2020年開春的華爾街可謂是跌宕起伏。

　　在橋水基金、文藝復(fù)興科技等傳奇基金可能遭遇虧損的時候，潘興廣場的比爾·艾克曼卻在逆勢崛起。

　　3月23日，潘興廣場資本創(chuàng)始人比爾·艾克曼在致客戶的信中，曝光了自己近期做空的成果——以2700萬美元贏得26億美元，收益率近百倍。

　　根據(jù)潘興廣場網(wǎng)站披露，其旗下基金2020年1月1日至3月24日整體錄得正收益。2019年，其基金錄得了超過50%的收益。

　　　　2700萬成本贏得26億

　　3月23日，比爾·艾克曼向投資者發(fā)送了一封信。他在信中詳細披露自己的操作手法——以很便宜的價格買了衍生品，后來這個衍生品價格飆升，獲得近100倍回報。這次交易中，他的成本和交易傭金合計2700萬元，盈利26億美元。

　　他在信中寫道：“我3月3日已經(jīng)披露，我買了一些針對部分投資級債券指數(shù)的信用保護。因為我們在利差非常窄的時候買了這些信用保護，這筆投資虧損的概率是比較低的?！?/p>

　　潘興廣場資本旗下基金今年以來的收益

　　潘興廣場官網(wǎng)截圖

　　該筆做空收益抹平了他在股票投資上的虧損。上圖可見，潘興廣場資本旗下基金在2月底錄得了7.1%的虧損。不過到了3月24日，收益翻紅，取得了0.2%的正收益，可見衍生品發(fā)揮了效果。

　　他在信中說，已經(jīng)關(guān)閉了押注市場下跌的頭寸，將做空的獲利全部投資到股票當(dāng)中去了，增加了伯克希爾·哈撒韋(巴菲特旗下公司)、希爾頓、勞氏公司、安捷倫科技等公司的持倉。

　　除了對原有的持倉進行增持，比爾·艾克曼還在繼1月清倉星巴克之后，再度買入星巴克。不過，目前也潘興廣場也沒有all in——目前組合的現(xiàn)金比例達17%。

　　將信發(fā)送給投資者之后，潘興廣場的股價顯著反彈，3月26日收報17.8美元，距離52周高點20.70美元已經(jīng)較為接近。

　　　究竟是怎么實現(xiàn)的？

　　中證君和專業(yè)人士一起仔細學(xué)習(xí)了潘興廣場資本發(fā)給投資者的信。

　　潘興廣場資本發(fā)給投資者的信

　　潘興廣場官網(wǎng)截圖

　　銀葉投資固定收益投資總監(jiān)黎至峰介紹，根據(jù)網(wǎng)站披露，比爾·艾克曼可能使用了信用違約互換指數(shù)，簡稱CDX。這類指數(shù)可以直接交易，相當(dāng)于是一種保險。

　　舉例來說，航空業(yè)的CDX是針對航空業(yè)公司債違約風(fēng)險的保險。市場好的時候，這類公司違約風(fēng)險低，保險很便宜，可能只有30個基點。疫情擴散后，航空業(yè)遭受重創(chuàng)，航空業(yè)的債券違約風(fēng)險上升到了30%，相應(yīng)的保險價格也上升到3000個基點。如果此前買入CDX在這個時候賣出，獲得的收益就能達到100倍。

　　值得一提的是，2008年金融危機時，大空頭Michael Burry也使用的是類似的衍生工具來獲利的。

　　此前大肆唱空

　　疫情擴散后，比爾·艾克曼一直在積極倡導(dǎo)政府關(guān)停商業(yè)活動。3月18日，比爾·艾克曼接受媒體采訪直呼“地獄降臨”。

　　他表示，如果美國政府不阻斷病毒傳播途徑，美國將進入深度的衰退。當(dāng)時比爾·艾克曼正接受著采訪，大肆唱空，美股隨即就熔斷了。

　　比爾·艾克曼在信中對股東說，為了阻斷病毒傳播，維持各個級別醫(yī)療系統(tǒng)穩(wěn)定性，關(guān)閉商業(yè)活動是必然選擇。之所以空轉(zhuǎn)多，是因為他認為目前美國已經(jīng)采取了禁閉措施。中國的經(jīng)驗顯示，社交隔離是抑制病毒傳播的有效手段。他認為，美國經(jīng)濟雖然面臨挑戰(zhàn)，但是疫情遲早會被抑制住，經(jīng)濟也會往好的方向發(fā)展。

　　　“華爾街之狼”手法凌厲

　　比爾·艾克曼出身優(yōu)渥，父親是紐約地產(chǎn)金融公司Ackman-Ziff Real Estate Group的總裁，在哈佛大學(xué)獲得MBA。在2004年，用其合作伙伴和自有資金共5400萬美元創(chuàng)辦了潘興廣場資本。

　　比爾·艾克曼策略被稱為積極行動主義股票策略——以大舉買入公司股票成為大股東并影響董事會決策來為自己獲利。例如2005年，他大舉購入美國快餐連鎖Wendys，并勸說公司分拆其Tim Hortons子品牌。

　　因為手法激進，比爾·艾克曼素有“華爾街之狼”的稱號。不過手法激進，自然不能穩(wěn)賺不賠。他最近一次大舉做空對象是煙草品牌康寶萊“Herbalife”，以損失約5億美元敗北。

　　在2019年之前，比爾·艾克曼經(jīng)過很長時間的虧損低迷，不過2019年他錄得了超過50%的收益，打敗了很多華爾街同行。

　　截至2019年6月30日，潘興廣場旗下管理資產(chǎn)(AUM)約80億美元，比爾·艾克曼個人財富約為16億美元。