期庫(kù)存周期下行的壓力。
4、而天氣影響國(guó)內(nèi)通脹的不穩(wěn)定因素聚焦短期豬價(jià)斜率 高熱天氣對(duì)生豬養(yǎng)殖的影響，應(yīng)切合當(dāng)下實(shí)際辯證看待。高溫容易誘發(fā)生豬中暑情況以及疫病傳播，推升母豬難產(chǎn)比例，而高溫時(shí)期產(chǎn)下的仔豬，活力往往要弱于正常溫度下的仔豬；此外高溫還會(huì)使母豬采食量減少，奶水不足影響哺乳仔豬的生長(zhǎng)發(fā)育。同時(shí)高溫也會(huì)影響肥豬的消化系統(tǒng)，攝食量低下，生長(zhǎng)速度緩慢，飼料利用率降低，影響育肥效率。
針對(duì)行業(yè)目前存在的一定壓欄，二次育肥以及肥轉(zhuǎn)母等變相壓欄的現(xiàn)象，除卻當(dāng)前策管控趨嚴(yán)，高溫天氣也在一定程度上降低了壓欄的經(jīng)濟(jì)性，出欄量的回升對(duì)短期過(guò)快上漲的價(jià)格有所抑制，但中長(zhǎng)期供應(yīng)依舊遵循產(chǎn)能去化的主要邏輯疊加消費(fèi)旺季來(lái)臨，下半年豬價(jià)料將維持上行趨勢(shì)。
5、整體看來(lái)，高溫對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的和結(jié)構(gòu)性的 整體看來(lái)，高溫對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的和結(jié)構(gòu)性的，對(duì)大宗的影響權(quán)重能源>農(nóng)產(chǎn)品>生豬>工業(yè)品。海外尤其是歐洲的能源通脹較國(guó)內(nèi)的矛盾更為突出；而在庫(kù)存下行周期，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)受限電的影響較去年而言大概率應(yīng)是邊際緩解的。
此外，氣象災(zāi)害的短期性和氣候問(wèn)題的長(zhǎng)期性并不沖突：一方面，高溫天氣畢竟是季節(jié)性因素，產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響更為短期化，在長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷上不應(yīng)過(guò)分考慮短期擾動(dòng)因素。而另一方面，我們也需要正視氣候變化逐漸演變成常態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)背景的事實(shí)，從這個(gè)維度上考慮，未來(lái)糧食安全、能源安全以及各國(guó)能源轉(zhuǎn)型將長(zhǎng)期具備戰(zhàn)略發(fā)展意義。
風(fēng)險(xiǎn)提示
高溫異常天氣持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭保供政策不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格上漲超預(yù)期
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高溫,短期,天氣
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摘要： 摘要1、工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用造成地球大氣中溫室氣體增加。全球變暖已經(jīng)不再是具有爭(zhēng)議的偽命題，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
摘要
1、工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用造成地球大氣中溫室氣體增加。全球變暖已經(jīng)不再是具有爭(zhēng)議的偽命題，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
2、當(dāng)前的高溫風(fēng)暴可能給海外的通脹局勢(shì)再添一把火。
1)氣象災(zāi)害是影響糧食收成的重要因素，只是全球日益完善的糧儲(chǔ)系統(tǒng)提高了糧價(jià)對(duì)短時(shí)災(zāi)害的抵御能力。在目前全球流動(dòng)性收緊的背景下，本輪糧食上行周期大概率已經(jīng)步入尾聲。
2)相較于可控的糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，熱浪推升的額外電力消費(fèi)需求則是進(jìn)一步挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)，短時(shí)能源通脹局勢(shì)仍顯困頓。
3、國(guó)內(nèi)方面，相較于能源安全方面的威脅，更多關(guān)注的是基建地產(chǎn)等戶外施工受限對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)斜率的影響。
1)從電煤的產(chǎn)量以及庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的保供壓力依舊在可控范圍，而煤炭?jī)r(jià)格納入長(zhǎng)協(xié)監(jiān)管后，價(jià)格整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)也較為有限。
2)不同于去年H2完全受制于產(chǎn)業(yè)限電，近期工業(yè)開(kāi)工率下滑應(yīng)更多基于終端需求的疲弱以及行業(yè)深度虧損而進(jìn)行的主動(dòng)去庫(kù)調(diào)整。
3)高溫以及季節(jié)性因素對(duì)工業(yè)生產(chǎn)造成短期負(fù)面影響很大程度上只是放大了內(nèi)生矛盾，這意味著我們既不能忽略高溫對(duì)短期宏觀數(shù)據(jù)的壓制而對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)產(chǎn)生過(guò)分悲觀預(yù)期，也不應(yīng)該基于高溫天氣的季節(jié)性忽略中長(zhǎng)期庫(kù)存周期下行的壓力。
4、而天氣影響國(guó)內(nèi)通脹的不穩(wěn)定因素聚焦短期生豬價(jià)格斜率。
1)高溫對(duì)生豬養(yǎng)殖環(huán)境產(chǎn)生的不利影響需辯證看待。短期來(lái)看在一定程度上降低了養(yǎng)殖戶壓欄以及變相壓欄的經(jīng)濟(jì)性，出欄量的回升將對(duì)前期過(guò)快上漲的價(jià)格有所抑制；
2)但中長(zhǎng)期供應(yīng)依舊遵循產(chǎn)能去化的主要邏輯疊加消費(fèi)旺季來(lái)臨，豬價(jià)下半年料將維持上行趨勢(shì)。
5、整體看來(lái)，異常高溫天氣對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的也是結(jié)構(gòu)性的，對(duì)價(jià)格指標(biāo)的影響權(quán)重能源>農(nóng)產(chǎn)品>生豬>工業(yè)品。目前海外尤其是歐洲的能源通脹較國(guó)內(nèi)的矛盾更為突出；而在庫(kù)存下行周期，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)受限電的影響較去年而言大概率則是邊際緩解的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高溫異常天氣持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭保供政策不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格上漲超預(yù)期。
1、高溫?zé)崂颂鞖馇忠u北半球多地區(qū) 自工業(yè)化以來(lái)，化石燃料的廣泛使用是造成地球大氣中溫室氣體增加的主要原因?？茖W(xué)研究發(fā)展至今全球變暖的發(fā)生以及成因已經(jīng)不太具有爭(zhēng)議，可查證的數(shù)據(jù)表明，夏季北半球的高溫?zé)崂颂鞖獍l(fā)生的頻率、強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間都在增加。
今年入夏以來(lái)受副熱帶高壓帶以及西風(fēng)帶的影響，高溫干旱更是波及北半球多地區(qū)。歐洲，美國(guó)西部地區(qū)以及我國(guó)江浙滬等南方地區(qū)日前都面臨不同程度的旱情威脅。高溫持續(xù)，降雨量偏少，河床水位下降等氣候預(yù)警狀態(tài)對(duì)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、居民正常生活活動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成的短期影響以及埋下的長(zhǎng)期隱患引發(fā)關(guān)注。
2、持續(xù)高溫或給海外通脹再添一把火2.1 糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)可控，糧儲(chǔ)政策增加了價(jià)格對(duì)短時(shí)災(zāi)害沖擊的抵御能力 干旱是危害農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的第一災(zāi)害，氣象條件影響作物的生長(zhǎng)發(fā)育、產(chǎn)量及品質(zhì)的形成，而水分條件是決定農(nóng)業(yè)發(fā)展類型的重要條件。熱浪反復(fù)侵襲，降水量下降導(dǎo)致土壤含水量降低無(wú)法保證糧食作物正常生長(zhǎng)。歐盟委員會(huì)聯(lián)合研究中心最新的旱情報(bào)告指出南歐、中歐、西歐等多地區(qū)糧食作物產(chǎn)量或?qū)⑹艿匠掷m(xù)高溫天氣的威脅。
只是受益于各國(guó)日益完善的糧儲(chǔ)政策，價(jià)格對(duì)于短時(shí)災(zāi)害的抵御能力使得糧價(jià)和產(chǎn)量之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系走弱。鑒于當(dāng)前全球糧食庫(kù)銷比數(shù)據(jù)仍處于歷史中高分位，在全球流動(dòng)性收緊的背景下，本輪糧食上行周期大概率已經(jīng)步入尾聲，對(duì)于糧價(jià)的再次加速上行不必過(guò)于憂慮。
2.2 熱浪推升的額外電力消費(fèi)需求進(jìn)一步挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)，短時(shí)能源通脹局勢(shì)仍顯困頓 相較于整體可控的糧價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，更需要保持關(guān)注的是，來(lái)勢(shì)洶洶的熱浪推升電力消費(fèi)需求再次挑戰(zhàn)歐洲脆弱的能源結(jié)構(gòu)。一方面，水位下降影響歐洲水電和核電供應(yīng)；另一方面酷暑推升額外的夏季制冷消耗，對(duì)當(dāng)前各國(guó)天然氣補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏造成干擾。
整體來(lái)看，歐洲能源消費(fèi)中占比最高的傳統(tǒng)能源(石油，煤，天然氣)高度依賴進(jìn)口，自身能源結(jié)構(gòu)比較脆弱。盡管歐盟長(zhǎng)期致力于開(kāi)辟多元化油氣供應(yīng)渠道降低歐洲面臨的能源風(fēng)險(xiǎn)，但短時(shí)進(jìn)口能源卡脖子的問(wèn)題難以解決，能源轉(zhuǎn)型存在結(jié)構(gòu)性矛盾。
目前持續(xù)高溫疊加俄羅斯北溪一號(hào)供應(yīng)的不確定性，市場(chǎng)對(duì)四季度集中采暖季的供氣安全難言放心。因此對(duì)歐洲而言，當(dāng)下比熱浪更令人擔(dān)憂的是氣候危機(jī)加劇的能源通脹局勢(shì)以及更切實(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、國(guó)內(nèi)資源品和工業(yè)品價(jià)格指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)有限，更多關(guān)注基建地產(chǎn)等戶外施工受限對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)斜率的影響 持續(xù)高溫天氣背景疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)用電負(fù)荷同樣創(chuàng)下歷史新高。據(jù)南方電網(wǎng)報(bào)，7月25日，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷達(dá)2.23億千瓦，比去年最高負(fù)荷增加645.9萬(wàn)千瓦，增幅為2.99%，今年首創(chuàng)新高。此前，廣東電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷今年第一次創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.42億千瓦，較去年最高負(fù)荷增長(zhǎng)4.89%。廣東廣州、深圳、東莞、佛山、惠州、潮州，廣西南寧等多個(gè)城市用電負(fù)荷均創(chuàng)歷史新高。
從電煤的產(chǎn)量以及庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的電力保供壓力依舊在可控范圍。據(jù)央視新聞客戶端消息，截至到7月12日，我國(guó)電煤庫(kù)存量達(dá)到1億噸，高于去年同期的3527萬(wàn)噸，可用天數(shù)是24天，高于去年同期的8.4天，處于歷史同期的高位。往后看，中央企業(yè)仍然承擔(dān)著能源保供主力軍的作用，而煤炭?jī)r(jià)格納入長(zhǎng)協(xié)監(jiān)管后，價(jià)格整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)有限。
受高熱直接影響，基建和地產(chǎn)戶外施工推進(jìn)節(jié)奏將有所滯后。高頻數(shù)據(jù)觀察，挖掘機(jī)工作小時(shí)數(shù)仍持續(xù)低于季節(jié)性區(qū)間，水泥庫(kù)容比環(huán)比繼續(xù)增加，均指向施工進(jìn)度難以保障。
而我們注意到近期工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)有一定程度的下滑，鋼鐵，PTA聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)工數(shù)據(jù)仍在下行，但這和去年的限電和行業(yè)管制導(dǎo)致的供應(yīng)減量邏輯不一致的是，相較限電的影響，近期開(kāi)工率下滑應(yīng)更多基于終端需求的疲弱以及行業(yè)深度虧損而進(jìn)行的主動(dòng)去庫(kù)調(diào)整。
總體來(lái)說(shuō)，高溫限電以及季節(jié)性因素對(duì)工業(yè)生產(chǎn)造成短期負(fù)面影響很大程度上只是放大了內(nèi)生矛盾，這意味著我們既不能忽略高溫對(duì)短期宏觀數(shù)據(jù)的壓制而對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)產(chǎn)生過(guò)分悲觀預(yù)期，也不應(yīng)該基于高溫天氣的季節(jié)性忽略中長(zhǎng)期庫(kù)存周期下行的壓力。
4、而天氣影響國(guó)內(nèi)通脹的不穩(wěn)定因素聚焦短期豬價(jià)斜率 高熱天氣對(duì)生豬養(yǎng)殖的影響，應(yīng)切合當(dāng)下實(shí)際辯證看待。高溫容易誘發(fā)生豬中暑情況以及疫病傳播，推升母豬難產(chǎn)比例，而高溫時(shí)期產(chǎn)下的仔豬，活力往往要弱于正常溫度下的仔豬；此外高溫還會(huì)使母豬采食量減少，奶水不足影響哺乳仔豬的生長(zhǎng)發(fā)育。同時(shí)高溫也會(huì)影響肥豬的消化系統(tǒng)，攝食量低下，生長(zhǎng)速度緩慢，飼料利用率降低，影響育肥效率。
針對(duì)行業(yè)目前存在的一定壓欄，二次育肥以及肥轉(zhuǎn)母等變相壓欄的現(xiàn)象，除卻當(dāng)前策管控趨嚴(yán)，高溫天氣也在一定程度上降低了壓欄的經(jīng)濟(jì)性，出欄量的回升對(duì)短期過(guò)快上漲的價(jià)格有所抑制，但中長(zhǎng)期供應(yīng)依舊遵循產(chǎn)能去化的主要邏輯疊加消費(fèi)旺季來(lái)臨，下半年豬價(jià)料將維持上行趨勢(shì)。
5、整體看來(lái)，高溫對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的和結(jié)構(gòu)性的 整體看來(lái)，高溫對(duì)于通脹和工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)是短期的和結(jié)構(gòu)性的，對(duì)大宗的影響權(quán)重能源>農(nóng)產(chǎn)品>生豬>工業(yè)品。海外尤其是歐洲的能源通脹較國(guó)內(nèi)的矛盾更為突出；而在庫(kù)存下行周期，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)受限電的影響較去年而言大概率應(yīng)是邊際緩解的。
此外，氣象災(zāi)害的短期性和氣候問(wèn)題的長(zhǎng)期性并不沖突：一方面，高溫天氣畢竟是季節(jié)性因素，產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響更為短期化，在長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷上不應(yīng)過(guò)分考慮短期擾動(dòng)因素。而另一方面，我們也需要正視氣候變化逐漸演變成常態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)背景的事實(shí)，從這個(gè)維度上考慮，未來(lái)糧食安全、能源安全以及各國(guó)能源轉(zhuǎn)型將長(zhǎng)期具備戰(zhàn)略發(fā)展意義。
風(fēng)險(xiǎn)提示
高溫異常天氣持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭保供政策不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格上漲超預(yù)期
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文章來(lái)源：國(guó)元證券
高溫,短期,天氣
