一、融資盤小幅流出，陸股通北向資金推動(dòng)藍(lán)籌股持續(xù)反彈

　　上周滬指漲1.65%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%，兩融品種平均價(jià)格指數(shù)漲1.92%，兩市日均成交金額較前周減少7%。兩市融資余額至上周五約為7405億元，較前周凈流出67億元，降幅約為0.9%，其中滬市融資盤凈流出37億元，深市凈流出30億元。全周流出逐日加快，周一、周二合計(jì)流出1.6億元，周三、周四合計(jì)凈流出36億元，周五凈流出約29億元。

　　上周一國(guó)家外匯管理局公告將合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元，再度激發(fā)藍(lán)籌股的反彈修復(fù)行情。陸港通北向資金上周流入近180億元，茅臺(tái)、五糧液（000858）、格力、招商銀行、中國(guó)平安持續(xù)走強(qiáng)，帶動(dòng)上證50指數(shù)收復(fù)去年12月中下旬破位后的失地。而12月下旬破位期間，大幅增加的績(jī)優(yōu)股融資盤開始小幅減持，保險(xiǎn)、證券、銀行和家電類融資盤單周合計(jì)凈流出30億元，活躍資金對(duì)藍(lán)籌股的持續(xù)上升力度抱一定的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　除金融、白酒，家電外，上周的鋼鐵、煤炭和有色板塊受大宗商品焦碳、螺紋鋼價(jià)格回升影響，板塊整體活躍，低估值、高派息和超跌嚴(yán)重也是吸引資金回流的重要因素。融資盤交易活躍度也有所回升。前期活躍的5G、軟件板塊在蹺蹺板板塊效應(yīng)下出現(xiàn)回落，顯示當(dāng)前資金面仍不支持市場(chǎng)的全面反彈，板塊輪轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性特征明顯。

　　一月至今，融資盤凈流出84億元，自去年10月19日以來，融資盤合計(jì)凈流出約216億元，大盤仍在箱體震蕩區(qū)域內(nèi)，融資市場(chǎng)的負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)偏好都在明顯下降。上周五的平均維?；厣?44%，較前周的239%明顯上升。自去年6月份維保比例跌破250%，融資余額一直呈單邊流出態(tài)勢(shì)，從過往數(shù)據(jù)看，維保比例穩(wěn)定回升到250%后，負(fù)債質(zhì)量將進(jìn)入相對(duì)安全期，融資余額有機(jī)會(huì)重回加倉(cāng)周期，整體活躍度將提升。參考2016后熔斷后的低位震蕩行情，維保比例要站穩(wěn)250%上方，需要三到六個(gè)月以上的震蕩周期，直至大盤在半年線上方站穩(wěn)。

　　一月下旬大盤將進(jìn)入春節(jié)行情節(jié)奏，市場(chǎng)情緒將進(jìn)一步穩(wěn)定，超跌個(gè)股仍是資金主要關(guān)注對(duì)象，投資者可圍繞年報(bào)業(yè)績(jī)從中選擇低位重心抬高，成交漸次放大的個(gè)股。

　　二、兩融品種調(diào)整的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)

　　上周交易所調(diào)整個(gè)別兩融品種，增加了萬(wàn)達(dá)電影（002739）和沙鋼股份（002075）及財(cái)通證券（601108），剔除了達(dá)安基因（002030）和利源精制（002501），被剔除的股票融資盤只能賣出償還，不能再融資買入。新增品種會(huì)因更多的融資買力，而較之前活躍一些。上周的財(cái)通證券、沙鋼股份和萬(wàn)達(dá)電影當(dāng)周新增融資余額分別有1.26億元，0.8億元和0.4億元。年報(bào)期間，兩融品種的調(diào)整將更加頻繁。連續(xù)兩年虧損或去年基本面大幅轉(zhuǎn)壞的個(gè)股將被剔出，截止到去年第三季度，連續(xù)兩年虧損的兩融品種有：長(zhǎng)江投資（600119）、航天機(jī)電（600151）、方正科技（600601）、蓮花健康（600186）、申華控股（600653）、天津磁卡（600800）、鳳凰股份（600716）、西部資源（600139）、投資者需注意個(gè)股融資盤單邊減持的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、短線交易頻率上升，償還增幅較大

　　上周融資買入額為1095億元，日均值為219億元，較前周日均值減少8.2%。上周融資買入額占融資余額比為2.9%，較前周的3.2%有所回落。融資買入占成交比為7.2%，較前周的7.3輕微下降。上周熱點(diǎn)切換至績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，上證50指數(shù)切入前期密集成交區(qū)域，科技類個(gè)股回調(diào)，融資盤開倉(cāng)力度減弱。

　　上周償還額為1162億元，日均值為232億元，較前周日均值減少4.9%，降幅小于融資開倉(cāng)降幅，近兩周來以主動(dòng)性控制倉(cāng)位為主。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)約為2257億元，日均值較前周減少7%，幅度與大盤基本相同，減少部份主要以開倉(cāng)為主，對(duì)藍(lán)籌上漲的跟進(jìn)性不足

　　與上周末的融資余額7472億元比較，周換手率為30%，較前周的32%有所回落，總體人氣仍處回暖溫和過程，活躍度仍不足。

　　與兩市的周成交金額15283億元相比，上周融資交易占比為14.77%，與前周基本相同，仍在過去四年以來的低位，當(dāng)前仍處于低位震蕩區(qū)域。

　　上周五融券余額約為71.6億元，較前周減少約0.3億元。

　　四、高鐵、光伏板塊融資盤流入居前

　　上周板塊融資盤流入居前的是：高鐵運(yùn)輸0.8億元，新能源光伏0.5億元，石油氣0.46億元，機(jī)械0.35億元，稀土永磁0.25億元，旅游服務(wù)0.22億元，農(nóng)業(yè)0.18億元。

　　上周個(gè)股融資盤凈流入居前的是:方大炭素（600516）1.58億元，全柴動(dòng)力（600218）1.28億元，中國(guó)銀行1.28億元，財(cái)富證券1.26億元，信維通信（300136）1.05億元，沙鋼股份0.87億元，金證股份（600446）0.87億元，鼎立股份0.83億元，華海藥業(yè)（600521）0.7億元，魯信創(chuàng)投（600783）0.67億元，隆基股份（601012）0.64億元，中通客車（000957）0.54億元，保利地產(chǎn)（600048）0.53億元，永泰能源（600157）0.52億元，山東黃金（600547）0.51億元，三安光電（600703）0.51億元，中國(guó)交建（601800）0.48億元，萬(wàn)達(dá)電影0.48億元。

　　五、后市研判

　　大盤回穩(wěn)，板塊輪換節(jié)奏加快，低位的有色煤炭鋼鐵板塊進(jìn)入活躍階段，投資者可適當(dāng)關(guān)注。