近期市場(chǎng)震蕩，A股成交量縮量，【國(guó)金證券(600109)、股吧】策略研究組認(rèn)為需理性看待市場(chǎng)，提振市場(chǎng)信心，當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的轉(zhuǎn)暖有利于修復(fù)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，此外當(dāng)前A股整體估值處在歷史較低位置，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)未變，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，在中美貿(mào)易摩擦等外部沖擊下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍具韌性。

　　第一， 從生產(chǎn)來(lái)看，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速與上個(gè)月是持平，其中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)均保持較快增長(zhǎng)；

　　第二， 從投資看，1-7月份制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.3%，增速連續(xù)4個(gè)月保持回升。民間投資增長(zhǎng)8.8%，也是連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。制造業(yè)和民間投資增速的回升，說(shuō)明投資結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有所增強(qiáng)；

　　第三， 從消費(fèi)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)繼續(xù)，文化娛樂(lè)方面的服務(wù)性消費(fèi)一直保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。上半年國(guó)內(nèi)旅游收入增長(zhǎng)了12.5%，7月份全國(guó)電影票房同比增長(zhǎng)了37.9%；

　　第四， 從通脹來(lái)看，我國(guó)通脹上漲較為溫和，通脹壓力相對(duì)可控。7月CPI同比增速2.1%，較上月小幅上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比增速4.6%，較上月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“隨著基建補(bǔ)短板的發(fā)力，以及緊信用環(huán)境的改善，后續(xù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。”國(guó)金證券指出，近期財(cái)政部表示將加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)基建早見(jiàn)成效。此外，隨著我國(guó)去杠桿政策不斷取得成效，去杠桿政策逐步向穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)移，緊信用環(huán)境有所改善。

　　談及中美貿(mào)易摩擦對(duì)股市的實(shí)質(zhì)影響，國(guó)金證券指出，中美貿(mào)易摩擦對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體的影響還需要進(jìn)一步觀察。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，7月中國(guó)對(duì)美國(guó)出口415.4億美元，同比增長(zhǎng)11.2%。中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口134.5億美元，同比增長(zhǎng)11.1%。7月中美貿(mào)易順差為280.9億美元，較6月歷史最高記錄小幅下滑。因此，目前來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦對(duì)兩國(guó)的貿(mào)易沖擊相對(duì)有限，貿(mào)易摩擦的后續(xù)影響仍需進(jìn)一步觀察。此外，在全球產(chǎn)業(yè)鏈一體化的大背景下，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的影響已有一定的預(yù)期。

　　同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間已有一定的預(yù)期。前期股票市場(chǎng)受中美貿(mào)易摩擦的影響，市場(chǎng)波動(dòng)有所加大。但是，隨著中美之間多次貿(mào)易摩擦交鋒的進(jìn)行，市場(chǎng)預(yù)期中美貿(mào)易摩擦或?qū)⒊掷m(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)貿(mào)易摩擦對(duì)股票市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響或?qū)⒂邢?。從估值的角度?lái)看，當(dāng)前A股整體估值已接近于上一輪市場(chǎng)底部（上證綜指2655點(diǎn)）所對(duì)應(yīng)的估值水平，中美貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊相對(duì)有限。截止8月24日，A股整體市盈率為14.9倍，處在歷史較低位置。

　　談及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素，國(guó)金證券表示，隨著國(guó)內(nèi)政策及時(shí)有效的調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將保持平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期也將保持相對(duì)穩(wěn)定。財(cái)政政策方面，一方面通過(guò)加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行解決地方政府資金來(lái)源問(wèn)題，另一方面加快財(cái)政支出支持基建補(bǔ)短板，支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。監(jiān)管政策方面，金融去杠桿逐步向穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)移，緊信用環(huán)境有所放松。隨著，銀行、保險(xiǎn)和信托等機(jī)構(gòu)加快資金投放，預(yù)計(jì)政策邊際放松的影響將逐漸有所體現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)起到穩(wěn)定作用。

　　國(guó)金證券指出，對(duì)于股票市場(chǎng)投資而言，A股市場(chǎng)回調(diào)至今，內(nèi)在價(jià)值相對(duì)充分，且已出現(xiàn)積極變化。除了前文提到的政策調(diào)整之外，A股市場(chǎng)在制度建設(shè)方面也取得了積極的進(jìn)展。在退市制度方面，隨著A股退市制度的完善并嚴(yán)格執(zhí)行，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期配置型資金不斷增加，市場(chǎng)穩(wěn)定性相對(duì)有所改善。在引入外資方面，滬港通和深港通的開(kāi)通以及A股納入MSCI已經(jīng)陸續(xù)吸引了大量的海外資金配置A股?？傮w來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的轉(zhuǎn)暖有利于修復(fù)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，此外當(dāng)前A股整體估值處在歷史較低位置，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)。

　　“當(dāng)前國(guó)內(nèi)外環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，在這樣的背景下，更要冷靜客觀地思考市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值，堅(jiān)守價(jià)值投資的理念，深入挖掘中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。”國(guó)金證券表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快升級(jí)，部分行業(yè)將出現(xiàn)相對(duì)確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。