■劉柯

　　目前全球資本市場面臨諸多難以預測的因素，歐美股市動輒大跌7%以上，原油可以一天崩跌30%，幾乎每天都是見證歷史的時刻。

　　現(xiàn)在漫天飛舞的似乎都是對投資相當不利的消息：新冠疫情在全球范圍內(nèi)發(fā)酵，感染人數(shù)持續(xù)上升，對社會經(jīng)濟沖擊越來越大；原油又來湊熱鬧，在歐佩克減產(chǎn)協(xié)議沒有達成的情況下暴跌，進而影響大宗商品市場劇烈動蕩；歐美亞太等主要國家和地區(qū)的股市持續(xù)暴跌，投資者避險情緒高漲，金融危機似乎一觸即發(fā)。

　　但我們一一分析，上述不利因素對中國資本市場來說卻未必是壞事。

　　首先，國內(nèi)疫情基本得到了控制，全國新發(fā)病例已經(jīng)降到兩位數(shù)，并且還在不斷下降；各地復工有序展開，社會經(jīng)濟逐步恢復正常。這對國內(nèi)資本市場來說是一個強有力的支撐，既然海外股市是因為疫情大跌，那么國內(nèi)疫情得到有效控制，資本市場的利空就已經(jīng)不復存在了。此外，各地陸續(xù)復工說明經(jīng)濟復蘇的步伐開始加快，中國是全球唯一一個全產(chǎn)業(yè)鏈且內(nèi)需旺盛的國家，也就是說即便出口面臨短期挫折，但依靠強大的內(nèi)需和完善的產(chǎn)業(yè)鏈，我們依舊可以率先讓經(jīng)濟回歸正常軌道，這就是中國的先發(fā)優(yōu)勢。

　　其次，對于油價暴跌也要一分為二地看。中國是全球最大的原油進口國，國際原油價格大跌對于中國來說怎么可能就一定是利空？雖然中國的很多原油進口是長期協(xié)議訂單，但隨著現(xiàn)貨和期貨市場價格同步下降，這些長期協(xié)議單也是有調整空間的。而且原油價格降了，進口所花的錢少了，可以降低購買成本從而降低輸入性通脹風險，這些對中國都不算是壞事。

　　第三，全球股市此次大跌，與疫情和油價有關。但還有一個重要原因是海外股市大多處于歷史高位，十多年的持續(xù)上漲獲利籌碼太多，很容易出現(xiàn)踩踏效應。美國道瓊斯指數(shù)從2008年的不足6000點漲到今年年初最高的29568點，期間沒有一次大的調整，這本身就蘊含了風險。要知道，美國經(jīng)濟并沒有股市表現(xiàn)得那么強勁，這樣一個5倍漲幅的市場基礎是什么？是全球產(chǎn)業(yè)鏈分工之下美國企業(yè)的頭部優(yōu)勢，是全球流動性的不斷堆積。但是，現(xiàn)在這個基礎出現(xiàn)了動搖，全球產(chǎn)業(yè)鏈在重新構建，全球資金在尋找價值洼地，因此一有風吹草動就會出現(xiàn)劇烈震蕩，日本和歐洲股市大多也是如此，都在歷史高位附近。反觀A股，從2008年以來漲幅不到1倍，這還是這么多年上市了大量新股讓指數(shù)虛高的情況下發(fā)生的，很多個股都處于歷史底部區(qū)域。即便是現(xiàn)在的3000點附近，與中國全球第二大經(jīng)濟體相比，與100萬億的GDP規(guī)模相比，與200萬億的廣義貨幣相比，依舊是資本洼地。這樣一個資本洼地會不會成為全球資金新的避險資金池，讓我們拭目以待。