精選層有人悲有人喜。

　　5月21日新三板企業(yè)自在傳媒稱終止精選層輔導(dǎo)備案材料，因為受疫情影響，審計工作和營銷工作不充分，精選層首發(fā)時機(jī)不成熟。這是首家撤輔導(dǎo)備案材料的企業(yè)。根據(jù)安信證券諸海濱團(tuán)隊統(tǒng)計，截至5月20日已有161家公司公告表達(dá)到精選層公開發(fā)行的意向，其中有134家已進(jìn)入輔導(dǎo)備案階段。

　　精選層一系列配套制度正陸續(xù)出臺。5月20日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布做好全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行網(wǎng)上路演工作的通知，旨在確保發(fā)行人合規(guī)、高效地開展網(wǎng)上路演活動。

　　近日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《非上市公眾公司股票公開發(fā)行并在新三板精選層掛牌承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》，最大亮點(diǎn)在于整體框架對標(biāo)科創(chuàng)板。

　　在制度落地的同時，開通新三板交易權(quán)限的投資者繼續(xù)增加。有賣方測算，精選層開板前合格投資者數(shù)量有望能超過100萬戶。多名受訪投資者表示，開通新三板權(quán)限目的主要為了打新。

　　首家終止精選層輔導(dǎo)備案的企業(yè)

　　5月21日新三板創(chuàng)新層企業(yè)自在傳媒，發(fā)布公告稱考慮到申報精選層首發(fā)上市的時機(jī)不夠成熟，公司與安信證券友好協(xié)商，一致同意終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導(dǎo)。

　　這將成為首個終止精選層輔導(dǎo)備案的企業(yè)，自在傳媒在今年2月向北京證監(jiān)局申請輔導(dǎo)備案。

　　自在傳媒表示，受疫情影響，公司2019年審計和2020年市場營銷等多項工作不能及時準(zhǔn)備充分。

　　今年4月，自在傳媒發(fā)布公告延期披露年報，主要因為疫情期間，北京作為防控重點(diǎn)地區(qū)，對本地及外來人員的管控措施非常嚴(yán)格。另外該公司為影視娛樂行業(yè)，受疫情沖擊較大，部分客戶和供應(yīng)商無法進(jìn)行回函確認(rèn)。截至目前，自在傳媒還未披露2019年年報。

　　據(jù)了解，自在傳媒被市場稱作“中國電影營銷第一股”。2020年一季度自在傳媒營銷的一批網(wǎng)絡(luò)電影陸續(xù)上線，如《追龍番外之十億探長》、《九指神丐》、《最燃的拳頭》、《倩女幽魂：人間情》在愛奇藝、騰訊、優(yōu)酷三大平臺上線。

　　去年自在傳媒為多部影視項目提供營銷策劃服務(wù)，如電影《反貪風(fēng)暴4》、《追龍2》、《來電狂響》、《地久天長》，網(wǎng)劇《知否知否應(yīng)是綠肥紅瘦》等。其中《反貪風(fēng)暴4》是公司聯(lián)合出品、聯(lián)合發(fā)行電影，累計票房7.95億元。

　　新冠肺炎疫情的沖擊下，影視行業(yè)受影響最大，影片撤檔、影院停業(yè)……比如A股上市公司慈文傳媒一季度虧損1538萬元；北京文化一季度虧損1924萬元。

　　但也有市場人士質(zhì)疑自在傳媒可能蹭精選層熱點(diǎn)。股價顯示，2月19日公司股價大漲26.28%。

　　精選層承銷業(yè)務(wù)規(guī)范看齊科創(chuàng)板

　　5月19日證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《非上市公眾公司股票公開發(fā)行并在新三板精選層掛牌承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》，針對擬進(jìn)入精選層企業(yè)的特點(diǎn)及新三板發(fā)行方式不同，集中制定了差異化的承銷行為規(guī)范，旨在規(guī)范證券公司承銷全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌的行為，加強(qiáng)行業(yè)自律，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。具體修改內(nèi)容有：

　　第一，進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行承銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制，針對詢價發(fā)行、直接定價發(fā)行、競價發(fā)行等發(fā)行機(jī)制的特點(diǎn)，補(bǔ)充和完善發(fā)行承銷工作中承銷商及相關(guān)人員的禁止性行為，明確競價發(fā)行時投資價值研究報告的合規(guī)審查程序。

　　第二，明確詢價、直接定價、競價等不同發(fā)行方式的路演推介要求，除采用互聯(lián)網(wǎng)等方式向投資者進(jìn)行公開路演推介，詢價發(fā)行還可以采用現(xiàn)場、電話、視頻會議等方式向經(jīng)協(xié)會注冊、符合協(xié)會規(guī)定條件并已開通全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層交易權(quán)限的網(wǎng)下投資者進(jìn)行路演推介。

　　第三，考慮新三板主要服務(wù)于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和成長型中小企業(yè)的市場定位，進(jìn)一步加強(qiáng)對投資價值研究報告的出具規(guī)范，對報告內(nèi)容、行業(yè)分類、可比公司、風(fēng)險提示和風(fēng)險因素分析、估值方法和結(jié)論等提出了更為明確的要求。

　　值得注意的是，協(xié)會表示，對證券公司開展新三板股票承銷行為的自律要求整體上與科創(chuàng)板規(guī)則保持一致。

　　對于此次對標(biāo)科創(chuàng)板的原因，北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南向券商中國記者解釋，因為精選層的公開發(fā)行基本貫徹了注冊制理念和參照了注冊制的精髓，而且在承銷上與A股IPO接近，但更類似于科創(chuàng)板的注冊制。

　　規(guī)則上看，比如路演推介活動等相關(guān)材料報送要求、投資價值研究報告分析內(nèi)容等均要求參照《科創(chuàng)板股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》。

　　承銷商及其工作人員、發(fā)行人、戰(zhàn)略投資者、律師事務(wù)所等違反相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、自律規(guī)則的，協(xié)會將參照《科創(chuàng)板股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》自律管理規(guī)定采取自律措施或依法移交其他有權(quán)機(jī)關(guān)處理。

　　預(yù)計有百萬級數(shù)量投資者

　　一方面是監(jiān)管層推動制度落地，另一方面是券商吸引投資者開通新三板權(quán)限。北京地區(qū)一名投資者向券商中國記者表示，近期已經(jīng)開通新三板，主要是為了準(zhǔn)備打新。在他看來，新三板打新中簽率將遠(yuǎn)超A股，預(yù)計收益會非常可觀。不少投資者也表示盯上“打新”這塊蛋糕。

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)15日統(tǒng)計，目前新三板合格投資者開戶數(shù)已超過83萬戶，較改革前增長約2.5倍。新進(jìn)合格投資者積極參與盤中交易，隨開戶數(shù)量增長，參與交易戶數(shù)逐日提升，至4月30日盤中參與交易新進(jìn)投資者占盤中參與交易合格投資者總數(shù)的比例達(dá)33.28%。

　　值得注意的是，新三板精選層在申購方式上，選用全額資金申購機(jī)制，對于網(wǎng)上申購采用比例配售，保障合格投資者公平參與，實(shí)現(xiàn)“申者有其股”。

　　開源證券中小盤研究團(tuán)隊表示，根據(jù)上交所統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年A股市場中100萬元以上持倉的投資者賬戶數(shù)約為250萬人。同時，結(jié)合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前發(fā)布的《新三板2019年市場運(yùn)行情況簡析》中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年末新三板合格投資者數(shù)量為23.28萬戶，“我們預(yù)計未來新三板精選層有望迎來百萬級投資者參與。”

　　廣證恒生新三板團(tuán)隊表示，“我們認(rèn)為目前投資者開戶的工作已有積極成效。投資者開戶總數(shù)快速上升，近20日日均新增投資者戶數(shù)升至一萬戶以上。預(yù)計精選層開板前有望超過100萬戶，為精選層IPO以及二級市場交易奠定扎實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>

　　該研究團(tuán)隊也指出，目前新開精選層賬戶數(shù)目與參與盤中交易的增量合格投資者數(shù)目不成正比。目前，合格投資者開戶數(shù)已經(jīng)比改革前增加了2.5倍，但日均盤中參與交易的個人投資者僅較改革實(shí)施前提升54.88%。

　　“一方面，可能是部分投資者僅開通了精選層的交易權(quán)限，目前仍無法進(jìn)場。在精選層開板后實(shí)際參與二級市場交易的人數(shù)或?qū)⒏弦慌_階，流動性與估值有望進(jìn)一步修復(fù)。另一方面，我們認(rèn)為由于新三板投資與A股投資之間仍有差異，新開戶投資者的投教工作仍需繼續(xù)推進(jìn)。”廣證恒生新三板團(tuán)隊分析稱。

　　周運(yùn)南則有不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為上述54.8%數(shù)據(jù)不僅包括了合格投資者，還包括受限投資者，兩部分群體賬戶數(shù)量在2019年末應(yīng)該差不多。在他看來，考慮新增合格投資者中較大比例只開通了精選層交易權(quán)限，目前還無法參與新三板交易，所以54.8%的增長率已經(jīng)非常高，證明新開基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層合格投資者很多在試探著交易新三板。

　　此外還有20余家基金公司啟動了設(shè)立新三板基金產(chǎn)品相關(guān)工作。