證券行業(yè)一季度凈利潤(rùn)整體下滑，并不出人意料。但是，證券業(yè)協(xié)會(huì)開始不惜筆墨，在行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況通報(bào)中對(duì)全行業(yè)做出的努力進(jìn)行肯定，卻是近九年來首次。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)于日前發(fā)布了《證券公司2020年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)》，時(shí)間較往年稍早一些。雖然，133家證券公司一季度整體凈利潤(rùn)同比下滑一成，且有15家出現(xiàn)虧損(去年同期12家虧損)。但是，證券業(yè)協(xié)會(huì)罕見地用大段文字對(duì)全行業(yè)在維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和疫情防控工作中的努力進(jìn)行肯定。如此共克時(shí)艱之際，顯得頗為溫情。

　　就券商五大主要板塊業(yè)績(jī)而言，除了證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))同比下滑四成，其他板塊收入都有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，其中利息凈收入增幅為87%，代買賣證券收入(含席位租賃)增幅為33%。由此可見，自營(yíng)成為拖累券商一季度業(yè)績(jī)的主要因素。

　　時(shí)隔三年后，全行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)再生變，代買賣證券業(yè)務(wù)重回營(yíng)收占比第一的位置，自營(yíng)業(yè)務(wù)“退居二線”，該項(xiàng)收入占營(yíng)收的比例由去年同期的50.45%下滑至29.69%。在資本市場(chǎng)波動(dòng)性和不確定性增大、券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型緩慢的當(dāng)下，這種收入結(jié)構(gòu)會(huì)否成為券業(yè)“新常態(tài)”呢？

　　另值得一提的是，至一季度末，證券行業(yè)客戶交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)1.57萬(wàn)億元，今年來增加了約2700億。與此同時(shí)，股民正跑步進(jìn)場(chǎng)。中國(guó)結(jié)算近期披露數(shù)據(jù)顯示，A股3月份新增投資者189.12萬(wàn)，其中新增自然人投資者188.75萬(wàn)，創(chuàng)2019年4月以來新高。

　　券業(yè)自營(yíng)收入大幅下滑拖累業(yè)績(jī)

　　今年一季度，全行業(yè)133家證券公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收983.3億元，同比微降3.5%；凈利潤(rùn)388.72億元，同比下滑11.69%，這與上市公司一季度母公司口徑月報(bào)業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度大體一致。

　　具體來看，一季度證券行業(yè)共實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)294.67億元，同比增33%；投行業(yè)務(wù)凈收入110.19億元(含證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入96.58億元，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入13.61億元)，同比增25%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入66.73億元，同比增16%；利息凈收入129.32億元，同比增87%；證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))291.92億元，同比下滑43%。需要注意的是，以上均為未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自營(yíng)收入自2017年開始超越代買賣證券收入，躍居券業(yè)第一大營(yíng)收來源，過去三年來占比不斷提升，至2019年全年，自營(yíng)收入占比已經(jīng)接近34%。

　　今年一季度，自營(yíng)收入同比下滑43%，且占比下降至30%以內(nèi)。由于A股波動(dòng)性較大，從1月份的震蕩下跌，2月份的“宅家牛”再到3月份受全球股市暴跌“波及”，機(jī)構(gòu)投資者在權(quán)益市場(chǎng)操作難度加大，業(yè)績(jī)不免“難看”。

　　隨著自營(yíng)收入大幅下滑以及代買賣證券收入的明顯提振，券商收入結(jié)構(gòu)再回到曾經(jīng)的格局，自營(yíng)收入再次退回營(yíng)收第二大比重的業(yè)務(wù)板塊。

　　在今年疫情蔓延和原油暴跌兩只黑天鵝的擾動(dòng)下，近期資本市場(chǎng)繼續(xù)劇烈波動(dòng)。多位券商研究人士均表示，二季度對(duì)A股也看不到明確的方向。

　　值得注意的是，一季度券業(yè)投資咨詢收入同比增幅明顯?；蛟S由于投資者對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的不確定性增加，因此對(duì)研究機(jī)構(gòu)的續(xù)期更加旺盛。一個(gè)佐證是，今年一季度，尤其是2月份以來，各券商線上策略會(huì)大幅增加，中信證券、中信建投證券等一個(gè)月舉辦的線上策略會(huì)數(shù)量就和去年一年持平。

　　代買賣證券收入重回營(yíng)收第一大來源

　　一季度，代買賣證券業(yè)務(wù)(含席位租賃)凈收入增加33.04%，并重回營(yíng)收占比首位。

　　作為券商最傳統(tǒng)的牌照業(yè)務(wù)，早些年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在營(yíng)收結(jié)構(gòu)中占比頗重，2008年前后一度占比達(dá)到70%以上。不過近年來隨著傭金率下滑，以及券商開拓多元營(yíng)收渠道，傭金收入占比逐漸下滑。

　　但是在交投活躍的市場(chǎng)環(huán)境中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然有較大的潛力。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，今年一季度雖然股指下跌，但兩市交投較為活躍。據(jù)數(shù)據(jù)，一季度兩市股、基累計(jì)成交額97.51萬(wàn)億元(含A股92.10萬(wàn)億、B股288.21億、基金成交5.38萬(wàn)億)，較去年同期增加63.26%。根據(jù)去年行業(yè)平均凈傭金率萬(wàn)分之3.49來計(jì)算，一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金凈收入為340.31億元，較去年一季度該項(xiàng)收入221.49億元大增約五成。

　　值得一提的是，至一季度末，證券行業(yè)客戶交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)1.57萬(wàn)億元，今年來增加了約2700億。

　　“客戶交易結(jié)算資金余額”指的是客戶賬戶中以現(xiàn)金形式留存的資金，包括信用交易中從券商融入的資金。一言以蔽之，就是投資者證券賬戶中存在的現(xiàn)金規(guī)模，這一指標(biāo)常被視為投資者的情緒指標(biāo)。當(dāng)投資者趨于樂觀時(shí)，會(huì)往賬戶中轉(zhuǎn)入更多現(xiàn)金，以便隨時(shí)進(jìn)場(chǎng)投資。

　　保證金余額增加的同時(shí)，股民正跑步進(jìn)場(chǎng)。中國(guó)結(jié)算近期披露數(shù)據(jù)顯示，A股3月份新增投資者189.12萬(wàn)，較2月份環(huán)比增加111.21%，其中新增自然人投資者188.75萬(wàn)，創(chuàng)2019年4月以來新高。

　　另外，一季度，證券行業(yè)利息凈收入更是大增87.31%。據(jù)了解，券商利息凈收入主要包含兩融利息收入、股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)利息收入、保證金息差等。至一季度末，兩市兩融余額為10651億元，較去年同期的兩融余額9222億元，增加了429億元。且今年一季度交投活躍，期間兩融規(guī)模最高達(dá)到11321億元。此外，正如上文所說，一季度客戶保證金增加約2700億元，大量投資者跑步入場(chǎng)，對(duì)保證金息差也有增量貢獻(xiàn)。

　　投行業(yè)務(wù)收入大增25%

　　一季度券商投行業(yè)務(wù)收入也穩(wěn)步增長(zhǎng)，110.19億元凈收入同比增加25.67%。不過主要是證券承銷保薦業(yè)務(wù)收入增幅較大，96.58億元承銷保薦收入同比大增4成，財(cái)務(wù)顧問收入同比下滑35%。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度證券行業(yè)合計(jì)主承銷金額(含股權(quán)和債權(quán))2.37萬(wàn)億，較去年同期1.76萬(wàn)億規(guī)模，增幅34.66%，主要是債權(quán)承銷規(guī)模增加。一季度來，受疫情防控影響，地方債的發(fā)行計(jì)劃提速且放量，與此同時(shí)，央行釋放流動(dòng)性，利率持續(xù)下行，再加上新證券法影響，公司債、企業(yè)債發(fā)行推行注冊(cè)制，種種因素驅(qū)使下，債市承銷規(guī)模水漲船高。

　　不過，在疫情背景下，大部分企業(yè)停止或暫緩了并購(gòu)活動(dòng)，一季度，中企并購(gòu)市場(chǎng)完成并購(gòu)案例數(shù)量大幅下滑，交易規(guī)模小幅下降。

　　券商資管業(yè)績(jī)呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)

　　券商資管同比業(yè)績(jī)呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，或已走出灰暗時(shí)刻。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)66.73億元資管業(yè)務(wù)凈收入，同比增幅16.40%。

　　但券商資管規(guī)模卻普遍下降，至一季度末，全行業(yè)受托管理資金本金總額12.02萬(wàn)億元，自2020年以來規(guī)模縮水約2700億，相較一年前，整體縮水約2萬(wàn)億。

　　這意味著券商主動(dòng)管理能力在加強(qiáng)。日前，13家券商資管子公司發(fā)布了3月份業(yè)績(jī)情況，其中9家券商資管子公司營(yíng)收過億，從同比增速來看，僅有三家券商資管營(yíng)收下滑，分別為銀河金匯、興證資管、長(zhǎng)江資管。

　　從一季度凈利潤(rùn)排名來看，13家券商子公司中7家凈利潤(rùn)過億，華泰資管以凈利潤(rùn)3.65億元高居榜首，國(guó)君資管、東方紅資管緊隨其后，分別為2.53億元、1.79億元。同樣僅有3家券商凈利潤(rùn)同比下滑。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)罕見表態(tài)

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)表示，協(xié)會(huì)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，今年一季度證券行業(yè)經(jīng)受住了國(guó)內(nèi)外疫情的沖擊考驗(yàn)，總體運(yùn)行平穩(wěn)。面對(duì)新冠肺炎疫情，證券行業(yè)從三個(gè)統(tǒng)籌做好維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和疫情防控工作。

　　一是努力維護(hù)運(yùn)營(yíng)安全，保護(hù)投資者權(quán)益，保障資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，切實(shí)做到守土有責(zé)、守土盡責(zé)。

　　二是發(fā)揮資本市場(chǎng)產(chǎn)品工具功能，便捷直接融資服務(wù)，全面助力實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

　　三是主動(dòng)踐行社會(huì)責(zé)任，共有95家會(huì)員單位(含子公司、股東單位)先后向湖北等地區(qū)捐助抗疫資金及各類緊缺物品，累計(jì)超過5.2億元，積極支持疫情嚴(yán)重地區(qū)抗疫。

　　值得一提的是，據(jù)券商中國(guó)記者梳理，證券業(yè)協(xié)會(huì)自2011年定期披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以來，每期通報(bào)都是兩段論，主要內(nèi)容就是“碼數(shù)字”。唯有今年一季度，協(xié)會(huì)從權(quán)威口徑對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行點(diǎn)評(píng)和定調(diào)。

　　上市券商逐漸披露一季報(bào)，自營(yíng)為第一大拖累因素

　　日前，上市券商首份一季報(bào)出爐。華西證券發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的一季報(bào)稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.15億元，同比下降12.26%；歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比下降20.72%。和行業(yè)整體情況一致，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑七成，其他業(yè)務(wù)收入均有不同幅度的增長(zhǎng)。

　　此外，已經(jīng)有數(shù)家上市券商發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告(快報(bào))，其中西部證券一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利在2.4至2.66億之間，同比下降58.59%-54.23%；國(guó)元證券歸母凈利潤(rùn)為2.83億元，同比下滑三成；方正證券歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比下滑35%。自營(yíng)權(quán)益投入大幅減少是這些券商業(yè)績(jī)下滑的主要共性原因。

　　另外值得一提的是，國(guó)盛金控一季度虧損1.62億至8200萬(wàn)之間，主要是證券自營(yíng)業(yè)務(wù)形成的公允價(jià)值變動(dòng)收益同比下降導(dǎo)致。

　　不過也有券商一季度業(yè)績(jī)大增，華林證券歸母凈利潤(rùn)1.56至1.66億元，同比增長(zhǎng)68.97%至79.77%。值得注意的是，該券商稱一季度因兩市交投活躍，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)等收入較去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)?？紤]到華林證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重較大，或因自營(yíng)規(guī)模較小，一季度才免于遭受較大虧損。

　　中信建投證券于24日當(dāng)晚發(fā)布了2020年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.82億元，同比增41%；歸母凈利潤(rùn)19.51億元，同比增31%。其中，因本期交易性金融資產(chǎn)投資收益增加，公司一季度實(shí)現(xiàn)投資收益16.34億元，同比增加140%。就目前的行業(yè)情況和已披露業(yè)績(jī)上市券商情況來看，中信建投證券的一季度業(yè)績(jī)十分優(yōu)良。