1999年5月19日開始，在席卷中國的網(wǎng)絡(luò)科技股熱潮帶動下，A股走出一波凌厲的飚升走勢，被稱為“5·19行情”。這波大牛市也是所有股民美好的記憶。

　　周三，受美國總統(tǒng)特朗普“泄密門”的影響，美國三大股指遭遇重創(chuàng)，不過周四A股卻表現(xiàn)出難得的抗跌性，這讓一些股民感到意外。

　　那么，年復(fù)一年，18年過去了，“5·19行情”會不會重來？

　　美股大跌 A股抗跌

　　此前不斷上演新高秀的美股遭遇“黑色星期三”。周三晚間，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.78%，收報(bào)20606.93點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.357%，收報(bào)6011.24點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌1.82%，收報(bào)2357.03點(diǎn)。標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)雙雙創(chuàng)下2016年9月9日以來最大單日跌幅；納斯達(dá)克指數(shù)則創(chuàng)下2016年6月24日以來的最大的單日跌幅。

　　美股三大股指齊重挫，沉寂許久的VIX恐慌指數(shù)則突然飆升，盤中漲幅一度超過50%，直接反映出投資者情緒出現(xiàn)巨大波動。

　　受美股大跌拖累，昨日A股主要指數(shù)均低開，滬綜指以3082.33點(diǎn)低開，此后震蕩上行，最高上探至3103.44點(diǎn)，不過隨后震蕩回落，尾盤收報(bào)3090.14點(diǎn)。與之相比，深市主要指數(shù)調(diào)整力度較大，深成指下跌0.56%，收報(bào)9974.35點(diǎn)；中小板指數(shù)下跌0.79%，收報(bào)6515.76點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.50%，收報(bào)1813.51點(diǎn)。

　　值得注意的是，此前美股大跌往往引發(fā)A股大調(diào)整，但昨日A股卻表現(xiàn)抗跌，這著實(shí)不易。不過，資金參與熱情依然不高，滬深股市成交額僅為4000.45億元，出現(xiàn)明顯縮量。

　　申萬宏源證券研究部聯(lián)席總監(jiān)表示，“美股大跌主要由于美國總統(tǒng)”泄密門“的發(fā)酵，投資者避險情緒升溫，加之美股前期漲幅較大，周三的調(diào)整在預(yù)期之中。其對A股的影響主要在心里層面。” 美元大跌其實(shí)更該受關(guān)注！

　　相較于美股周三的突然大跌，美元指數(shù)其實(shí)已經(jīng)提前做出反應(yīng)。5月12日以來，美元指數(shù)連續(xù)4日調(diào)整，并觸及6個月新低。特朗普“泄密門”事件激發(fā)避險情緒施壓美元，而美元的大調(diào)整對于A股的影響可能更大。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2006年-2010年前后，A股和美元呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元大跌，A股通常會上漲。這主要是由于美元大跌，大宗商品會上漲，受益于大宗商品漲價，A股中煤炭、有色、鋼鐵等權(quán)重股往往會大舉反彈，而此類品種在A股中占比較大，直接助推了指數(shù)上漲。不過，2012年之后二者的關(guān)聯(lián)度有所減弱。機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，美元指數(shù)連續(xù)調(diào)整對于A股中的資源類股票是利好，黃金價格連續(xù)上漲。而就整個股市而言，人民幣的貶值預(yù)期降低，為市場提供了一個較好的環(huán)境。

　　申萬宏源證券高級策略分析是傅靜濤接受記者采訪時表示，

　　從影響A股的因素發(fā)生的概率來看，種種因素使得美國稅改通過的概率可能降低，后續(xù)美聯(lián)儲連續(xù)加息概率降低，中國貨幣政策受到海外約束的強(qiáng)度下降，這反而是一個利好因素，對于A股市場不是壞事。

　　國泰君安證券指出，目前情緒影響大于實(shí)質(zhì)影響。按照美國彈劾總統(tǒng)的程序，特朗普被彈劾下臺需要眾議院司法委員會起訴，眾議院半數(shù)以上同意彈劾，控辯雙方辯論，參議院三分之二以上認(rèn)為總統(tǒng)有罪這四步，缺一不可。目前看來，特朗普距離真正被彈劾尚遠(yuǎn)，目前的影響主要在于市場情緒和信心方面。

　　A股走強(qiáng)需“自身硬”

　　外圍市場波動對A股的影響有限，當(dāng)特朗普事件的觀察期過后，市場焦點(diǎn)從海外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，A股也必然重新回到自己的運(yùn)行節(jié)奏中，A股想要走強(qiáng)還需“自身硬”。

　　此前市場連續(xù)調(diào)整主要是受到兩大因素掣肘，一方面是經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，市場預(yù)期一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能達(dá)到一個峰值，隨后將出現(xiàn)下行壓力；另一方面是流動性緊張預(yù)期，市場擔(dān)憂金融去杠桿會繼續(xù)收緊流動性。

　　步入5月下旬，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的改善尚難觀察，但流動性可能并不如預(yù)期那般悲觀。傅靜濤指出，二季度后半段，A股市場流動性可能出現(xiàn)積極變化。盡管5月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)差，倒逼宏觀流動性大幅改善的概率并不高，但A股市場流動性的改善可能來自于“不確定性”降低帶來的預(yù)期改善。近期存量投資者的倉位出現(xiàn)了系統(tǒng)性下行，總體呈現(xiàn)出絕對收益投資者先降倉，相對收益投資者后降倉的特征。而降倉主要原因就是“不確定性”發(fā)酵引發(fā)的風(fēng)險偏好下行。5月下旬，風(fēng)險偏好恢復(fù)是大概率事件，存量減倉轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪考觽}就是A股市場最重要的基本面變化。另外，外資配置資金和房地產(chǎn)熱度下降引發(fā)的居民資產(chǎn)配置調(diào)整，也可能成為A股市場增量資金。

　　值得注意的是，央行周二公開市場上進(jìn)行了1500億元7天逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，同時央行公開市場上有200億元逆回購到期，央行凈投放1700億元，為近4個月來最大力度。上周五央行就開展了4590億元MLF操作，當(dāng)時也直接觸發(fā)了A股的觸底反彈。周二央行的凈投放再次抬升了整個市場的風(fēng)險偏好，從流動性預(yù)期糾偏的角度來看，A股自身調(diào)整壓力已經(jīng)不大。