一場國資體系對A股公司的掘金潮似乎正在上演。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至9月3日，2018年內(nèi)已有包括當(dāng)代東方（000673.SZ）、聯(lián)建光電（300269.SZ）、【大富科技(300134)、股吧】（300134.SZ）、三聚環(huán)保（300072.SZ）等不少于11家上市公司籌劃或已完成由國資接盤的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，新筑文化（002480.SZ）、金一文化（002721.SZ）、金力泰（300225.SZ）在內(nèi)的不少于三家上市公司的實(shí)際控制人已從民營企業(yè)家“轉(zhuǎn)手”為地方國資委等國資機(jī)構(gòu)。

　　多位地方國資人士表示，當(dāng)前國資系統(tǒng)大舉謀求上市公司控制權(quán)，一方面是對部分公司出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)后施以援手的結(jié)果，從而達(dá)到防范化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)地方產(chǎn)業(yè)的目的；另一方面由于當(dāng)下A股估值整體偏低，為國有資本的進(jìn)入創(chuàng)造了時(shí)機(jī)，同時(shí)上市公司作為國資混改資本運(yùn)作的平臺價(jià)值也被國資系統(tǒng)所看重。

　　防范化解風(fēng)險(xiǎn)

　　A股市場的這場國資抄底趨勢，與當(dāng)下部分公司面臨的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)不無關(guān)聯(lián)。

　　例如【聯(lián)建光電(300269)、股吧】在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓前曾出現(xiàn)過股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

　　2018年6月24日，聯(lián)建光電公告稱實(shí)控人劉虎軍擬轉(zhuǎn)讓股份給某國有大型文化傳媒企業(yè)，而彼時(shí)聯(lián)建光電股價(jià)已從此前高點(diǎn)腰斬超過6成，而劉虎軍的84.7%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，其中81.3%已于6月10日前跌破平倉線。

　　無獨(dú)有偶，6月11日，【科陸電子(002121)、股吧】（002121.SZ）實(shí)控人饒陸華所持有的全部4.82億股股票處于質(zhì)押狀態(tài)，并觸及平倉風(fēng)險(xiǎn)，而后深圳國資旗下的深圳遠(yuǎn)致投資有限公司成為解救方，并受讓饒陸華10.78%質(zhì)押股份。

　　值得一提的是，由于部分標(biāo)的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托”也成為一種常見的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，例如在金力泰、宜安科技（300328.SZ）、紅宇新材（300345.SZ）等不少于5家上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，都曾出現(xiàn)這一結(jié)構(gòu)。

　　“這種方式是近年來因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押事件越來越多才開始出現(xiàn)的，因?yàn)楣善笔窃谘籂顟B(tài)無法交割，股東又沒有錢償還融資，所以先通過協(xié)議的方式來明確控制權(quán)，再進(jìn)行資產(chǎn)、債務(wù)的處置和騰挪?！敝行抛C券一位投行人士向記者解釋稱。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，國資積極介入質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)，仍然是對有關(guān)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)政策的貫徹。

　　“股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)具有傳遞性，及時(shí)吸納接盤資金參與，避免‘一平了之’，是一種較為穩(wěn)妥的處置質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的方式?！币晃唤咏O(jiān)管層的券商投行人士表示?！斑@個(gè)過程中，國資的作用和責(zé)任也比較重要?！?/p>

　　此外，另有部分國資的出手則是對地方產(chǎn)業(yè)保護(hù)的考慮。

　　“地方上培養(yǎng)一個(gè)上市企業(yè)并不容易?！币晃唤咏钲趪Y的投行人士表示，“企業(yè)因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押發(fā)生問題的時(shí)候，如果你不救，就有可能有外部的產(chǎn)業(yè)資本甚至其他地方國資來救，企業(yè)所在地的政府和國資顯然不愿意坐等這種局面?！?/p>

　　“保住地方產(chǎn)業(yè)就是保住稅源和GDP，如果一些企業(yè)因?yàn)橘|(zhì)押資金鏈的問題而喪失了控制權(quán)，那么地方國資是有入場以確保產(chǎn)業(yè)留在當(dāng)?shù)氐脑V求的。”前述接近深圳國資人士坦言。

　　低價(jià)、平臺價(jià)值

　　其實(shí)早在去年，國資體系在A股公司的拓土趨勢就已顯露。例如去年廣州國資的廣州基金國際股權(quán)投資基金管理有限公司曾對愛建集團(tuán)進(jìn)行舉牌（600671.SH），而北京國資的北控清潔能源集團(tuán)有限公司也曾對*ST金宇（000803.SZ）進(jìn)行染指。

　　除防范風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下地方國資大舉進(jìn)入A股公司，與當(dāng)前A股市場估值相對處于低位有關(guān)。

　　“過去二級市場價(jià)格估值很高的時(shí)候，國資收購上市公司股份往往會有國資流失的擔(dān)憂，審批上也有很多障礙，但如今二級市場的估值已經(jīng)相對偏低，國資系統(tǒng)對于逢低收購更有投資價(jià)值，價(jià)格相對便宜的公司有更高的積極性?！币晃唤咏本﹪Y的券商人士認(rèn)為。

　　“當(dāng)下的估值窗口是國資介入的好時(shí)機(jī)。”該人士亦指出。

　　另一方面，國資系統(tǒng)在資本市場中的積極性，也和國資改革背景下不斷提升證券化率和推進(jìn)混合所有制力度的政策方向有關(guān)。

　　事實(shí)上，不少地方正在積極的推進(jìn)國資證券化和國企混改工作。例如以成都市為例，記者從接近成都國資系統(tǒng)人士獲悉，其多家國有企業(yè)集團(tuán)正在嘗試提升旗下企業(yè)的證券化比例。

　　“成都國資正在實(shí)施大證券化戰(zhàn)略?！鼻笆鼋咏啥紘Y人士透露，繼成都銀行上市后，成都國資旗下的成都燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司（下稱成都燃?xì)猓?，以及成都國際投資發(fā)展有限公司的上市公司也在悄然推進(jìn)。

　　“不同的國有企業(yè)所在行業(yè)不一樣，國資上市肯定也要避免各種資產(chǎn)往一個(gè)籃子里裝的問題，如果有更多的上市平臺資源，那么地方國資開展并購、資產(chǎn)注入等運(yùn)作的空間也就更大?！鼻笆鼋咏啥紘Y人士表示，“大多數(shù)地方國資肯定是看中上市公司資本運(yùn)作的平臺價(jià)值，并且也有意愿拿到更多殼資源?！?/p>

　　亦有分析人士指出，在二級市場拿下上市公司控制權(quán)，亦是混合所有制改革的一部分。

　　“混合所有制改革并不一定僅僅指將國有企業(yè)的部分股權(quán)出讓給社會資本，國有資本也可以尋找優(yōu)質(zhì)的民營上市企業(yè)來主動(dòng)介入，并在入股后通過供給各種資源將目標(biāo)企業(yè)做大做強(qiáng)?！北本┮患抑凶诸^券商的宏觀分析師表示?！叭绻袌鲞€有這樣的機(jī)會，相信類似的案例還會更多?！?/p>