2月10日，安信證券發(fā)布關(guān)于建筑業(yè)的新三板行業(yè)報(bào)告：前探精選層，優(yōu)質(zhì)公司深究的研報(bào)。

　　新三板建筑業(yè)總覽：新三板建筑業(yè)公司共303家，包括基礎(chǔ)層公司264家，創(chuàng)新層公司39家。在僅考慮公司是否滿足精選層財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，新三板共有62家公司滿足精選層的準(zhǔn)入條件，占比20.46%，其中包括基礎(chǔ)層公司44家，創(chuàng)新層公司18家。其中行業(yè)集中在房屋建筑、專業(yè)工程、裝修裝飾與園林工程四個(gè)領(lǐng)域。

　　建筑業(yè)公司盈利狀況呈現(xiàn)金字塔分布：新三板符合精選層財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的公司2018年平均營(yíng)業(yè)收入為80,274萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為4,020萬(wàn)元;創(chuàng)新層2018年平均營(yíng)業(yè)收入為31,586萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1,621萬(wàn)元;基礎(chǔ)層2018年平均營(yíng)業(yè)收入為15,380萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-61萬(wàn)元。符合精選層財(cái)務(wù)條件的公司中87.10%的公司均滿足精選層標(biāo)準(zhǔn)一(最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%)，其營(yíng)收規(guī)模與凈利潤(rùn)相比創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層均較高。

　　新三板建筑業(yè)公司與A股公司對(duì)比優(yōu)勢(shì)在中游行業(yè)：新三板建筑業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中多處于中游位置，其上游為水泥、玻璃等建材行業(yè)，下游為房地產(chǎn)企業(yè)或政府部門。新三板掛牌公司中有望進(jìn)入新三板精選層的公司集中在中游的房屋建筑、園林工程、專業(yè)工程以及裝修裝飾行業(yè)。由于資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模等因素，新三板在毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面與A股均存在一定的差距。

　　新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)探究：在對(duì)新三板建筑業(yè)中符合精選層財(cái)務(wù)門檻的公司的營(yíng)收規(guī)模、科研屬性、行業(yè)地位等多角度經(jīng)行評(píng)估后，我們認(rèn)為新三板中房屋建筑業(yè)中的中大股份(主營(yíng)房屋建筑工程施工及土建裝修業(yè)務(wù)，區(qū)域型房建龍頭企業(yè))、環(huán)宇建科(主營(yíng)房屋建筑工程、市政公用工程、交通道路工程等建設(shè)工程項(xiàng)目的施工業(yè)務(wù)，近年成功實(shí)行EPC工程總承包模式)，園林工程中的秦森園林(主營(yíng)園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、園林養(yǎng)護(hù)及苗木種植，目前公告擬再度沖擊IPO)、華藝園林(主營(yíng)風(fēng)景園林建設(shè)、保護(hù)與管理，園林與旅游景觀的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、研發(fā)及園林植物與非園林植物資材的生產(chǎn)、銷售，安徽區(qū)域性園林龍頭)，以及主營(yíng)消防工程設(shè)計(jì)建造的深華建設(shè)在各方面均較為突出，有望進(jìn)入精選層。