互聯(lián)網(wǎng)編者按：11月8日，國際指數(shù)MSCI宣布，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入，此次提升A股權(quán)重將于11月26日（明天）收盤后正式生效。根據(jù)中金公司估算，本次MSCI提升A股權(quán)重后有望為A股市場帶來約2500億元至3000億元的增量資金，相比今年5月份和8月份的兩次提升A股權(quán)重所帶來的資金流入提高約50%至70%。

　　或許是受到此次大擴(kuò)容的預(yù)期，今天早盤A股中的地產(chǎn)、基建、有色金屬等周期性行業(yè)上漲迅速，呈現(xiàn)出搶籌的跡象，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次擴(kuò)容受益的主要板塊為消費(fèi)板塊、金融地產(chǎn)板塊與TMT板塊，外資將全方面配置A股中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

　　MSCI年內(nèi)最大擴(kuò)容引發(fā)低估值股異動

　　11月8日，國際指數(shù)MSCI宣布，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入。這是MSCI繼今年5月份、8月份順利完成兩次提升A 股權(quán)重后，年內(nèi)第三次提升A 股權(quán)重，也是年內(nèi)最大幅度的。此次提升A 股權(quán)重將于11月26日收盤后正式生效。

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，根據(jù)前兩次MSCI提升A 股權(quán)重所帶來的資金規(guī)模預(yù)計，MSCI第三次提升A 股權(quán)重將帶來約3000億元的海外增量資金，這是年度最大的一次增量資金流入?；谇皟纱翁嵘鼳 股權(quán)重奠定的良好基礎(chǔ)，本次提升A 股權(quán)重流入的資金將進(jìn)一步拓展投資半徑和維度，估值較低、前期未走出良好行情的個股將逐漸被外資所挖掘，助推新的熱點(diǎn)板塊和熱點(diǎn)個股的產(chǎn)生。

　　根據(jù)中金公司的估算，本次MSCI提升A股權(quán)重有望為A股市場帶來約2500億元至3000億元的增量資金，相比今年5月和8月的兩次提升A股權(quán)重所帶來的資金流入提高約50%至70%。

　　有數(shù)據(jù)顯示，隨著A股對外開放進(jìn)程提速，截至2019年三季度末，境外投資者通過QFⅡ、RQFⅡ和陸股通合計持有A股市值近1.8萬億元，占a股總市值的3%。即使是在四季度在大盤處于箱體震蕩期間，北上資金仍在持續(xù)瘋狂的抄底A股。

　　據(jù)興業(yè)證券測算，北上增量資金對大盤股和中盤股的分配占比分別為57%和43%，行業(yè)分布來看，金融、醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)電子行業(yè)排名靠前，并且對于MSCI年內(nèi)最大規(guī)模的擴(kuò)容，北上資金早已提前開始布局。

　　據(jù)活躍席位統(tǒng)計，深股通席位最近三個月共上榜316次，合計買入金額為130億，最近一周上榜25次，合計買入金額為8.38億。

　　今日開盤，A股出現(xiàn)明顯的分化走勢，此前漲勢強(qiáng)勁的科技股與醫(yī)藥股快速下跌，與此同時，地產(chǎn)、工程機(jī)械、有色金屬等周期性行業(yè)大面積普漲。

　　何南野認(rèn)為，從前幾次北上資金投資對象看，海外資金比較偏向盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的龍頭公司。與此同時，臨近年末，資本市場投資風(fēng)格和歷年一樣，發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)變，銀行、地產(chǎn)、基建等股票成為機(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)。因此兩者結(jié)合來看，本次提升A 股權(quán)重，外資將重點(diǎn)布局計算機(jī)通信、大消費(fèi)、醫(yī)療健康、金融地產(chǎn)、基建等股票，這些板塊將首先獲益。

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，從歷史經(jīng)驗來看，MSCI提升A股權(quán)重帶來的增量資金主要由個人或機(jī)構(gòu)投資者通過滬股通與深股通直接購買MSCI指數(shù)成分股票，或通過購買追蹤相應(yīng)MSCI指數(shù)的基金等途徑進(jìn)入A股。從陸股通來看，北上資金主要為價值投資，偏愛大盤藍(lán)籌股，主板配置比例長期維持在80%及以上。從行業(yè)來看，北上資金配置集中度較高，市值前六的行業(yè)為食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、銀行、非銀金融與房地產(chǎn)，配置占比約60%。近2個月以來，電子、計算機(jī)、通信等科技板塊也獲北上資金大幅加倉。因此，此次擴(kuò)容受益的主要板塊為消費(fèi)板塊、金融地產(chǎn)板塊與TMT板塊，外資將全方面配置A股中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

　　“核心資產(chǎn)”同步“擴(kuò)容” 消費(fèi)科技周期皆有吸引力

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示：“今年中國整個證券行業(yè)對外資的放開提前了一年。我們看到大量的資金、機(jī)構(gòu)，特別是海外頭部機(jī)構(gòu)已經(jīng)入場了，從實際情況來看，外資對中國的學(xué)習(xí)能力比大家想象得要快。”

　　其表示，從近期的路演來看，外資也對核心資產(chǎn)產(chǎn)生了極大的興趣。在交流中發(fā)現(xiàn)，他們在買科技類的品種，在未來可能會推升市場對大型科技股的投資熱情。

　　另外邵宇還指出，從目前的情況來看，A股市場中的外資越來越多，這些變化對市場的影響是非常重要的。

　　他認(rèn)為，整個資本市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大的變化，一方面在需求端，一方面在供給端。以前服務(wù)的客戶是公募基金的大佬，現(xiàn)在的客戶是商業(yè)銀行新成立的理財公司。

　　睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理陳光明也對A股和港股市場總體謹(jǐn)慎偏樂觀。“我認(rèn)為，未來估值繼續(xù)收縮的概率不大，估值抬升的概率是存在的，所以自上而下的選股是有基礎(chǔ)的?！标惞饷鞣Q，從股票市場的性價比，從國內(nèi)的歷史和海外的比較來看，A股和H股都處于比較低估的階段，隨著新增財富的到來，海外資金和長錢的進(jìn)入，中國資本市場長期來看將會有平穩(wěn)上升的趨勢。

　　關(guān)于2020年可能的超額收益的地方，陳光明認(rèn)為有三個：一是持續(xù)超預(yù)期的一流公司，業(yè)績的增長反映到股價的增長是非常順理成章的；二是短期承壓導(dǎo)致估值便宜的優(yōu)秀公司；三是有二流價格的一流半的公司。

　　從MSCI的選股情況來看，主要遵循了以下四大原則：市值大、高流動性、盈利能力強(qiáng)、估值較低。并且出于流動性考慮基本上均為滬港通、深港通的成分股。這類股票中盈利增長穩(wěn)定、估值合理的標(biāo)的往往也為國家隊、養(yǎng)老金等國內(nèi)長線機(jī)構(gòu)投資者所青睞。

　　值得注意的是，在多家機(jī)構(gòu)對于后市的看法中，也大多提到了周期性板塊的投資價值。海通證券內(nèi)部就一致認(rèn)為，預(yù)計2020年上市公司凈利潤同比15%；金融供給側(cè)改革推動資金入市加快，增量可能超萬億。科技和消費(fèi)繼續(xù)領(lǐng)漲，但科技內(nèi)部可能分化。歲末年初是向上突破的契機(jī)，春季行情銀行、地產(chǎn)望先行，科技和券商中期更優(yōu)。

　　招商證券表示，A股在上周發(fā)生了明顯不一樣的變化，原本強(qiáng)勢的消費(fèi)、金融、科技等前期漲幅比較大的板塊明顯調(diào)整，前期滯漲的有色、鋼鐵、建材出現(xiàn)明顯反彈。從純粹博弈角度，從基金凈值表現(xiàn)、重倉股特征分析了一下本周不同投資者的行為特征，階段性的，機(jī)構(gòu)投資者從抱團(tuán)取暖的博弈場景轉(zhuǎn)為經(jīng)典的囚徒困境，反轉(zhuǎn)策略在今年一季度后再次占據(jù)上風(fēng)，并分析了這種情況出現(xiàn)的兩個非常重要的具有隱喻意義的信號。

　　招商策略團(tuán)隊建議關(guān)注2020年四大主線：1、科技上行周期帶來的科技板塊機(jī)會，布局科技板塊跨年機(jī)會；2、居民資金入市和降息周期中券商的機(jī)會；3、穩(wěn)增長加碼背景下的地產(chǎn)和基建；4、醫(yī)藥板塊在逆周期背景下的超額收益機(jī)會。