■本報(bào)記者 張楊

　　創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制方案正式出爐。對(duì)于“先行者”科創(chuàng)板而言，下一步該怎么走？根據(jù)證監(jiān)會(huì)的表述，這兩個(gè)板塊的關(guān)系可以總結(jié)為三個(gè)關(guān)鍵詞：各具特色、錯(cuò)位發(fā)展、適度競(jìng)爭(zhēng)。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，雖然兩個(gè)板塊都已試點(diǎn)注冊(cè)制，但各自定位不同?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的“深度融合”，科創(chuàng)板更強(qiáng)調(diào)“科技創(chuàng)新”。此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》以及上交所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》中，也都突出科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性。

　　正因?yàn)楦骶咛厣?，才能錯(cuò)位發(fā)展?！皟蓚€(gè)板塊各有優(yōu)勢(shì)。”一名滬上券商投行部負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板投資者門(mén)檻低一些，行業(yè)范圍廣一些。但科創(chuàng)板更突出“硬科技”定位，可以產(chǎn)生科創(chuàng)公司集聚效應(yīng)，上市公司也會(huì)借登陸科創(chuàng)板來(lái)強(qiáng)調(diào)自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)科創(chuàng)板上市指標(biāo)設(shè)計(jì)相對(duì)寬松，并允許未盈利企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)，雖明確未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，但一年內(nèi)暫不實(shí)施，一年后再做評(píng)估。在這一點(diǎn)上，科創(chuàng)板更貼合科創(chuàng)型企業(yè)的需求和特點(diǎn)，也成為當(dāng)下未盈利科創(chuàng)企業(yè)上市的唯一選擇。

　　“目前中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的架構(gòu)正逐漸成型。新三板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板這幾個(gè)板塊互為補(bǔ)充，服務(wù)各個(gè)發(fā)展階段企業(yè)的直接融資需要。”申萬(wàn)宏源證券（000562）研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明說(shuō)。

　　既然是市場(chǎng)，就少不了競(jìng)爭(zhēng)，但競(jìng)爭(zhēng)一定是有序、適度的。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)嚴(yán)弘認(rèn)為，未來(lái)一些科創(chuàng)企業(yè)在上市階段可能會(huì)在兩家交易所之間做出選擇。說(shuō)到底，哪個(gè)交易所在信息披露的要求執(zhí)行上更有效，流程更透明，監(jiān)管更到位，哪個(gè)交易所就會(huì)在接下來(lái)的適度競(jìng)爭(zhēng)中占一定優(yōu)勢(shì)。

　　證監(jiān)會(huì)透露的另外一個(gè)信息，是更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用。證監(jiān)會(huì)將支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性。這也意味著，科創(chuàng)板下一步很可能還會(huì)出臺(tái)新的制度。嚴(yán)弘估計(jì)，未來(lái)科創(chuàng)板可能在漲跌停板制度、融券限制、T+0、退市流程、投資者適當(dāng)性界定等方面率先作出探索。