過去5個(gè)交易日A股小幅下跌，截至周五（4月24日）收盤，滬指報(bào)2808.53點(diǎn)，跌1.06%；深成指報(bào)10423.46點(diǎn)，跌1.33%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2003.75點(diǎn)，跌1.27%。其中，數(shù)字貨幣、油氣、農(nóng)業(yè)種植、醫(yī)藥、口罩、軟件等板塊居跌幅榜前列。

　　近期，海外局勢(shì)云詭波譎，外需風(fēng)險(xiǎn)依然要警惕，機(jī)構(gòu)分析，中國經(jīng)濟(jì)要守住增長、風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型三條底線，后續(xù)無需對(duì)市場(chǎng)過度悲觀。板塊方面，機(jī)構(gòu)仍舊看好新老基建等。

　　A股對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入了多少？

　　在過去的一周（4月20日-24日），海外局勢(shì)依然云詭波譎， WTI原油期貨大跌引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格一度跌至創(chuàng)歷史紀(jì)錄的負(fù)值；歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI大幅下降，創(chuàng)金融危機(jī)以來新低。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)美元流動(dòng)性對(duì)A股的影響邊際淡化，后期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)或有擾動(dòng)，但不再構(gòu)成主要影響因素。不過仍需注意海外疫情影響時(shí)長、復(fù)工進(jìn)度、信用風(fēng)險(xiǎn)和低油價(jià)衍生風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，海外影響將從疫情約束逐步向經(jīng)濟(jì)衰退的邏輯切換。市場(chǎng)對(duì)疫情約束下的外需外供影響已演繹近兩個(gè)月，計(jì)入相對(duì)充分。但對(duì)疫情約束放開后，海外債務(wù)違約率上行、經(jīng)濟(jì)衰退和資本開支疲軟的影響仍有待計(jì)入。

　　長城證券認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)期，政策刺激進(jìn)一步發(fā)力，全面保障就業(yè)的穩(wěn)定。但值得警惕的是，二季度海外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能比一季度惡劣，二季度的外需下降和全球性的危機(jī)有可能進(jìn)一步向國內(nèi)擴(kuò)散。

　　中國經(jīng)濟(jì)相對(duì)增長率有望明顯提高

　　民生證券認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)走出低點(diǎn)，走上逐步復(fù)蘇之路。在疫情帶來的變局下，2020年中國經(jīng)濟(jì)要守住增長、風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型三條底線。由于疫情防控較好，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出低點(diǎn)，逐步走上復(fù)蘇之路。復(fù)蘇之路上，既面臨需求仍然疲弱的挑戰(zhàn)，也擁有高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興服務(wù)業(yè)增勢(shì)良好的希望。

　　中國經(jīng)濟(jì)相對(duì)增長率有望明顯提高，利好A股表現(xiàn)。從相對(duì)增長率看，過去四年都維持在3.1%-3.4%之間，2020年有望大幅提高至4%以上?？紤]到中國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，中國資產(chǎn)的投資價(jià)值凸顯。在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、流動(dòng)性保持寬松的宏觀背景下，A股的表現(xiàn)值得期待。

　　無需對(duì)市場(chǎng)過度悲觀

　　最近一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政和貨幣政策反應(yīng)強(qiáng)烈。興業(yè)證券認(rèn)為，在財(cái)政政策與貨幣政策、消費(fèi)券等一系列政策措施的刺激下，國內(nèi)基本面需要有望逐步回暖，這是市場(chǎng)機(jī)會(huì)的主要來源。隨著穩(wěn)增長等措施逐步落地，投資者重新對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)、公司盈利情況作出評(píng)估和調(diào)整，市場(chǎng)有望再出發(fā)。在這期間，是投資者選擇好股票、好賽道，布局中長期確定性方向的好機(jī)會(huì)。

　　光大證券認(rèn)為，近期提振內(nèi)需的政策頻繁出臺(tái)，除提前下達(dá)1萬億專項(xiàng)債外，還包括補(bǔ)貼新能源產(chǎn)業(yè)鏈和頻繁的穩(wěn)消費(fèi)政策。往后看，震蕩狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，但流動(dòng)性將對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，關(guān)注月底公布的國內(nèi)4月份PMI數(shù)據(jù)?？梢源_定的是企業(yè)盈利本質(zhì)是一種貨幣現(xiàn)象，3月金融數(shù)據(jù)改善將對(duì)下半年企業(yè)盈利恢復(fù)形成支撐。只要不出現(xiàn)貨幣投放因通脹和高房?jī)r(jià)被迫放緩，無需對(duì)市場(chǎng)過度悲觀。

　　在行業(yè)整體判斷上仍然需要謹(jǐn)慎

　　近期也迎來上市公司一季度財(cái)報(bào)的密集發(fā)布，不少板塊產(chǎn)生震蕩走勢(shì)。

　　長城證券表示，一季度的疫情會(huì)對(duì)大部分行業(yè)產(chǎn)生較大的影響，疫情期間一致預(yù)期受益較大的行業(yè)，其整體性的盈利增長可能并不如預(yù)期，盈利受益于疫情的情況僅僅集中于部分公司，因此，在行業(yè)整體判斷上仍然需要謹(jǐn)慎，當(dāng)前已經(jīng)有不少公司進(jìn)行盈利預(yù)期下修，在下周的集中披露中下修情況可能會(huì)更加明顯。

　　機(jī)構(gòu)仍舊看好新老基建

　　長城證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)震蕩市的格局，但其中不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，較為確定的行業(yè)機(jī)會(huì)仍存在于新、老基建，包括建筑建材、工程機(jī)械和5G相關(guān)的下游應(yīng)用，另外必需消費(fèi)、高端白酒等也有著較強(qiáng)的邏輯，可以持續(xù)觀察相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)。

　　華鑫證券認(rèn)為，2020年新基建是典型的景氣拐點(diǎn)型產(chǎn)業(yè)主題。目前，新基建中落地較快的有5G、大數(shù)據(jù)中心和特高壓等。其中，5G基建在2019年已經(jīng)有明顯表現(xiàn)，繼續(xù)大漲的空間有限。后續(xù)建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用端，如高清視頻、虛擬現(xiàn)實(shí)、云游戲等。

　　此外，華鑫證券依然建議業(yè)績(jī)確定較強(qiáng)的防御性板塊打底倉，中長期繼續(xù)積極關(guān)注新基建，尤其關(guān)注第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L明顯的和訂單增加的核心標(biāo)的。在成長股投資方面，華鑫證券建議重點(diǎn)關(guān)注景氣拐點(diǎn)型的產(chǎn)業(yè)主題。

　　開源證券建議投資者繼續(xù)布局“擴(kuò)內(nèi)需”組合，即“線下消費(fèi)”+“新舊基建”。相對(duì)于寬基指數(shù)的機(jī)會(huì)，部分板塊可能更具確定性。第一，消費(fèi)政策將加大消費(fèi)板塊在復(fù)蘇下的彈性，推薦食品飲料（首推白酒）、家電、汽車和商貿(mào)零售；第二，推薦受益于傳統(tǒng)基建發(fā)力而當(dāng)前估值隱含極低增長率預(yù)期的建筑、建材板塊；第三，新基建投資將逐步聚焦5G為代表的信息基建領(lǐng)域，推薦通信等板塊。

　　光大證券認(rèn)為，配置上重點(diǎn)關(guān)注逆周期抓手的純內(nèi)需標(biāo)的，包括新老基建（建材、建筑、機(jī)械、5G）和汽車，其次是海外供應(yīng)鏈沖擊帶來的三條主線，確定性強(qiáng)的必需消費(fèi)仍可關(guān)注，但后期可選消費(fèi)更值得期待。

　　中原證券建議短線繼續(xù)將倉位保持在6成中性水平，推薦關(guān)注貴金屬、5G、食品飲料、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥等板塊；長線繼續(xù)建議關(guān)注金融、基建、貴金屬和優(yōu)質(zhì)成長股等。