疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨?月22日，科創(chuàng)板正式開市，中國資本市場(chǎng)迎來了一個(gè)全新板塊。僅半個(gè)月后，8月8日第二批科創(chuàng)板公司也快速掛牌上市，作為資本市場(chǎng)的增量改革，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，成為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”。

　　綜合1-7月IPO過會(huì)情況來看，今年前5個(gè)月企業(yè)IPO過會(huì)率呈持續(xù)上升的可觀趨勢(shì)，前7個(gè)月企業(yè)整體過會(huì)率更是高達(dá)86%。值得注意的是，注冊(cè)制的科創(chuàng)板為眾多高新科技企業(yè)帶來了福音，自開板以來，該板塊的過會(huì)貢獻(xiàn)率一直穩(wěn)居榜首。此外，“企業(yè)毛利率”成為發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，13家未過會(huì)企業(yè)中有11家被問詢毛利率相關(guān)問題。

　　5月過會(huì)率100%

　　根據(jù)時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)，今年1-7月，企業(yè)IPO整體過會(huì)率為86%，其中5月份過會(huì)率高達(dá)100%。

　　截至2019年7月31日，累計(jì)共有114家企業(yè)上會(huì)，擬在上交所(主板、科創(chuàng)板)或深交所(中小板、創(chuàng)業(yè)板)上市。其中，通過審核的企業(yè)共計(jì)98家，未通過審核的企業(yè)共計(jì)13家，取消審核的企業(yè)(“取消審核”是指IPO申請(qǐng)公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，發(fā)審委需要企業(yè)補(bǔ)充資料再?zèng)Q定其是否可以上會(huì))共計(jì)3家。

　　按月份統(tǒng)計(jì)，2019年前5個(gè)月的過會(huì)率呈持續(xù)上升趨勢(shì)，1―5月的過會(huì)率分別為71.4%、87.5%、93.8%和100%(注：考慮春節(jié)和發(fā)審委換屆等因素，2月份上會(huì)及審核企業(yè)數(shù)為0，故在比較過程中剔除該月份數(shù)據(jù))。此后，6月、7月IPO企業(yè)過會(huì)率連續(xù)下滑，主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板塊未通過審核的企業(yè)數(shù)量有所提升進(jìn)而拖累了整體的過會(huì)率。

　　按板塊統(tǒng)計(jì)，前7個(gè)月(注：在此不考慮2月份數(shù)據(jù))主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板及科創(chuàng)板的過會(huì)企業(yè)數(shù)量分別為28家、20家、9家及41家。其中，科創(chuàng)板自6月開板以來一直占據(jù)整體過會(huì)主力軍位置，6月份過會(huì)貢獻(xiàn)率高達(dá)72.1%，雖然該比率在7月份有所回落，但仍占據(jù)近六成的過會(huì)貢獻(xiàn)率(58.8%)。出現(xiàn)這種情況的主要原因系該板塊的上市制度屬于注冊(cè)制，上會(huì)企業(yè)提交的材料如滿足證監(jiān)會(huì)公布的上市條件即可登陸科創(chuàng)板，過會(huì)條件相對(duì)于準(zhǔn)核制的其他板塊而言要低。

　　主板過會(huì)貢獻(xiàn)率相對(duì)其他三個(gè)板塊而言，波動(dòng)較大，前7個(gè)月該板塊過會(huì)貢獻(xiàn)率最佳表現(xiàn)曾達(dá)63.6%，最低時(shí)僅為11.6%，最高及最低過會(huì)貢獻(xiàn)率差距高達(dá)52個(gè)百分點(diǎn)。但整體而言，主板對(duì)整體過會(huì)貢獻(xiàn)僅次于科創(chuàng)板。

　　中小板過會(huì)貢獻(xiàn)率則趨向平穩(wěn)，大致維持在每月10%的過會(huì)貢獻(xiàn)度水平，位居過會(huì)貢獻(xiàn)榜單第三名。創(chuàng)業(yè)板的過會(huì)貢獻(xiàn)率自3月份超57%后便呈直線下降趨勢(shì)。7月份，創(chuàng)業(yè)板共計(jì)有4家企業(yè)上會(huì)，但審核結(jié)果均為未通過。

　　審核緊盯毛利率

　　前7個(gè)月共有13家企業(yè)未通過審核，企業(yè)遭問詢所涉問題種類多樣，毛利率成發(fā)審委審核重點(diǎn)。

　　按板塊劃分，主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板及科創(chuàng)板未過會(huì)的企業(yè)數(shù)量分別為2家、10家、1家以及0家。其中，主板被否的企業(yè)有杭州天元寵物、南通超達(dá)裝備;創(chuàng)業(yè)板被否的企業(yè)有上海艾融軟件、深圳中孚泰文化、江蘇揚(yáng)瑞新材、江西3L醫(yī)用、深圳警翼智能、上海奕瑞光電子、北京生泰爾科技、廣東申菱環(huán)境、西安瑞聯(lián)新材及蘇州規(guī)劃設(shè)計(jì);中小板被否的企業(yè)為信利光電。

　　時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，發(fā)審委對(duì)上述公司的關(guān)注度主要傾向于毛利率、供應(yīng)商與客戶關(guān)系、銷售及業(yè)務(wù)模式和應(yīng)收賬款占比等問題。13家未過會(huì)企業(yè)中有11家企業(yè)被問及毛利率相關(guān)問題：上海艾融軟件、深圳中孚泰文化、江西3L醫(yī)用、深圳警翼智能及西安瑞聯(lián)新材由于毛利率高于同業(yè)可比公司而遭到發(fā)審委詢問;杭州天元寵物、北京生泰爾科技和蘇州規(guī)劃設(shè)計(jì)則由于毛利率低于同行業(yè)公司而遭到發(fā)審委的詢問;此外，江蘇揚(yáng)瑞新材和上海奕瑞光電子因?yàn)樵趫?bào)告期內(nèi)毛利率波動(dòng)較大被問及原因;廣東申菱環(huán)境在報(bào)告期內(nèi)收入逐年增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率較為平穩(wěn)也被發(fā)審委詢問與同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)是否一致，側(cè)面反映發(fā)審委對(duì)企業(yè)毛利率的重視程度頗高。

　　其次，供應(yīng)商與客戶的關(guān)系也是發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注問題之一，13家未過會(huì)企業(yè)中有8家被問及該問題。例如，杭州天元寵物由于前五大客戶銷售收入及供應(yīng)商采購數(shù)據(jù)與其在新三板披露的同期數(shù)據(jù)不一致而被發(fā)審委問詢?cè)?上海艾融軟件因?yàn)榍拔宕罂蛻翡N售收入占總營業(yè)收入比例較高，發(fā)審委質(zhì)疑其對(duì)主要客戶是否存在重大依賴;江蘇揚(yáng)瑞新材由于第一大客戶銷售收入占總營業(yè)收入比例較高，且該客戶持有發(fā)行人4.9%股份，因此被發(fā)審委問詢是否存在利益輸送問題。

　　此外，13家未通過審核的企業(yè)中有5家公司被問及銷售與業(yè)務(wù)模式的問題;4家公司被詢問應(yīng)收賬款占比較大的原因;3家公司被問及控股股東下屬公司與發(fā)行人存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。從發(fā)審委對(duì)企業(yè)發(fā)放的問詢函中不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)毛利率是發(fā)審委關(guān)注最高的問題，因?yàn)檫@能反映一家企業(yè)的成本控制以及盈利能力水平，在銷量同等的條件下，毛利率越高的企業(yè)越有機(jī)會(huì)獲取更多的利潤。