上市公司到底該不該有實際控制人？有和沒有究竟哪個好？這在不同的企業(yè)有不同的答案。

　　最近，兩路不同的資本，分別在【格力電器(000651)、股吧】（000651）和郵儲銀行（601658）演繹了此消彼長的嘗試。

　　先說格力電器。隨著15%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的落定以及珠海明駿與格力電器管理層合作方案的發(fā)布，外界發(fā)現(xiàn)，未來的格力電器將成為無控股股東、甚至是無實際控制人的公司。根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定，投資者無須成為上市公司持股50%以上的控股股東，只須依其可實際支配的表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，就可以認(rèn)定為實際控制人，但格力電器在完成一系列交易后，別說50%以上的控股股東，連“對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響”的股東都不存在。

　　這對外界可謂耳目一新。據(jù)統(tǒng)計，目前A股市場上，無實控人的上市公司比例不到10%，而且都沒格力電器這次無主變局扎眼。沒有實控人，對于格力電器來說，是利大于弊還是弊大于利？無主的格力電器發(fā)展前景如何？社會輿論雖然看好的多，但也不是眾口一詞。有的人就指出無實控人后意味著現(xiàn)有經(jīng)營管理層將全面掌管企業(yè)，但董明珠并不是神，在收購珠海銀隆等事項上她就多有敗績；至于格力電器，面臨多元化業(yè)務(wù)進(jìn)展不佳、國際市場開發(fā)乏力的問題。

　　但收購方高瓴資本是欣賞董明珠團(tuán)隊的，也看好格力電器增值潛力。市場似乎也一樣認(rèn)可，用價格來投票，12月3日，珠海明駿與格臻投資公司合作方案發(fā)布的第一天，格力電器漲幅超過5%。這意味著買下格力電器15%股權(quán)，珠海明駿已經(jīng)浮盈145億元。

　　再看郵儲銀行。這也是一家優(yōu)秀的企業(yè)，前年在香港上市時就博得了頭彩，近日在發(fā)布即將于12月10日在上海證券交易所上市公告的同時，還發(fā)布了《關(guān)于控股股東增持股份計劃公告》，稱控股股東中國郵政集團(tuán)公司計劃自2019年12月10日起12個月內(nèi)擇機(jī)增持該行A股股份，增持金額不少于25億元。

　　中國郵政集團(tuán)已經(jīng)是郵儲銀行的控股股東了，隨著在上海證券交易所上市，其近10年來A股規(guī)模最大的IPO即將完成。在這樣的情況下，還要增持。有市場分析人士認(rèn)為，這一舉措體現(xiàn)了郵政集團(tuán)對郵儲銀行未來發(fā)展前景的信心，對郵儲銀行價值的認(rèn)可，以及對國內(nèi)資本市場長期投資價值的看好，并將有利于提升投資者信心、維護(hù)市場穩(wěn)定。

　　同樣都是看好企業(yè)前景，高瓴資本和中國郵政分別對投資對象賦予了不同的地位。一個是徹底放手賦權(quán)于經(jīng)營團(tuán)隊，只做財務(wù)投資者，一個是不斷增大股權(quán)，投資者與經(jīng)營者幾乎混合。這迥然相反的作法，是否存在對與錯的區(qū)別？到底有什么不同的邏輯？一股獨(dú)大不是大家歷來都反對的嗎？難道說一股獨(dú)大不好，只是對家族企業(yè)而言，不包括國有企業(yè)？南開大學(xué)的李亞教授認(rèn)為，有實控人和無實控人，哪種模式更為有利，沒有定論。核心是看哪方勢力控制公司能帶領(lǐng)公司更好的發(fā)展。企業(yè)無實控人也意味著企業(yè)股權(quán)分散，似乎是頗為理想的狀態(tài)，特別是當(dāng)企業(yè)發(fā)展時間久，市值龐大之后，不用擔(dān)心被惡意收購，放權(quán)給職業(yè)經(jīng)理人就挺好；如果內(nèi)部的管理層能力不足，股權(quán)分散，反倒不利于發(fā)展，此時大股東要發(fā)揮作用。

　　按照李亞的看法，有無實際控制人并無定論，全看企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊有沒有能力。但從中國郵政作為郵儲銀行的控股股東增持股份來看，似乎又不是這樣。既然郵儲銀行經(jīng)營很好，前景又是一片光明，國有資本應(yīng)該逐步放手才是，而不是剛上市不久就回購；反觀格力電器，已經(jīng)輝煌很長時間了，但珠海市對格力電器中的國有資本早就開始減持，這次轉(zhuǎn)讓15%股份給高瓴資本后，國有股份只剩下3%了。有人分析說是格力集團(tuán)不看好格力電器的前景，但15%股份一轉(zhuǎn)讓，買方就凈賺了145億元。

　　據(jù)報道，中國郵政作為控股股東增持，是受到有關(guān)監(jiān)管部門的鼓勵，2011年，證監(jiān)會修訂《上市公司收購管理辦法》，簡化控股股東增持的信息披露程序；2015年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員增持本公司股票相關(guān)事項的通知》，明確鼓勵上市公司大股東通過增持股票等方式保障中小股東利益；2018年，上交所、深交所發(fā)聲明確支持大股東增持股份，等等。

　　既然監(jiān)管部門鼓勵控股股東增持，格力電器的母公司格力集團(tuán)這些年為什么不增持、反而一直稀釋？監(jiān)管部門鼓勵控股股東增持，是不問什么情況一概支持，還是有明確前提？